Serye ng Mga Pera sa Timog-Silangang Asya: Maliit na Pera, Hindi Maliit na Problema

Morning FX

Sa mga nakaraang taon, dumarami ang mga negosyo na "lumalabas ng bansa", kaya mas nagiging sari-sari ang mga pera sa kanilang mga account—maliban sa tradisyunal na US dollar at euro, ngayon ay may Indonesian rupiah, Vietnamese dong, Malaysian ringgit, Brazilian real, atbp…

Dati-rati, tinatawag ng mga tao ang Southeast Asian currencies bilang "maliliit na pera". Ngunit sa paglipas ng panahon, ang mga maliliit na pera ay hindi na nga basta "maliliit na isyu". Ang pag-aaral, pag-iwas sa panganib, at pamamahala ng mga maliliit na pera ay nagiging napakahalagang paksa sa bagong panahon.

May datos na nagpapaliwanag:

Sa aspekto ng export, ang bahagi ng China sa pag-export sa "Apat na Munting Tigre ng Southeast Asia" (Malaysia, Indonesia, Thailand, Vietnam) ay umabot na sa 13%, mas mataas kaysa export percentage nito sa US na 10.6%. Isang tipikal na "rural encirclement of the urban" ang pakiramdam.

Sa usapin ng foreign investment, umabot sa $15 bilyon kada taon ang FDI investment ng China sa "Apat na Munting Tigre", at patuloy na bumibilis ang pagtaas nito taon-taon. Ang "Apat na Munting Tigre" ay naging mahalagang destinasyon para sa mga negosyo dahil sa kanila-kaniyang unique na resource, position, at industrial advantage.

Sa kita mula sa labas ng bansa, higit na sa 20% ang overseas business income share ng mga publicly-listed companies, at parami nang parami ang mga negosyong kumikilala sa international market. Walang duda, paglabas ng bansa ang hinaharap. Kasabay ng paglabas ng mga kompanya ng China, mas nadadagdagan ang hawak nilang iba't ibang uri ng foreign currency. Isa itong mahalagang paksa sa hedging ng exchange rates sa hinaharap—hindi na lamang "maliliit na isyu" ang "maliliit na pera".

Kaya naman, magbubukas kami ng bagong serye para pag-usapan ang mga Southeast Asian currencies. Sa parteng ito bilang panimula, magfofocus muna tayo sa ilang framework topics:

I. Kumusta ang takbo ng Southeast Asian currencies nitong huling dalawang taon? Malaki ang internal divergence. Kunin nating halimbawa ang naunang nabanggit na “Apat na Munting Tigre”, pinakamatibay ang performance ng Malaysian ringgit, na mula 2025 ay umakyat ng higit 10%. Sa mga susunod na artikulo, tatalakayin natin ang exchange rate logic ng Malaysian ringgit (MYR), at makikita mong ang MYR ay isang template ng Southeast Asian currency sa "Belt and Road".

Sa kabilang banda, kahit parehong Southeast Asian currencies din sila, mahina ang naging performance ng Vietnamese dong (VND) at Indonesian rupiah (IDR) nitong mga nakaraang taon. May kanya-kanyang problema ang dalawang currency na ito, at tatalakayin natin iyan sa susunod. Ang Thai baht (THB) naman ay itinuturing bilang “mini-hedge currency” sa Southeast Asia; ang operation ng THB ay nakakabit sa ginto…

II. Paano ba dapat pag-aralan ang Southeast Asian currencies? May framework ba? Ang logic framework ng foreign exchange rate ay maaaring simple, ngunit maaari ring maging komplikado. Para sa mga emerging market currency (EM currency), mayroong isang pangkalahatang framework—ang international balance of payments (current account + capital account).

Sa basehang ito, may mga EM currency na malawak ang kapital account liberalization (tulad ng Korean won), kaya't malaki ang epekto ng capital flows; may mga EM currency naman na mahigpit ang kapital account (tulad ng Vietnamese dong), kaya mas mahalaga ang trade surplus at exchange rate policy…

Sa pangkalahatang framework, may ilang natatanging katangian ang Southeast Asian currencies na dapat bigyang pansin ng mga investors:

1. Napakahalaga ng direksyon ng foreign investment. Karaniwang maliit ang ekonomiya ng mga bansa sa Southeast Asia at labis ang pagdepende sa foreign investments, kaya napakahalaga ng movement ng foreign capital. Malalaman natin sa mga susunod, bakit tuloy-tuloy na lumalakas ang Malaysian ringgit (MYR) habang humihina naman ang Indonesian rupiah (IDR)? Isang napakahalagang factor ang galaw ng foreign capital…

2. Napakahalaga ng kalakasan ng current account. Nakikinabang ang Southeast Asian countries sa "Belt and Road" strategy, at kalimitan ay malaki ang export, ngunit hindi lahat ng malakas ang export ay malakas din ang current account. May ilang bansa na maliit ang current account surplus o kaya ay matagal na deficit. Kaya mas mahina ang kakayahan ng currency nila na tumagal sa shocks; pag umalis ang foreign capital, madali silang magdepreciate…

3. Napakahalaga ng sistema ng foreign exchange management ng bawat bansa. Bilang EM economies, may kanya-kanyang unique na sistema ng forex management ang bawat bansang Southeast Asia, may mahigpit, may maluwag. Bawat central bank ay may iba't ibang antas ng papel sa pagtatakda ng exchange rate. Tipikal na halimbawa dito ang Vietnamese dong (VND); napakalaki ng epekto ng central bank ng Vietnam…

Buod ng ating ibinahagi ngayon:

1. Sa mga nakalipas na taon, dumarami ang mga negosyong pumapasok sa internasyonal na merkado, kaya mas maraming uri ng pera ang hawak ng mga kumpanya. Sa paglipas ng panahon, hindi na maliit na isyu ang maliliit na pera; ang kanilang pag-aaral, pag-hedge, at pamamahala ay naging mahalagang bahagi ng bagong panahon;

2. Kumusta ang Southeast Asian currencies nitong dalawang taon? Malaki ang pagkakaiba ng mga performance sa loob. Sa pag-aaral ng mga Southeast Asian currency, maaaring gumamit ng isang unibersal na framework—international balance of payments (current account + basic account). Bukod sa nasabing base, may ilang pokus: galaw ng foreign investment, kalakasan ng current account, sistema ng foreign exchange management…

3. Ang artikulong ito ay unang bahagi ng serye. Susunod ay pag-uusapan natin ang Malaysian ringgit (MYR), Indonesian rupiah (IDR), Thai baht (THB), Vietnamese dong (THB), at iba pang Asian currencies. Inaanyayahan ang mga kaibigan na sumubaybay.