Bago ang unang laban ni Worsh, ipinagpaliban ng Goldman Sachs ang inaasahang pagbaba ng interes ng Federal Reserve sa Disyembre

Nagtapos na ang panahon ni Powell, pinilit ng multo ng implasyon ang Wall Street na muling suriin ang landas ng pagbaba ng rate ng Federal Reserve.

Inaasahan na ang susunod na chairman ng Federal Reserve na si Kevin Warsh ay makukumpirma ng Senado sa Lunes at opisyal na tatanggap ng tungkulin mula kay Powell sa Mayo 15. Gayunpaman, hindi magaan ang pagsalubong sa kanya: patuloy na nagtutulak paitaas sa presyo ng enerhiya ang tensyon sa Gitnang Silangan, at nananatiling matibay ang labor market ng Estados Unidos—naglilimitahan sa Federal Reserve ang kakayanan nitong magbaba ng interest rates.

Sa pinakabagong ulat ng Goldman Sachs, ipinagpaliban ang dating inaasahang dalawang beses na pagputol ng interest rate—Setyembre at Disyembre 2026—sa Disyembre 2026 at Marso 2027. Ang pangunahing dahilan ay ang patuloy na pagtaas ng gastos sa enerhiya at ang tumitinding demand na may kaugnayan sa artificial intelligence, na nagtutulak paitaas sa year-on-year growth rate ng core PCE (Personal Consumption Expenditure) ng US hanggang halos 3%. Samantala, ibinaba rin ng ulat ang prediksyon ng posibilidad ng economic recession sa 25%.

Para sa mga mamumuhunan, bumabalik na ang environment na “mataas ng mas matagal” (Higher for longer) na interest rate, at inaasahan ng market na mananatili ang rate sa 3.50%–3.75% hanggang dulo ng taon. Nagbabala ang Goldman Sachs na kung mananatiling matatag ang ekonomiya, maaaring ipagpaliban ng walang hanggan ng Federal Reserve ang pagbaba ng interest rate, kaya't kelangan maghanda ang mga mamumuhunan para sa posibleng scenario ng “walang mabababa pang rate” sa ikalawang hati ng 2026.

Maraming Salik na Nagtutulak Pataas sa Core PCE, Hindi Pa Hinog ang Kondisyon para sa Pagbaba ng Rate Ngayong Taon

Sa lumalalang landas ng implasyon, umangat na nang malaki ang threshold para sa pagbaba ng interest rate.

Ang epekto ng transmisyon ng presyo ng enerhiya, mga karagdagang shock mula sa digmaan sa Gitnang Silangan, at epekto ng AI demand sa presyo ng consumer (kahit na maaaring napapalaki ang pagsasaalang-alang dito), inaasahang magtutulak sa year-on-year core PCE mas malapit sa 3% kaysa 2% ngayong taon. Kahit pa unti-unting mawala ang base effect ng tariff sa parehong panahon noong nakaraang taon, mananatili ang epekto ng transmisyon ng enerhiya hanggang dulo ng taon.

Kapansin-pansin din na bago sumiklab ang digmaan, maraming opisyal ng Federal Reserve ang nagsabi na kailangan munang makita na mas malapit sa 2% ang opisyal na datos ng inflation bago ulit isaalang-alang ang pagbabang interest rate. Ang pataas na direksyon ng inflation ay lalo pang nagpapalakas ng pananaw na ito, kaya ngayo'y mas mataas na ang threshold para magbaba ng rate.

Inaasahan ng Goldman Sachs na pagsapit ng ikalawang hati ng 2026, habang unti-unting nawawala ang epekto ng tariff at enerhiya, bababa nang malaki ang month-on-month core PCE at magiging mas mababa pa sa 2% ang annualized rate. Magkakaroon pa rin ng kondisyon para sa pagbaba ng rate, ngunit mangangailangan ito ng karagdagang panahon ng paghihintay.

Magkahalong Resulta ng Employment Report, Kailangang Maghintay pa rin ang Federal Reserve

Nagpakita ng magkahalong signal ang April employment report at hindi nagbigay ng malinaw na direksyon para sa rate cut.

Sa isang banda, ang malakas na non-farm payroll data ay nagtulak sa pagtataya ng buwanang paglago ng employment pataas sa mga 51,000 tao, na halos bumalik sa tinatayang breakeven rate—nangangahulugan itong nananatiling matibay ang employment expansion at walang nakikitang pagbagal na magtutulak sa polisiya ng pagluwag. Sa kabilang banda, tumaas ng 0.08 percentage points ang hindi pa niro-round off na unemployment rate, at ang malawak na U6 unemployment rate ay tumaas ng 0.2 percentage points—unti-unting lumuluwag ang labor market at tumataas ang degree ng underutilization, na maaaring magbigay ng espasyo para sa mga susunod na rate cut.

Dahil sa pagtaas ng presyo ng langis na naguudyok ng mas mababang pang-ekonomiyang aktibidad at posibleng mas malaking epekto ng AI, inaasahang maaapektuhan ang hiring at maaaring tumaas ang unemployment rate ng hanggang 4.6% sa pagtatapos ng taon. Gayunpaman, nag-aatubili ang ulat ukol dito: patuloy na mas maganda kaysa inaasahan ang non-farm payroll data sa mga nakaraang buwan, at nananatiling matibay ang business survey at maagang pisikal na datos kahit na may giyera at pagtaas ng langis.

Kung sakaling hindi magpakita ng sapat na paghina ang labor market ng US ngayong taon, ang alternatibong senaryo ay: magsasagawa ng huling dalawang rate cut ang Federal Reserve sa 2027, na inaasahan nang babalik na sa 2% ang core inflation target.

Ang Final Rate ay Mananatiling Hindi Nagbabago, Ngunit Tumataas ang Panganib ng "Permanenteng Pag-antala"

Sa pinakabagong inaasahan ng Goldman Sachs, ang final rate ng kasalukuyang cycle ng rate cut ay mananatili sa pagitan ng 3%–3.25%. Batayan nito ang pananatiling matatag ng tantiya ng mga opisyal ng Federal Reserve sa neutral rate, at karamihan ay inaasahan pa rin na magkakaroon pa ng ilang beses na rate cut.

Gayunpaman, may lumilitaw na di-maikakailang panganib: kung mananatiling matatag ang ekonomiya sa kasalukuyang antas ng federal funds rate, maaaring itaas ng ilang opisyal ang inaasahan nilang neutral rate at mag-desisyon na hindi na kailangang magbaba ng rate ulit.

Ang na-update na probability distribution ng Federal Reserve scenarios ay ang mga sumusunod:

• Scenario ng pagtaas ng rate (maliit na pagtaas): posibilidad na 10%

• Permanently unchanged (hindi magbabago ang federal funds rate ng walang hanggan): posibilidad na 25%

• Baseline scenario (pagbaba ng rate sa Disyembre 2026 at Marso 2027): posibilidad na 40%

• Recession scenario (recession sa loob ng susunod na 12 buwan): posibilidad na 25%, 5 percentage points na mas mababa kaysa dati

Ang probability-weighted na rate path forecast ng Goldman Sachs ay nananatiling mas dovish kumpara sa kasalukuyang market pricing. Pangunahing dahilan nito ay halos inaalis ng Goldman Sachs ang anumang posibilidad ng rate hike—kahit pa isinama na nila ang pag-antala o "permanenteng pag-antala" na scenario.