Ang kompanyang sasakyan ng Vietnam na VinFast ay muling isinasaayos upang tanggalin ang halos $7 bilyong dolyar na utang, kumplikadong kaugnay na transaksyon ay nagdulot ng pansin mula sa merkado

Pinagmulan: Ulirang Pamilihang Pandaigdig

Upang mabawasan ang pasaning pinansyal at mapabilis ang paglipat sa “magaan na asset” na modelo, inanunsyo ng Vietnamese electric vehicle manufacturer na VinFast kamakailan na plano nitong ibenta ang pangunahing ari-arian ng kanilang operasyon sa paggawa sa Vietnam sa halagang $506 milyon at ililipat din ang utang. Ang hakbang na ito ay inaasahang makakatulong sa kompanya na matanggal ang tinatayang $6.9 bilyong napakalaking utang, ngunit ang masalimuot na estruktura ng transaksyon at matinding partisipasyon ng mga konektadong partido ay nagbunsod ng malawakang pansin mula sa publiko hinggil sa corporate governance ng parent company na Vingroup at tagapagtatag nitong si Pham Nhat Vuong.

Ayon sa multiparty transaction plan na inilabas noong nakaraang linggo, ibebenta ng VinFast ang kanilang lokal na operasyon sa paggawa sa isang partikular na investment consortium sa halagang 13.3 trilyong Vietnamese dong (katumbas ng $506 milyon), at kasabay nito ay sasagutin ng consortium ang tinatayang $6.9 bilyong utang. Ayon sa pahayag ng Vingroup, matapos nilang ihiwalay ang manufacturing na negosyo, halos magiging zero-debt na ang operasyon ng VinFast at tuon ng kompanya ay lubusang ililipat sa R&D at disenyo ng mga produkto. Sa datos ng pananalapi, ang mataas na gastos sa paggawa ang pangunahing dahilan ng VinFast kung bakit nagkaroon ng $3.9 bilyong pagkalugi noong nakaraang taon. Mula pa nang itatag noong 2017 ay hindi pa ito kumikita. Pagkatapos ng muling pagbubuo, tanging ang mga assembly plant ng VinFast sa Indonesia at India, gayundin ang mga patent ng mga susunod na henerasyon ng electric vehicle, ang mananatili sa kompanya.

Bagaman may lohikal na basehan ang restructuring na ito pagdating sa pagbawas ng pinansiyal na pasanin, nagdulot ng pag-aalinlangan mula sa ilang mga institusyon at mamumuhunan ang masalimuot na estruktura ng transaksyon at malakas na koneksyon ng mga kasangkot. Ayon sa mga ulat, ang core leader ng kumukuha ng consortium ay sinegosyanteng Real Estate na si Nguyen Hoai Nam, na kasalukuyang direktor ng dating komersyal na real estate division ng Vingroup. Bago ilabas ang plano ng transaksyon ngayong buwan, kamakailan lamang ay nakuha ni Nguyen Hoai Nam ang karamihang bahagi ng “Future Investment and Trade Development Company” (FIRD). Ang kompanyang ito, na dating pag-aari ng Vingroup at ni Pham Nhat Vuong, ay may hawak hindi lamang ng mga paunang patent ng VinFast kundi bibili rin ng 95.5% ng manufacturing business ng VinFast sa transaksyong ito.

Ayon sa daloy ng transaksyon, ang kaugnay na mga asset ay dadaan muna kay Pham Nhat Vuong, FIRD, at isa pang investment institution bago mabuo ang restructuring. Sa pagtatapos ng transaksyon sa Setyembre ngayong taon, tanging FIRD at si Pham Nhat Vuong (may hawak na kulang sa 5%) na lang ang magmamay-ari ng nasabing manufacturing business. Ayon kay Mehdi Javadi, partner ng Singaporean consulting firm na YCP, mula sa pananaw ng estratehiya, mahalaga ito sa pag-unlad ng VinFast; subalit mula sa corporate governance perspective, ang madalas na pagbabago ng shareholding, di-malinaw na pagpapalit ng mga bumibili, at matinding partisipasyon ng mga kaugnay na partido ay nagpapakita ng posibleng risk sa pagsunod sa regulasyon.

Bilang tugon sa mga haka-hakang kumakalat tungkol sa magiging direksyon ng mga asset na nairestructure, malinaw na nilinaw ng Vingroup ang kanilang posisyon. May mga naunang pahayag mula sa merkado na sinasabing maaaring gamitin ng bagong mamumuhunan ang naturang planta para magbigay ng OEM services sa ikatlong partido, at nabanggit na nagpakita noon ng interes ang Foxconn sa isang kasunduan noong 2021. Binigyang-diin ng Vingroup na sa kasalukuyan, walang kahit anong plano na ibenta ang manufacturing facility ng Vietnam sa Foxconn o ibang original equipment manufacturer (OEM).