USD: Societe Generale – Mga Pag-aalala sa Dovish Fed at Rebyu ng Tigil-putukan

Analisis: Halaga ng Dolyar, Patakaran ng Fed, at Mga Panganib sa Heopolitika

Tinatalakay ni Kit Juckes ng Societe Generale ang pananaw ni Robin Brooks, na binibigyang-diin na ang US Dollar ay labis na mataas ang halaga kung ikukumpara sa G10 interest rate spreads. Iminungkahi ni Brooks na ang posibleng tigil-putukan ay maaaring magdulot ng matinding pagbagsak sa Dolyar, kasabay ng pagbagsak ng presyo ng langis at pagbabago ng direksyon ng safe-haven capital flows.

Patakaran ng Fed at mga Kilos ng Pandaigdigang Central Bank

Ibinahagi ni Brooks, na dating Chief Economist sa Goldman Sachs at IIF, kamakailan ang data sa Substack na inihahambing ang halaga ng Dolyar laban sa iba pang G10 currencies at ang 2-year forward rate differential. Ipinapakita sa kanyang analisis na ang Dolyar ay nagte-trade ng napakataas kumpara sa ipinapahiwatig ng rate differentials. Inaasahan ni Brooks na, “Malapit na ang tigil-putukan.”

Hinulaan niya na, kung ito ay mangyari, dalawang reaksyon sa merkado ang malamang na makita: babagsak ang oil futures, at lubhang hihina ang Dolyar kapag inalis ng mga namumuhunan ang safe-haven positions at ang Federal Reserve, dahil sa political pressure, ay maaaring magbaba ng rates kahit na tumataas ang inflation.

Ekspektasyon ng Merkado para sa Interest Rates

Sa kasalukuyan, hindi ini-index ng merkado ang anumang karagdagang pagtaas ng Fed rates para sa natitirang bahagi ng taon, habang inaasahan naman na magtataas ng rates ang European Central Bank ng 70 basis points. Sa katunayan, ang lahat ng G10 central banks maliban sa Fed ay inaasahan na maghihigpit pa ng polisiya, kahit na ang Sweden lamang sa G10 economies ang tinatayang magpapakita ng mas mataas na paglago kaysa sa US ngayong taon.

Kung magpasya ang Federal Reserve na magpaluwag ng monetary policy habang bumibilis ang inflation at nananatiling suportado ang fiscal policy, maaaring harapin ng Dolyar ang malaking pagbagsak. Gayunpaman, binanggit ni Juckes na ang kanilang pangunahing inaasahan ay panatilihin ng Fed ang kasalukuyang rates, kasabay ng kasalukuyang presyo sa merkado, dahilan upang manatiling sa medyo matatag na saklaw ang kalakalan ng Dolyar.

Kasalukuyang Posisyon ng Merkado

Sa kasalukuyan, hawak ng mga namumuhunan ang katamtamang mahahabang posisyon sa US Dollar, pati na rin sa Australian Dollar, habang nagpapatuloy naman ang maiikling posisyon sa Japanese Yen. Kapansin-pansin, ang net long positions sa Euro ay bumagsak ng matindi mula 180,000 contracts pababa sa mahigit 500 lamang.