"Double Blow" sa Stock at Palitan ng Indonesia, Bank Sentral ng Indonesia Nagtaas ng Interest ng 50 Basis Points ng Hindi Inaasahan

Ang kaguluhan sa Gitnang Silangan na nagpalobo sa pandaigdigang presyo ng langis at pandaigdigang sell-off sa merkado ng bono ay nagdudulot ng patinding presyon sa inflation at panlabas na pagpopondo ng mga bansang umaangkat ng enerhiya sa Asya. Ang Indonesia ay naging isa sa pinakaapektadong bansa, kung saan patuloy na nangingibabaw ang presyon sa rupiah.

Mula simula ng taon, humina na ang rupiah ng Indonesia ng mga 6%, at ito ang ikalawang pinakamahinang pera sa Asya matapos ang Indian rupee. Kasabay nito, ang Jakarta Composite Index ng Indonesia ay bumagsak na nang higit sa 26% ngayong taon, at ang benchmark 10-year bond yield ay umabot sa mataas na 6.95%.

Noong Mayo 19 sa lokal na oras, bumaba ang exchange rate ng rupiah kontra dolyar ng U.S., lampas 1 USD para sa 17,720 rupiah ng Indonesia—isa na namang bagong kasaysayang mababa.

Upang patatagin ang palitan ng rupiah, inianunsyo ng Bangko Sentral ng Indonesia noong Mayo 20 ang pagtaas ng benchmark interest rate ng 50 basis points sa 5.25%, na higit sa inaasahan ng merkado. Ito ang kauna-unahang pagtaas ng interes ng bangko simula noong Abril 2024, matapos manatili sa 4.75% simula noong Setyembre noong nakaraan taon.

Matapos ianunsyo ang interest rate, mabilis na lumakas sandali ang rupiah kontra dolyar, tumaas pa ng higit 0.7% sa araw na iyon (UTC+8).

Hindi inaasahang pagtaas ng interes ng Indonesia

Nagdulot ang kaguluhan sa Gitnang Silangan ng matinding pagtaas ng pandaigdigang presyo ng langis, kaya’t ang Indonesia ay pinakaapektado sa Asya. Ibinaba na ng Fitch at Moody’s ang outlook ng credit rating ng Indonesia sa negative, na nagpababa lalo ng kumpiyansa ng merkado.

Ayon sa mga analyst ng French Société Générale, dahil nananatiling malapit sa $95/barrel ang presyo ng Brent crude oil, lumalaki nang malaki ang net import bill ng langis ng Indonesia, dahilan ng tumataas na demand para sa dolyar; ang current account deficit noong unang quarter ng 2026 ay umabot na sa 1.2% ng GDP, at inaasahan pang magpapatuloy ang ganitong trend.

Sa gitna ng tumitinding paghina ng rupiah, mas agresibo ang tugon ng Bangko Sentral at pamahalaan ng Indonesia. Sinabi ni Bank Indonesia Governor Perry Warjiyo sa pagdinig sa parliament na gumamit na ang central bank ng mahigit $10 bilyon mula sa foreign exchange reserves para mamagitan. Gumamit din ang central bank ng iba’t ibang “implicit tightening” measures upang patatagin ang palitan, tulad ng pagtaas ng yield ng securities na denominated sa rupiah (SRBI) mula halos 4.9% simula 2026 hanggang 6.5% pagsapit ng Mayo (UTC+8), na nakapagdala ng halos 78 trillion rupiah (katumbas ng $4.4 bilyon) na netong dayuhang kapital hanggang katapusan ng Abril.

Noong Mayo 20, itinaas ng Bank Indonesia ang benchmark 7-day reverse repo rate ng 50 basis points sa 5.25% (UTC+8); kasabay nito, itinaas din ng 50 basis points ang overnight deposit facility rate at lending facility rate, sa 4.25% (UTC+8) at 6.00% (UTC+8), ayon sa pagkakasunod. Ito ang unang beses na nagtaas ng interes ang bangko simula Abril 2024.

