見解：TetherとUSDCの準備資産構造はハイリスクなヘッジファンドにより近い

BlockBeatsの報道によると、5月20日、ドイツの大手資産運用会社Union Investmentのデジタル資産およびトークン化責任者であるChristoph Hock氏は、ロンドンのDigital Money Summit 2026にて、USDTとUSDCは本当の意味での「ステーブルコイン」ではなく、その準備構造はむしろハイリスクのヘッジファンドに近いと述べた。

Hock氏は、Tetherの準備資産には大量のゴールドやBitcoinが保有されていることを指摘し、純粋に米ドルと連動した低リスクのキャッシュ同等物とは言えないとした。このような構成は、市場変動リスクを企業財務や機関投資家に伝播させる可能性があると彼は考えている。

特にUSDCは過去に13％のペッグ外れを起こしたと特筆し、ステーブルコインを使って翌日現金決済を行う企業財務部門や資産運用機関にとって、この種の価格変動は「壊滅的なリスク」と述べた。

Hock氏は、機関投資家がキャッシュポジションの短期間での大幅な時価損失には耐えられないとし、現在一部のステーブルコインは「法定通貨にペッグされたデジタルキャッシュ」という本来の意図から逸脱してきていると批判した。データによれば、2026年1月時点でTetherのゴールド準備は約148トン、時価は約230億ドルに達し、一部の主権国家のゴールド準備を上回っているという。

欧州の規制当局が未承認ステーブルコインに対する審査を強化し続けている中、ステーブルコイン準備の透明性と流動性リスクが伝統的金融機関の主要な関心事項となっている。