Bitunixアナリスト：米国とイランの停戦進展が続いているが、世界市場が本当に懸念し始めているのはもはや戦争だけではない

BlockBeatsの報道によると、5月25日、世界市場の注目は依然として米国とイランの協議やホルムズ海峡の再開に集まっていますが、資金が本当に関心を寄せ始めているのは、より深い問題――高インフレ、高金利、主権債務リスクが同時に存在する状況で、世界の中央銀行がこれまでの十年以上のように市場を安定させ続ける能力があるのか――という点です。

現在、米国とイランの合意内容は徐々に明らかになりつつあり、ホルムズ海峡の限定的な再開、60日間の枠組み合意、核協議の再開などが含まれていますが、高濃縮ウラン、制裁解除、資産の凍結解除、レバノンの戦線などの核心問題では依然として大きな隔たりがあります。これにより市場は「戦争の緊張緩和」を織り込み始めているものの、資金は全面的なリスク選好モードに本格的には戻っていません。

さらに重要なのは、市場で過去2年間ほとんど見られなかった現象――「利上げ観測の復活」――が現れ始めていることです。米国の金利先物市場では、FRBが最速で10月にも利上げを行い、年末までに25ベーシスポイントの利上げ余地を完全に織り込み始めています。FRB理事のウォラーは明確に、もしインフレ期待がアンカーから外れれば、FRBは利上げが必要になると示しました。欧州中央銀行内部では6月の利上げ可能性についてより直接的な議論が始まっています。つまり、市場が期待していた「利下げによる市場救済」のストーリーは、「高金利の長期化」という新たなストーリーに置き換えられつつあります。

そして、この背後の本当の核心は、世界の債券市場が過去十数年続いてきた「中央銀行は常に支え続ける」という論理に再び抵抗し始めていることです。エリアンは実際に現時点で最大のリスクを指摘しています。過去、金融危機、パンデミック、戦争が起きても、市場は中央銀行が最終的に利下げ、QE、財政刺激でリスク資産を救済すると信じていました。そのため「押し目買い」は世界で最も成功した取引手法となっていました。しかし今や、高インフレ、高債務、主権信用の圧力によって、中央銀行の介入能力が制限されつつあり、市場は初めて「政策は救いたくても救えないかもしれない」という局面に直面しています。

これが最近、世界の資産で大きな分断が生じている理由でもあります。一方で、米国株のAIやテクノロジー株は流動性の慣性や成長期待によって高水準を維持していますが、他方で米国債利回り、日本の長期国債、欧州の債券市場は同時に激しく変動し始めています。これは、資金が再評価を始めていることを示しています。今後中央銀行が無制限に流動性を供給できなくなった場合、現在すべての高バリュエーション資産は「実質金利」と「キャッシュフロー割引」というプレッシャーに改めて直面することになります。

暗号資産市場については、BTCは短期的には中東情勢の緊張緩和によるリスク選好の回復に支えられるものの、今後世界の金利市場が利上げ観測の再反映を続けた場合、高レバレッジや高バリュエーション資産には流動性縮小の圧力が依然としてかかるでしょう。現在市場の最大の変数は、もはや戦争だけでなく、世界的な政策ツールが市場へ与える影響力が低下し始めているかどうかにあります。