SpaceXはIPO目論見書を提出：2028年に軌道計算力衛星を配備、イーロン・マスクの報酬は火星の人口100万人に連動

SpaceXは正式に公開市場への一歩を踏み出し、IPO目論見書で野心的なビジネス青写真が明らかにされました。

5月20日に公開された目論見書によると、SpaceXの中核事業であるStarlinkの契約ユーザー数は1,000万に達し、年間売上高は110億ドルを超えています。2028年には軌道AI計算衛星コンステレーションの配備を計画し、月や火星でのインフラ整備にも取り組んでいます。

さらに、イーロン・マスクの制限株式報酬はSpaceXの企業価値のマイルストーンに直接連動しており、火星に恒久的な人類植民地を築く進展とも関連しています。最終的な達成条件は、その植民地に少なくとも100万人の住民がいることです。

この仕組みは、マスクが最大規模の株式報酬を最終的に実現できるかどうかは、人類が本当に惑星間居住を実現できるかどうかにかかっていることを意味します。

市場にとって、今回のIPOの最大の焦点は評価の妥当性です。1.5兆ドルの評価額となれば、SpaceXのPSR（株価売上高倍率）は80倍にも達し、米国の時価総額上位15社の平均である約7倍を大きく上回りますが、同社は2025年に49億ドルもの純損失を計上する見通しです。

Starlinkは現在、SpaceXの財務パフォーマンスを支える主力事業です。

目論見書によれば、2025年3月末時点で、Starlinkの衛星インターネットサービス契約ユーザーは約1,000万人と、1年前から倍増しています。

Starlinkのブロードバンド事業を含むセグメントは、2025年通年で110億ドルを超える収益を計上し、同社総収益（約187億ドル）の大部分を占めています。

SpaceXは目論見書で、AT&TやVerizonなどの通信大手を競合として挙げ、将来的にはこれら企業から広帯域インターネット市場でシェアをさらに拡大できると述べています。

同社は現在、およそ1万基の衛星を低軌道に配置しており、「Starlinkは地球上のどの場所でもブロードバンド接続を提供できる」と強調しています。

Starlink以外にも、SpaceXは目論見書で軌道AI計算衛星を次なる成長エンジンと位置づけ、最速で2028年の配備開始を計画しています。目論見書では次のように記載されています：

軌道AI計算は極めて挑戦的な技術課題ですが、商業的な実現性を持ち、大規模な軌道AI計算能力を構築できるのは当社だけだと考えています。

目論見書によれば、この目標の鍵はStarshipロケットが既定の性能目標を達成し、経済的実現性のある軌道配備を可能にすることです。

今回の資金調達はAI計算基盤の構築、衛星打ち上げ、および関連事業の拡大に充てられます。

さらに、SpaceXは月面および火星での製造インフラ構築計画も目論見書で明かし、長期的な宇宙展開のビジョンを描いています。

SpaceXの財務状況は、上場を目指す超大型ハイテク企業の中でも特異です。

2025年に約187億ドルの売上高を達成する一方、純損失は49億ドルに達します。同じ時価総額規模のMetaは、昨年SpaceXの11倍以上の売上高と、600億ドルの純利益を記録しています。

IPO評価額が最終的に1.5兆ドル以上となれば、SpaceXのPSRは約80倍になり、米国時価総額上位15社の平均PSR7倍を大きく上回ります。

この価格設定の論理は、マスク率いるもう一つの企業・Teslaとよく似ており、TeslaはAIやヒューマノイドロボット、Robotaxi関連への大規模投資で2025年は利益がほとんど出ない見込みながらも、約400倍のPERで取引されています。

分析では、SpaceXやTeslaに賭ける投資家は、本質的にはマスクが現在の巨額投資をはるか先の莫大な価値に転換できると信じていると指摘されています。