Labis ang itinaas kumpara sa inaasahan sa merkado. Sa survey ng Bloomberg sa 41 analyst, isa lang ang nagpahayag ng 50 basis points, 25 ang nag-asahang 25 basis points, at 15 ang walang pagbabagong inaasahan. Sa survey ng Reuters sa 29 na ekonomista, 16 ang nag-forecast ng 25 basis points at ang natitira ay walang pagbabagong inaasahan. Sa 9 na ekonomista sa survey ng Wall Street Journal, 5 ang nag-asang walang pagbabago, 4 naman ang 25 basis points.

Sa press conference, tinukoy ni Warjiyo ang pagtaas ng interes bilang sunod na hakbang para palakasin ang stability ng rupiah laban sa pandaigdigang volatility dulot ng digmaan sa Gitnang Silangan; gayundin bilang reporma para matiyak na ang inflation ay mananatiling nasa 2.5%±1% target ng pamahalaan sa 2026 at 2027. Binanggit niya na ang desisyong ito ay ayon sa monetary policy na nakatuon sa “stability” at palakasin ang panlabas na katatagan ng ekonomiya, ngunit ang macroprudential at payment system policy ay magpapatuloy na tutok sa ekonomic growth.

Idinagdag pa ni Warjiyo na ang digmaan sa Gitnang Silangan at ang blockade sa Strait of Hormuz ay nagdulot ng pagtaas ng presyo ng langis, lalo pang nagputol sa global supply chain, at nagtulak ng kapital mula emerging markets patungong safe haven assets. Inaasahan ng central bank na bababa sa 3% ang global growth noong 2026, habang tataas naman ang global inflation sa 4.3%.

Mula sa pananaw ng pagkokoordina ng policy responses, hindi solong hakbang ang pagtaas ng interes. Inianunsyo ni Indonesian President Prabowo Subianto noong Mayo 20 ang pagkakatatag ng isang state-owned entity to centralize ang export ng mga strategic commodities gaya ng palm oil, coal, at ferroalloy, upang maiwasan ang revenue leakages at mapanatili ang mas maraming dolyar sa bansa. Noong araw bago ito, sinabi ni Finance Minister Purbaya Yudhi Sadewa na simula ngayong linggo ay mag-iintervene sila ng tinatayang $113 milyon kada araw sa merkado ng mga bonds upang mapigilan ang capital outflows.

Noong Mayo 20, mabilis na tumibay ang rupiah kontra dolyar matapos ang anunsyo, tumaas ng higit 0.7% sa araw na iyon (UTC+8). Gayunman, hati ang opinyon ng mga analyst tungkol sa pangmatagalang epekto ng pagtaas ng interes.

Binalaan na ni Capital Economics analysts Gareth Leather at Jason Tuvey na pansamantala lamang makakatulong sa rupiah ang pagtaas ng interes at kung walang policy shift na mas pabor sa investors, maaaring bumalik ang presyon.

Kolektibong presyon sa mga pera ng Asya

Hindi lang Indonesia ang apektado. Ang pagtaas ng presyo ng langis at pandaigdigang bond market selloff dulot ng krisis sa Gitnang Silangan ay nagpapalubog sa halaga ng pera ng ilang bansa sa Asya na umaangkat ng enerhiya.

Noong Mayo 16, bumaba sa kasaysayang mababa na 61.721 kontra dolyar ng U.S. ang piso ng Pilipinas (UTC+8), kaya naging isa sa pinakamahinang currency kamakailan. Katulad ng Indonesia, umaasa ang Pilipinas sa pag-angkat ng langis, kaya’t lumala ang trade deficit dahil sa mataas na presyo, kung kaya’t umabot ang inflation sa 7.2% noong Abril (UTC+8).

Ang “risk premium” mula sa domestic political uncertainty ay nagpalubha sa kahinaan ng piso—nakaharap sa impeachment trial si VP Sara Duterte, at ang political infighting ay nagpapabagal sa reporma at sumira sa sentiment ng merkado.

Sa gitna ng presyon, papaliit nang papaliit ang intervention space ng Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP). Bumaba ang Gross International Reserves (GIR) ng bansa noong Abril sa $104.127 bilyon (UTC+8), na pinakamababa simula Enero 2025. Pinag-uusapan na ang posibilidad ng mas malaking pagtaas ng interes, pati mga di-tradisyunal na hakbang. Maging ang pamahalaan ng Pilipinas ay tumanggi sa lahat ng bid sa pinakahuling government bond auction, upang pigilan ang pagsipa ng yields.

