ウォルマートの第1四半期売上高が1,778億ドルで予想を上回り、eコマース広告が過去最高を記録したが、燃料コストの上昇により利益の成長率が半減

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2026/05/21 14:01

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コア見解：ウォルマートFY2027第1四半期の収益は予想を上回り、Eコマースや広告など高利益事業が力強く成長。米国内の既存店売上高も堅調だったが、燃料コストが大幅に利益増加を圧迫し、調整後EPSは予想通りで大幅な上振れはなかった。第2四半期ガイダンスでは、売上成長は楽観視している一方でEPSは市場予想を下回り、プレマーケットでは株価が約3%下落。通期ガイダンスは変更なく、経営陣が年間の成長見通しに自信を持ち、燃料コストを自社で吸収して消費者価値を守る方針を強調。

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詳細な分析：

1. 総収益および利益のパフォーマンス：

四半期総収益：1778億ドル、前年同期比7.3%増で市場予想の1750.6億ドルを上回る。
調整済み1株利益（EPS）：0.66ドル、市場予想と一致。
営業利益：74.93億ドル、前年同期比5.0%増だが増加率は収益増加を大きく下回り、主に燃料コストの影響。
燃料コストの影響：営業利益率に250ベーシスポイントの悪影響。燃料価格上昇分はほぼ全て自社で吸収し、消費者に転嫁せず。

2. 米国内事業のパフォーマンス：

ウォルマート米国部門の純売上高：1172億ドル、前年同期比4.5%増。
米国内の既存店売上高（燃料除外）：4.1%増でやや予想を上回る。そのうち取引件数3.0%増、客単価1.1%増。
推進要因：トラフィック品質の改善、市場シェアの拡大、価格によらない成長。

3. その他の事業部門パフォーマンス：

グローバルEコマース：売上高は前年比26%増。ウォルマート米国、国際事業およびサムズクラブをカバーし、既存店売上高に約530ベーシスポイント寄与、店舗フルフィルメント配送とサードパーティマーケットが主要ドライバー。
グローバル広告事業：収益37%増（全体広告収入36%増、ウォルマートConnectプラットフォームはVIZIO除いて44%増）、高利益の成長エンジンに。
会員費収入：グローバルで17.4%増、純新規会員数は過去同期の最高を記録、Walmart+は加速的に拡大。
国際事業：純売上高351億ドル、報告為替で18.0%増、一定為替で10.1%増（為替プラス寄与約23億ドル）；営業利益は一定為替で10.2%増の14.25億ドル；Eコマース27%増、広告32%増。
粗利益率は29ベーシスポイント上昇、高利益事業比率の上昇が貢献。運営費率は56ベーシスポイント上昇、原因は減価償却と従業員医療保険のコスト増。

4. 次四半期ガイダンス（FY2027 Q2）：

一定為替ベースの純売上高見通し：4%～5%増。
調整後営業利益見通し：7%～10%増。
調整後EPSガイダンス：0.72～0.74ドル、市場予想の0.75ドルを下回る。
通年FY2027ガイダンスは据え置き：純売上高3.5%～4.5%増、調整後営業利益6%～8%増、調整後EPS2.75～2.85ドル。

5. 市場の背景および投資家の懸念：

コアな葛藤：売上高やEC/広告の成長が力強いが、燃料コストの自社負担で利益成長が鈍化、第2四半期のEPSガイダンスが予想未達となり短期的に市場の失望を招いた。
課題：燃料価格高止まり（二四半期も横這いもしくは更なる圧力の可能性）、配送フルフィルメントコストの上昇、国際為替変動およびマクロ経済環境の不確実性。
投資家の反応：プレマーケットの株価は約3%下落。コスト管理能力、高利益事業の持続的寄与、通年ガイダンスの達成可能性を注視。経営陣は在庫品質の良好さと市場シェア拡大を強調しているものの。

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