市場はFRBの利下げを完全に織り込まず！金は圧力を受けて4550ドルを割り込み、今はベア派にとってより有利なのか？

火曜日（5月19日）、国際金価格は下落し、前取引日につけた約1ヶ月半ぶりの安値付近を推移しました。主な要因はインフレ懸念と米国金利上昇予想による圧力です。また、市場ではFRB（米連邦準備制度）の姿勢がよりタカ派になるとの見方が広がり、ドルは再び上昇モメンタムを得て、無利息資産である金にも圧力がかかっています。

記事執筆時点で、スポット金は0.5%下落し、4,542.07ドルとなっています。月曜日には、一時4,479.54ドルまで下落し、3月30日以来の最低水準を記録しました。

米国10年債のベンチマーク利回りは1年以上ぶりの高水準付近で安定しています。中東戦争がエネルギー価格を押し上げ、インフレ懸念を一段と強めたことで、利上げ期待も高まっています。米国債利回りが高いと、金などの無利息資産を保有する機会コストが上昇します。

地政学的には、米国大統領ドナルド・トランプがイランに対する計画中の攻撃を一時保留し、交渉のために時間を確保したことが金価格の一定の支えとなりました。しかし、戦争が始まって以来、金価格は13%以上下落しています。

トランプ氏は月曜日、テヘランがワシントンに和平案を提出したことを受けて、イランに対する計画中の攻撃を停止したと述べました。また、現在「イランの核開発計画を制限する合意が実現する可能性が非常に高い」とも語りました。

しかし、現時点では関連するシグナルが依然として入り混じっており、市場の反応は限定的です。イラン大統領マスード・ペゼシキヤンはトランプ氏の「時間がなくなっていく」という警告に対し、イランはいかなる力にも屈しないと述べ、テヘランが誇りと権威、そして国家の権利の維持を基盤に対話に臨んでいると強調しました。

一方、トランプ氏は、米軍には引き続き準備体制を維持するよう指示し、合意が成立しない場合には全面的な攻撃を実施すると述べています。このため地政学的リスクは依然として存在し、ドルの基軸通貨としての地位が支えられています。

SaxoBankのアナリストは「トレーダーは依然として中東危機やエネルギー価格高騰によるインフレ影響に注目している。緊張が高まれば、金利上昇やドル高を通じて金を抑制するが、信頼できる沈静化もしくは和平への道が示されれば、金価格の支援材料になるだろう」と述べました。

ブレント原油価格は火曜日に下落したものの、依然1バレル110ドルを上回る水準を維持しています。これは、今回の紛争が事実上ホルムズ海峡の閉鎖につながったためです。

ActivTradesのアナリスト、Ricardo Evangelista氏は「ペルシャ湾での長期的な対立がインフレ懸念を引き起こし、市場はさらにタカ派的なFRB期待を強めており、これが貴金属相場を圧迫している」とコメントしています。

彼は「投資家は米国とイランの対立の進展を引き続き注視するだろう。新たな動きがあれば、市場のFRB金融政策の見通しに影響し、それが金価格にも波及する可能性が高い」と付け加えました。

市場はすでに2026年残り期間でFRBが利下げする可能性を完全に織り込んでいません。逆に、エネルギー価格や消費者インフレへの懸念が高まる中、市場はFRBが年内に少なくとも1回利上げするとの見方をしています。CME FedWatchツールによると、FRBが12月の政策会合で25ベーシスポイントの利上げを行う確率はほぼ40%に達しています。

金は通常、インフレヘッジ資産と見なされますが、金利が高い場合、こうした無利息資産はパフォーマンスが抑制される傾向にあります。

投資家はまた、FRBの最新政策会合議事録の発表を待っています。同議事録は水曜日に公表予定です。金相場の明確な方向性へのベットをする前に、市場は議事録からFRBの金利パスに関するさらなる手がかりを探ろうとしています。

一方、市場の焦点は引き続き中東危機の今後の展開に集まります。関連する動きがグローバル金融市場の変動につながり、貴金属にも一定の方向性を与える可能性があります。しかし、上記のファンダメンタルズ背景は全体的にベア派寄りで、金価格の最小抵抗パスは下方向であることを示しています。

金のテクニカル分析

テクニカル面では、金は依然として100時間移動平均線の下で推移しています。最近、金価格は安値からやや反発したものの、短期的な見通しは依然ベア寄りです。また、MACDは依然としてプラス領域にあるものの、最新値は3.32で上昇モメンタムの弱まりを示唆しています。同時に、RSI（相対力指数）は51.7付近にあり、現時点で明確な上昇トレンドというよりは、程々の強気圧力のみが存在しています。

（出典：FXStreet）

このため、金価格が4,500ドルの心理的節目を明確に下回り、さらに一段と前日の安値約4,480ドルを割り込むまでは、投資家はさらなる下落を見越したベットをする前に、確かな確認サインを慎重に待つべきでしょう。

上値については、初動のレジスタンスは100時間移動平均線付近の4,625.58ドルとなります。金価格がこの抵抗を安定して上抜けることで、現在の下落傾向が和らぎ、より建設的な反発の余地が開けると見られます。