Bakit Inilagay ng GameStop ang $315 Million na Bitcoin sa Isang Covered Call Options Strategy

Ibinunyag ng video game retailer na GameStop ngayong linggo na inilipat nito ang lahat ng maliban sa 1 BTC ng Bitcoin treasury holdings nito sa isang covered call options strategy sa Coinbase Prime.

Sa paggawa nito, ang 4,709 BTC—na may halagang humigit-kumulang $315 milyon sa oras ng pagsulat—ay naging isang receivable sa halip na isang intangible asset sa balance sheet ng kumpanya. Mahalaga ang reclassification dahil babaguhin nito kung paano pumapasok ang mga kita at lugi ng Bitcoin sa quarterly earnings ng GameStop.

Relatibong tahimik ang mga kumpanyang may Bitcoin treasury mula simula ng taon. Nagsimula ang presyo ng BTC ngayong taon sa paligid ng $87,000, ngunit nahihirapan itong manatili sa itaas ng $70,000 mula Pebrero. Sa oras ng pagsulat, ang Bitcoin ay nagkakahalaga ng humigit-kumulang $67,000 matapos bumagsak ng 5% nitong nakaraang linggo, ayon sa crypto price aggregator na CoinGecko.

Ang tumataas na volatility ay nagdulot ng pressure sa mga kumpanyang may BTC sa kanilang balance sheets. Ang GameStop, na orihinal na gumastos ng higit sa $500 milyon para makabili ng BTC noong Mayo, ay nakita ang pagbaba ng halaga ng mga paghawak nito nitong mga nakaraang buwan.

Tinukoy ng GameStop sa ulat nito na ang mga kondisyon ng collateral agreement ay nangangahulugan na may karapatan ang Coinbase Prime na "mag-rehypothecate, pagsamahin, o unilateral na ibenta" ang Bitcoin ng retailer.

Ibig sabihin, hindi pa naibebenta ng GameStop ang kanyang Bitcoin—ngunit maaari itong

.

"Bagamat nagbago ang klasipikasyon ng mga assets na ito, ang aming economic exposure ay pareho pa rin sa direktang pagmamay-ari ng ilalim na Bitcoin," ayon sa kumpanya sa kanilang 10-K annual report sa SEC.

Sa isang covered call strategy, ang isang investor na may hawak na asset—sa kasong ito, Bitcoin—ay nagbebenta ng call option sa isang counterparty. Binibigyan ng option ang counterparty ng karapatang bilhin ang asset sa isang itinakdang presyo (strike price) sa loob ng itinakdang panahon. Kapalit nito, makakatanggap ang may-ari ng premium nang paunang bayad, na nagpapahintulot sa asset na kumita na kung hindi ay nakaupo lamang sa balance sheet.

Kung ang presyo ng Bitcoin ay tumaas lampas sa strike price, maaaring gamitin ng counterparty ang option at bilhin ang Bitcoin sa mas mababang presyo na napagkasunduan, kaya't nalilimitahan ang kita ng may-ari. Kung nananatili sa ibaba ng strike price ang Bitcoin, mawawalan ng bisa ang option at mapapanatili ng GameStop ang premium—pati na ang Bitcoin nito.

Sa pamamagitan ng pagpangako ng halos lahat ng BTC nito bilang collateral para sa strategy sa Coinbase Prime, tumataya ang GameStop na hindi gaanong tataas ang presyo ng Bitcoin para matrigger ang mga option—at makakakolekta sila ng yield pansamantala.

Ang kumpanya ay orihinal na bumili ng Bitcoin noong Mayo 2025 matapos makumpleto ang $1.5 bilyong offering ng convertible senior notes sa mga investor noong buwan bago nito.

Nagbigay ng pahiwatig si GameStop CEO Ryan Cohen ukol sa pagpasok sa Bitcoin sa larawan nila ni Strategy Chairman Michael Saylor na naka-post sa X. Pinaususo ng Strategy ang modelo ng Bitcoin treasury, at nananatiling pinakamalaking corporate holder nito na may tinatayang $51 bilyon na halaga ng BTC sa oras ng pagsulat.

Mula nang unang i-klassipika ng Strategy ang Bitcoin bilang treasury asset noong Agosto 2020, marami nang kumpanyang sumunod dito—nangangalap ng pondo sa pamamagitan ng ATM equity programs, convertible notes, at preferred stock issuances, tapos inilalagay ito sa Bitcoin. Ginamit ng Strategy ang lahat ng nabanggit.

Pero may mga lumabas na tanong kamakailan hinggil sa paninindigan ng kumpanya sa BTC.

Noong Pebrero 2026, tinanong si Cohen ng GameStop ng

kung iniisip ng kumpanya na ibenta ang Bitcoin holdings nito. Tumanggi si Cohen na magkomento ngunit tinukoy na ang mga plano ng kumpanya sa acquisition ay “mas higit na kapana-panabik kaysa sa Bitcoin.”