CITIC Securities: Malayo pa ang pagtatapos ng kasalukuyang gold buying cycle ng mga central bank

Iniulat ng Golden Ten Data noong Abril 13 na ayon sa research report ng CITIC Securities, nananatiling matatag ang pandaigdigang trend ng pag-aangkat ng ginto ng mga sentral na bangko sa istruktura, ngunit maaaring sobra ang sistematikong pagtatantiya ng merkado sa driving force at mekanismo ng epekto nito. 1) Sa paraan ng pag-aangkat, patuloy na tumataas ang proporsyon ng non-standard na channel at domestic storage, na nagpapakita ng mas pinatibay na katangian ng ginto bilang isang “sovereign safe asset”; 2) Sa motibo ng pagbili, ang kasalukuyang wave ng pag-aangkat ng ginto ay lumalagpas na sa karaniwang pamamahala ng reserba, ngunit hindi dapat ituring ito bilang direktang resulta ng paglayo sa dolyar, dahil pangunahing lohika pa rin ng sentral na bangko ang crisis hedging at diversification ng reserbang dolyar; 3) Sa kamakailang mga distorbansya, ang panandaliang pagbawas ng gold holding ng mga sentral na bangko tulad ng Turkey at Russia ay isang tactical emergency dahil sa fiscal pressure, kaya hindi nabago ang global net buying trend; 4) Sa epekto sa presyo, ang gold buying ng sentral na bangko ay isang pangmatagalang puwersa sa pagpapataas ng sentrong presyo ng ginto, ngunit ang kanilang modus na “buy the dip” ay gumaganap bilang backstop, kaya’t mas kritikal pa rin ang epekto ng mga variable gaya ng real interest rates; 5) Sa tagal ng panahon, malaki pa rin ang agwat ng gold reserve share ng emerging market central banks kumpara sa mga developed countries, kaya’t malayo pa ang katapusan ng cycle ng pag-aangkat ng ginto ng sentral na bangko. Optimistiko kami sa mga medium hanggang long-term na oportunidad sa paglalagay, ngunit sa short-term, inirerekomenda naming bigyang pansin ang mga signal na nagpapahina ng correlation ng ginto at risk assets, bilang mahalagang timing ng pagpasok para sa “buy the dip” strategy.