Ang USDHKD Carry Trade ba ay napapanatili?

Kamakailan, biglang sumikip ang likwididad ng Hong Kong dollar (HKD), na nagdulot ng malawakang talakayan sa pamilihan ukol sa unwind ng USDHKD carry trade. Karaniwang itinuturing ng merkado na may dalawang dahilan ito: Una, pansamantala itong naakit ng capital inflow dulot ng mga polisiya; Ikalawa, pana-panahong kakulangan ng pondo pagdating ng katapusan ng quarter.Sa pamamagitan ng estadistikal na pagsusuri sa kasaysayan ng HIBOR mula 2022 hanggang 2025, napagpasyahan namin: Ang quarter-end effect ang pangunahing dahilan ng biglaang pagtaas ng rate ng pondo ng HKD, at karaniwan itong nagpapakita bilang “maikli at mabilis” – pinakakilala tuwing huling 2-3 araw ng kalakalan ng buwan, na mabilis namang bumabalik sa normal na antas pagkatapos ng buwan.

I. Pagsusuri ng Pangkasaysayang Datos ng Quarter-End Effect

Pinili namin ang huling tatlong araw ng kalakalan kada quarter (Marso, Hunyo, Setyembre, Disyembre) mula 2022-2025 upang obserbahan ang antas ng rate tuwing quarter-end. Pinagsama ito sa tatlong araw bago mag-quarter-end at dalawang unang araw ng susunod na buwan, gamit ang paggalaw ng HIBOR overnight (O/N) rate upang masukat ang tindi at tatag ng strain sa pondo tuwing quarter-end. Ang lohika ng pagsusuri:

1. Epekto ng Oras: Mula sa datos, halos lahat ng katapusan ng quarter ay nagpapakita ng malinaw na pagtalon ng HIBOR O/N rate.

2. Katagalan: Ang pinakamataas na pagtaas ng rate ay kadalasang lumalabas sa ikalawa sa huling o huling araw ng buwan.

3. Bilis ng Pagbaba: Sa unang araw ng kalakalan sa susunod na buwan, mabilis na bumabagsak ang rates, karamihan ay bumabalik sa average na antas bago mag month-end sa ikalawang araw.

II. Pinagsama-samang Pagpapatunay ng Sanhi ng Kasalukuyang Hirap sa Pondo

Ayon sa nasabing makasaysayang pattern, ang kasalukuyang pagkapit ng pondo ng HKD sa katapusan ng Marso 2026 ay tumutugma sa quarter-end effect sa kasaysayan.

Ipinapakita ng datos na kahit walang natatanging insidente, ang internal na pangangailangan ng mga bangko tuwing assessment period at regulatory requirements ay sapat nang magdulot ng makabuluhang pulso sa rates. Ang kasunod na table ng HIBOR O/N, 1W, 1M ay nagpapakita ng malinaw na “quarter-end pulse, after-month drop” na pattern, na nagpapatunay sa panandaliang katangian ng pondo demand pag quarter-end.

Dagdag pa rito, dahil papalapit ang Easter holiday sa Hong Kong,pinili ng may-akda ang mga mahabang holiday (4 na araw pataas, kasama ang weekend) mula 2021-2025,at tinignan ang HIBOR O/N rate sa huling tatlong trading days bago ang holiday at unang araw pagkatapos. Sa resulta ng estadistika, mas madalas sumipa ang HIBOR rate bago mag Lunar New Year (lalo kung 5 araw ang holiday) at Pasko, samantalang maliit ang epekto ng Easter sa likwididad ng HKD. Samakatuwid, ang quarter-end pa rin ang pangunahing sanhi ng panandaliang paghigpit ng pondo sa ngayon.

III. Konklusyon at Mga Pahiwatig sa Merkado

Quarter-end effect ang pangunahing dahilan: Malinaw na ipinapakita ng datos na tuwing katapusan ng quarter (lalo na mid-year at year-end), may malinaw na pulso ng pagtaas ng liquidity rates ng HKD. Ang kasalukuyang paghigpit ng pondo ay tipikal na idinulot ng “quarter-end effect,” hindi istruktural na hindi balanse.

Panandalian ang pagtagal: Karaniwang tumatagal lamang ito ng 2-3 trading days; pagkatapos ng month-end, agad na bumabalik sa normal ang liquidity at rates. Inaasahan na pagsapit ng Abril, bababa na ang mga rate ng HIBOR sa lahat ng terms, at mapapabuti ang USDHKD carry trade environment.

Pahiwatig para sa trading strategy: Sa katapusan ng quarter, nararapat nang maghanda ang mga trader sa liquidity management, at mag-ingat sa matinding galaw ng exchange rates na dulot ng biglaang paghigpit ng pondo. Sa ilalim ng hindi tiyak na sitwasyon ng US-Iran, mahirap tukuyin ang direksyon ng forex trading, ngunit hangga’t hindi lalong tumitindi o tumatagal ang paghigpit sa HKD liquidity, magagamit pa rin ang USDHKD carry trade bilang mid-term na estratehiya.