Ang epekto ng implasyon ay kalaunan magiging epekto ng paglago! Parehong nagbabala ang JPMorgan at PIMCO: Sobrang minamaliit ng merkado ng mga bono ang panganib ng paghina ng ekonomiya ng Estados Unidos

Nakuha ng Filipino Insight Finansyal na ilang nangungunang manager ng bond fund sa Wall Street ang nagsabi na labis na minamaliit ng financial markets ang posibilidad na maglunsad ng militar na pag-atake ang Estados Unidos laban sa Iran, na magdadala ng matinding panganib ng pagbagsak ng mahina nang ekonomiya ng Amerika.

Sa ngayon, ang internasyonal na presyo ng langis ay lumampas na sa $110 kada bariles, at walang senyales na humuhupa ang tensyon, kaya ang pokus ng merkado ay nananatili sa epekto ng inflation. Ito ang nagtulak sa merkado ng US Treasury na makaranas ng pinakamatinding pagbentahan buwan-buwan mula Oktubre 2024, at nag-udyok sa mga investor na tumaya sa posibilidad na muling magtaas ng rate ang Federal Reserve sa loob ng taon.

Ngunit ang mga giant asset management firms tulad ng Pacific Investment Management Company (PIMCO), JPMorgan Chase, at Columbia Threadneedle Investments ay nagsimulang maghanap ng mga estratehiya para sa epekto ng recession—inuuna nilang mahulaan na ang paghina ng ekonomiya ay sa huli magpapasimula ng rebound sa bond market, at magpapababa nang malaki sa mga yield.

Sinabi ni Kelsey Berro, fixed income portfolio manager ng JPMorgan Asset Management: "Sa bawat araw na tumatagal ang tensyon, mas napalalapit ang merkado sa pagharap sa epekto ng mabagal na paglago ng ekonomiya, na sa huli ay magpapababa sa US Treasury yields. Sa kasalukuyan, ang mga yields ay nasa antas na kapaki-pakinabang."

Kasabay ng pagsirit ng presyo ng enerhiya, pagtaas ng halaga ng pagpapautang, at pagbagsak ng stock market na unti-unting pumipiga sa mga negosyo at consumer, sunod-sunod ang pagbaba ng economic growth forecast ng mga ekonomista, at tumataas ang posibilidad ng recession. Inaasahan ng Goldman Sachs na tataas sa halos 30% ang probability ng US recession sa loob ng susunod na 12 buwan, habang sa PIMCO ay higit sa isang-ikatlo ang taya.

Karaniwan, kapag negatibo ang economic outlook, maganda ito para sa bonds, dahil tumataas ang posibilidad na magbaba ng rate ang Federal Reserve upang pasiglahin ang ekonomiya. Ngunit sa pagkakataong ito, iba ang nangyayari—sa pananaw ng mga trader, ang matinding pagtaas ng presyo ng enerhiya ay magpapahirap sa Federal Reserve na magbaba ng rate, lalo’t mataas at persistent ang inflation.

Bunga nito, nagkaroon ng matinding sell-off sa bond market, kaya sumirit ang yields. Mula nang maglunsad ng airstrike ang US noong huling bahagi ng nakaraang buwan, tumaas ng mahigit 50 basis points ang yields ng two-year at five-year US Treasuries, habang ang 30-year yield ay umaabot na sa halos 5%—isang hakbang na lang ang layo sa peak ng rate na itinakda ng Federal Reserve noong 2023 sa pinakamataas na antas sa loob ng 20 taon.

Ang ganitong trend ay nagpapakita ng matinding pag-aalala ng merkado sa epekto ng energy prices sa iba’t ibang uri ng produkto. Nagbabala ang OECD noong nakaraang linggo, maaaring sumirit sa 4.2% ang US Consumer Price Index (CPI) ngayong taon. Dahil dito, ang mga investor ay humihingi ng mas mataas na return sa bonds para depensahan laban sa inflation.

Subalit, ayon sa mga beteranong bond investor, ang kasalukuyang sell-off ay magandang pagkakataon para mag-lock-in ng mataas na yield—ang takot ng merkado sa inflation ay siyang nagtatakip sa banta sa economic growth.

Sinabi ni Daniel Ivascyn, chief investment officer ng PIMCO na may hawak higit $2 trilyong assets: "Ang epekto ng inflation ay madalas na mabilis na nagiging epekto sa growth. Nasa kritikal na punto na tayo ng malalaking paghina sa ekonomiya."

Sa katunayan, bago sumiklab ang digmaan, namumuo na ang panganib sa ekonomiya ng US. Mula nang ibalik ni Trump ang taripa at baguhin ang global trade, unti-unting lumalamig ang job market. Noong Pebrero, 92,000 ang tinanggal ng mga employer sa US; sa ilalabas na datos sa Marso ngayong Biyernes, inaasahan ng banayad na rebound—posibleng magdagdag lamang ng 60,000 trabaho. Bukod pa rito, nababahala ang merkado sa Artificial Intelligence (AI), at may bahagi ng pressure sa pribadong credit sector.

Sa kasalukuyan, ang apat na linggong digmaan ay halos nagputol sa transportasyon ng langis sa Hormuz Strait. Ang epekto nito ay nararamdaman na sa consumer end, kung saan ang presyo ng gasolina sa US ay tumaas sa pinakamataas mula noong sumiklab ang inflation pagkatapos ng pandemya.

Naniniwala si Rick Rieder, chief of fixed income ng BlackRock na may asset na lampas $2 trilyon, na dapat magbaba ng rate ang Federal Reserve para maibsan ang epekto. Sinabi niya, kapag luminaw ang economic prospects, bibili siya ng mas maraming short-term bonds.

"Sa mga darating na linggo, pagmamasdan namin ang pagbabago ng sitwasyon, pagkatapos ay papasok ako at bibili," sabi niya sa panayam.

Hanggang Biyernes, ipinapakita ng futures market na tuluyan nang tinanggal ng mga trader ang posibilidad ng pagputol ng rate ng Federal Reserve sa 2026, inaasahan na panatilihin nito ang rate na hindi magbabago, at tinayang may isang-ikatlong chance na magtaas ng 25 basis points sa loob ng taon.

Kasabay ng pagtaas ng 30-year yield, nagsimula nang magdagdag ng long-term bonds si Ed Al-Hussainy, portfolio manager ng Columbia Threadneedle. Sa kanyang pananaw, kung magtaas pa ng rate ang Federal Reserve, magdadala ito ng panibagong pressure sa ekonomiya, at bababa rin sa huli ang long-term yields.

"Kung mas mahigpit ang policy tightening ng Federal Reserve, mas kailangan ng bond yield curve sa long end na ipakita ang demand at inflation premium, kaya mas malakas ang downward pressure," dagdag niya.