3月の中央銀行会合で円は一時的に安定、日経株は軟調、基準的な状況では原油価格は高水準で推移、市場は「インフレ」取引から「スタグネーション」予想へ---0401マクロデータダイジェスト

日本銀行は3月の会合で政策金利を据え置いたが、中東情勢が緊迫しているにもかかわらず利上げを推進する姿勢を市場に伝えた。しかし、次回利上げの時期は明確にはしていない。会合前後で円安が加速せず、財務担当官の警告が効果を示した可能性がある。日本株は声明発表および記者会見中に弱含んだ。

基準シナリオでは、衝突が緩和または終息した場合、原油価格は90～120ドル/バレルの高水準を維持すると予想される。現在、米国の雇用市場が冷え込み、コストインフレが上昇傾向にあり、サプライチェーンの圧力が浮上するにつれて「停滞」の圧力が「インフレ」を上回る可能性がある。海外の利下げ予想は急速に引き締まり、場合によっては利上げに転じる動きも見られる一方、国内政策は安定を重視している。

米国・イラン・イスラエルによる紛争の激化、リスク選好の低下、そして債券市場の「インフレ」に対する反応の鈍化の影響を受けて、中国債券市場の短期・長期金利はいずれも低下した。市場は初期のインフレ懸念による金利上昇から、インフレ取引に対する理性的なスタンスに戻り、情勢が修正されている。今後は「停滞」に対する期待を取引する流れへと移行する可能性がある。