中信証券：地政学的な衝突により原油価格の高止まりが続き、マクロ経済変数への影響が今後も顕在化する可能性がある

生産側から見ると、工業およびサービス業の生産成長率はいずれもやや減速し、主な要因は4月の内需関連指標の鈍化が企業の生産意欲を抑制したことです。業種別では、4月の工業付加価値成長率が低調だったのは主に中流・下流または中低付加価値産業であり、これは高い原油価格が関連産業の生産運営に一定の圧力を与えていることを反映しています。需要側では、4月の固定資産投資成長率が市場予想を下回り、インフラ投資、不動産投資、製造業投資の成長率もいずれも変動が見られました。4月の小売売上高成長率も予想および前回値を下回りましたが、主な原因は補助金の前倒し効果と金価格下落の影響が重なったためです。今後の見通しとして、地政学的な対立による原油価格の高止まりがマクロ経済変数に及ぼす影響は引き続き現れる可能性があり、中信証券はPPI—CPIのスプレッド動向や工業企業利益成長率の限界的な変化に引き続き注意を促しています。需要面では、今年の貿易輸出の堅調さに引き続き期待し、内需指標が安定できるかどうかは更なる観察が必要です。