株式市場は、債券市場の低迷を無視して力強く逆行しており、投資家は市場が調整を迎える可能性があると警告しています。

出所：グローバルマーケットレポート

大手投資機関は、借入コストの急騰が株式市場の調整を引き起こす可能性があると警告している。現在、株式市場は活況を呈しているが、債券市場は高インフレ懸念により低迷しており、両市場の動きはますます乖離している。

4月初旬以降、テクノロジー株の牽引により、米国株S&P500指数は一段と上昇し、連日史上最高値を更新している。当時、中東の戦争が一時的に停戦となるニュースが報じられ、多くのトレーダーが株式市場に戻ったことで、市場が回復した。

これとは対照的に、米国債は大規模な売りが発生し、米国債利回りは1年以上ぶりの高水準に上昇した。投資家は一般的に、国際原油価格が1バレル100ドルを上回れば、インフレがさらに加速し、米連邦準備制度など世界の中央銀行が利上げに追い込まれると考えている。

両市場の動きが大きく乖離する中、多くの大手ファンドマネージャーは、株式市場が債券市場の悲観的なムードを無視し続けられるか疑問視し始めている。特に資金調達コストが継続的に上昇した場合、市場では人工知能関連株のバリュエーションがすでに過剰に高まっているという懸念が広がる可能性がある。

クレディ・アグリコルの最高投資責任者ヴァンサン・モティエは、「株式市場の調整は避けられず、今はそのタイミングの問題にすぎない」と述べている。彼によると、わずか6週間の間に株式市場の論理、投資見解、資金の流れが大きく変化した。一方、債券市場の投資家は常に地政学的状況による物価上昇圧力を注視している――イランがホルムズ海峡を封鎖したため、ディーゼル、ガソリン、航空燃料など様々なエネルギー価格が上昇している。

中東の初期停戦ニュースが出た後、世界の債券市場では売り圧力が一層強まり、米国10年債利回りは合計0.28ポイント上昇した。

将来のインフレ期待を示す1年先フォワードインフレスワップレートは、月曜日に4%を突破し、2025年初以来の高水準となった。

しかし、S&P500指数は停戦ニュース発表以降で合計12%上昇しており、市場は中東紛争が経済に長期的な影響を与えるとの懸念をほとんど示していない。

TechHau Capitalのキャピタルマーケット戦略責任者ラファエル・トゥアンは、「株式市場は史上最高値を更新し、クレジットスプレッドが縮小し、市場の強気ムードは高く、金利とエネルギー市場は経済の長期的な圧力を織り込んでいるが、これらの動きは完全に逆行している」と指摘した。

彼はさらに「短期的にはリスク回避姿勢が高まるはずで、今回の上昇局面はすでに先食いされており、株式市場は調整局面に入るのが大勢だ」と付け加えた。

米国株の上昇は欧州市場を大きく上回っており、今回のブルマーケットの勢いは、少数の人工知能関連のテクノロジー株や半導体銘柄への依存度が高まっている。

シカゴ・オプション取引所グローバルマーケットデリバティブインテリジェンス責任者のシュウ・マンディは、個別株オプション市場の取引データから、利上げは市場の極めて強気な姿勢を抑制しておらず、多くの熱狂的な感情指標が2021年のミーム株ブーム時の水準に近づいていると語った。

ヨーロッパはエネルギー輸入への依存度が高く、地政学的な状況が欧州株式への楽観的な見方に直接的なインパクトを与えており、欧州STOXX600指数は依然として戦前の水準に回復していない。

Principle Asset Managementの最高経営責任者カマーレ・バティアは、「現在、米国株市場は既に地政学的要因を無視し独立して動いており、この動きは非常に不可解だ」と述べた。

一部の投資家は、第1四半期の企業決算が好調で、地政学的な不確実性を十分に打ち消していると考えている。トリニティブリッジ・アセットマネジメントの株式部門責任者ジャイルズ・パーキンソンは、現在の株式市場の上昇幅は実際には業績の成長ペースに及んでおらず、企業利益は爆発的な成長期に入っていると率直に述べた。

あるアセットマネジメント業界の幹部は、「債券市場はすでに警告シグナルを点灯し、高インフレや高原油価格が長期的な経済停滞を暗示している。しかし、株式市場は相変わらず独自路線を突き進み、リスクが現実化するまで熱狂を続けている」と語った。