AI投資が米製造業の雇用回復を後押し、強い雇用統計が9月の利上げに追い風、クリーブランド連邦準備銀行総裁が再びタカ派発言

ジートン財経APPによると、米国の8月の雇用増加は予想外に力強く、製造業や建設業などの財生産産業が今回の雇用拡大の重要な推進力となっている。一方、Cleveland連邦準備銀行総裁のハーマックは金曜日に再び明確なタカ派シグナルを発し、現在のインフレ状況は「今こそ行動を起こす時だ」と述べ、現行の金融政策が経済への制約度合いとしては依然として十分ではないと考えている。強い非農業部門雇用データとインフレ圧力の継続的な影響のもと、市場は9月にFederal Reserveが利上げするとの賭けをさらに強めている。

ハーマック総裁は金曜日、最新の経済データやCleveland連銀管轄内の企業から得られた現場の声、いずれも現行の金融政策が経済を十分に抑制できていないことを示していると語った。「今私が聞いているのは、行動の時だ、という情報です。」

彼女は特に、最近オハイオ州北東部のある製造業の責任者との会話に言及し、その相手からはFederal Reserveは利上げすべきだと直接伝えられたという。なぜなら、その企業の多くの投入コストが二桁の上昇を経験しているからだ。

このフィードバックは、インフレ圧力に対するハーマック総裁の懸念をさらに強めるものとなった。彼女はまた、Federal Reserve内部でも特にタカ派の立場を示す幹部の一人だ。7月のFOMCでは、Federal Reserveが金利を据え置く決定をしたが、ハーマックは反対票を投じた三人の政策決定者のうちの一人だった。

Federal Reserveの次回FOMCは9月15日から16日に開催予定。金曜日発表された8月の雇用統計が明らかに予想を上回ったことで、市場は9月の利上げ見込みを急激に高め、投資家は今月Federal Reserveが利上げをする確率が既に60%を少し上回るとみている。

最新の雇用データはFederal Reserveが直面する政策圧力をさらに高めた。米国の8月の非農業部門雇用増加は5か月ぶりの最大幅となり、失業率は4.1%で推移し、労働市場の強いレジリエンスを示している。

注目すべきは、今回の雇用増加がこれまでと異なる特徴を見せている点だ。すなわち、製造業、建設業、その他財生産産業の雇用増加速度が、より規模の大きいサービス業よりも速くなっており、この変化は米国が現在進めている大規模なAIインフラ投資と密接な関係がある可能性が高い。

米国労働統計局（BLS）によると、8月までの6か月間で米国の財生産産業の雇用は0.6%増加し、2023年以降のあらゆる同等期間で最大の増加率となり、サービス業の同期0.4%増を上回った。中でも製造業の雇用改善は特に顕著だった。過去3か月、米国の製造業は合計4万3000件の雇用を新規創出し、2022年末以降で最も強いパフォーマンスとなった。

Citiのエコノミスト、Veronica Clarkは、最近の製造業・建設業の雇用改善は、米国でのAIインフラおよびデータセンター建設の大規模推進と密接な関連があると分析している。テクノロジー企業がデータセンター構築に巨額資金を投じる中、工場、設備、電力インフラ、そして関連製品に対する需要が拡大し、それが徐々に実体経済の雇用市場へ波及している。

Clarkはまた、昨年可決された「CHIPS and Science Act」の設備・施設投資に関する税優遇条項も企業の設備投資をさらに刺激していると指摘している。業種ごとに見ると、米国製造業の雇用増加の広がりも明確に改善した。BLSのデータでは、72の製造業種をカバーする雇用拡大指数が8月にはここ4年間で最高水準に達した。

機械装置、一次金属および金属製品、コンピューターと電子製品、そして電気機器・家電メーカーもいずれも安定した雇用増加を記録しており、今回の製造業の雇用改善が一部の産業に偏っていないことを示している。

ただし、EY-ParthenonのチーフエコノミストGregory Dacoは、最近の製造業の雇用反発は、それ以前の弱い推移と合わせて見るべきだと警告している。今回の改善前、米国製造業の雇用は3年連続で全体的に減少していたため、現時点のデータは製造業雇用が一時的な転換点を迎えたことを示すに過ぎない可能性もあり、持続的なトレンドとなるかどうかはなお注視すべきだという。

ホワイトハウスは、力強い雇用統計を迅速にトランプ政権の経済政策の成果とみなしている。米国国家経済会議（NEC）ディレクターのハセット氏は、雇用統計の詳細をさらに分析すれば、政策効果が前向きに現れていることが分かると述べた。

ハセット氏は、トランプ就任以降、工場建設関連の仕事に従事する就業者数が約9万人増加したと述べた。新たな工場建設自体が当面の雇用を創出するだけでなく、これら設備が稼働を始めればさらに長期的な雇用機会を生む可能性があると考えている。

力強い雇用市場は、Federal Reserveの9月の政策選択にもより大きな注目を集めている。一方で、AIデータセンターや製造業への投資が経済活動や雇用の増加を牽引しており、他方では企業は依然として明確な投入コストの上昇圧力に直面、インフレ率もFederal Reserveの2%目標を上回り続けている。

ハーマック総裁にとって、これらの兆候はFederal Reserveの現行政策の引き締め度合いがなお不十分であることを示唆している。経済成長と労働市場の強さが維持され、企業コストの圧力も明確に緩和しなければ、Federal Reserveは通貨政策をさらに引き締め、インフレの再拡大を防ぐ必要があるかもしれない。

Federal Reserveの金融政策決定を前に、関係者発言が制限される「ブラックアウト期間」に入る直前となる中、ハーマック総裁の「今こそ行動を起こすべきだ」との最新発言は、FOMC前の明確なタカ派シグナルの一つとなった。8月の非農業部門雇用の大幅上振れ、製造業採用の明確な回復、企業投入コストの依然として高水準に加え、AI投資が生み出す経済のレジリエンスが、Federal Reserveの政策判断に新たな変数となっている。