Ang Indian rupee naman ay nabaon sa dalawang hamon: trade deficit at capital outflow. Simula Pebrero 28 noong salakayin ng U.S. at Israel ang Iran, humina na ng mahigit 5.5% ang rupee, kaya pinakamahinang Asyano para sa 2026. Ayon sa datos noong Mayo 15, lumobo sa $28.38 bilyon (UTC+8) ang trade deficit ng India noong Abril mula $20.6 bilyon (UTC+8) noong Marso, at bumaba ang exchange rate ng rupee kontra dolyar sa mababang 95.8 (UTC+8).

Halos 85% ng langis na gamit ng India ay inaangkat, at tumaas pa ang Brent crude oil sa mahigit $110/barrel. Ang mataas na presyo ng langis lang, maaaring magbunsod ng dagdag $12 hanggang $13 bilyon (UTC+8) sa trade bill ng India.

Bilang pagtatanggol, nagpatupad na ng emergency measures ang India, gaya ng pagtaas ng import tax sa ginto at pilak mula 6% tungo sa 15% (UTC+8), at ginawang “restricted category” ang importasyon ng silver bar.

Nanawagan pa si Prime Minister Modi na iwasang bumili ng ginto at bawasan ang foreign travel sa loob ng susunod na taon upang makatipid ng dolyar. Gayunman, hindi sapat ang mga administratibong hakbang na ito sa harap ng volatility ng merkado.

Ayon kay Bloomberg industry research Asia Chief FX at Rates Strategist Zhao Zhixuan, ang mga pera ng Pilipinas, India, at Indonesia ay nasa kasaysayang mababa na simula Pebrero, at mas pinapabigat pa ng mataas na presyo ng langis ang mga bansang umaangkat ng enerhiya. Napakaliit na ng polisiya ng mga bansang ito, hindi na maaaring magtaas ng interes nang malaki at kailangang gumamit ng foreign reserves para mamagitan. Itong sabay na pressure sa fundamentals at polisiya ang dahilan kung bakit mahihirapang makarekober ang Southeast Asian currencies ngayong ikalawang hati ng taon.

Ang kolektibong paghina ng pera sa Asya ay malapit na kaugnay ng pagbago ng global financial environment. Kamakailan, isinusubsob ng global bond selloff ang yields: lumagpas ng 5% (UTC+8) ang 30-year U.S. Treasury yield, 1999 high ang 30-year Japan government bond yield, at 1998 high ang 30-year U.K. bond yield…

Sabi ng Morgan Stanley sa research report, ang pagsipa ng langis, muling pagbuhay sa inflation fears, malakas na data sa ekonomiya ng U.S., at political uncertainty sa U.K.—tatlong salik na nagtutulak ng global duration asset selloff. Hindi ito problema ng isang bansa lang—isang global rates uptrend ang dahilan.

Ngunit para sa emerging markets, ito ay isang ‘deadly combination’. Ang matataas na global rates ay nagpapamahal ng repayments sa dollar-denominated debt ng mga bansang ito, nagpapababa ng attractiveness ng local bonds, at nagdudulot ng capital outflow. Ang Bloomberg Philippine bond index denominated in U.S. dollars ay bumagsak ng 13% (UTC+8) ngayong taon, na pinakamahinang performance sa emerging Asia.

Tinataya ng ANZ Bank na ang current account deficit ng India, Indonesia, at Pilipinas sa 2026 ay aabot sa 1.9% (UTC+8), 1.1% (UTC+8), at 4% (UTC+8) ng kani-kanilang GDP.

Binalaan ni Rob Subbaraman, Chief Economist ng Nomura Holdings: kapag humigpit ang global financing environment, puwedeng biglang tumaas ang risk premium, at kahit mukhang sapat ang reserves ay mabilis na nauubos. Ang bond market selloff na ito ay nagtutulak sa mga pinaka-vulnerable na economies ng Asya sa mas delikadong posisyon.

Babala ni Sanjay Mathur, Chief Economist ng ANZ Bank sa Southeast Asia at India: “Habang patuloy ang pagbagsak ng foreign reserves at di pa humuhupa ang presyon mula sa mataas na presyo ng enerhiya, mas lalong mahirapan ang malawakang interbensyon.”