Silicon-based inflation at carbon-based collapse: Isang malaking panganib ang unti-unting nabubuo

01 Dalawang Nahating Mundo

Ang pinaka-mapanganib na maling akala ngayon sa pamilihan ng kapital ng Estados Unidos ay ang paniwalang ang rebolusyon ng AI ay magdudulot lamang ng kasaganahan.

Ngayong linggo, itinaas ng Goldman Sachs ang S&P 500 target price sa katapusan ng taon sa 8000 puntos, na ang dahilan ay ang itinaas na inaasahan sa EPS para sa 2026 at 2027 sa $340 at $385. Inaasahang ang mga benepisyaryo ng investment wave mula AI ay mag-aambag ng humigit-kumulang kalahati ng paglago ng kita. Ang pagkakahiwa-hiwalay ng kita sa merkado ay nasa historikong mataas na antas, kung saan ang ilang nanalo sa semiconductors, tech hardware, industriya, at utilities ang sumisipsip sa karamihan ng pondo.

(Ipinapakita ng chart sa itaas na ang pagkakahiwa-hiwalay ng kita ng S&P 500 ay nasa pinakamataas sa kasaysayan, na nagpapakita ng mataas na konsentrasyon ng pagtaas sa merkado)

Samantala, ang datos sa consumer confidence ng Amerika ay nagpapahiwatig ng ibang direksyon. Bumaba ang Conference Board confidence index sa 93.1 noong Mayo, at ang University of Michigan index ay bumagsak sa 44.8—ang pinakamababa sa kasaysayan. Ipinapakita ng survey na tumaas ang pagbanggit ng mga mamimili sa "presyo, langis at natural na gas" sa ikalawang magkasunod na buwan, at nananatiling mataas ang pagbanggit sa "digmaan, heopolitika at tunggalian."

Ang agwat sa pagitan ng dalawang set ng datos na ito ang siyang simula ng gray na rhino. Ang gray na rhino na ito ay hindi basta-basta sumulpot sa trading floor, kundi dahan-dahang nabubuo ng isang triple structure: Binabago ng AI ang inflation signal (silicon-based inflation) → Nahaharap sa panganib ng maling akala ang mga policymaker → Ang tunay na konsyumer (carbon-based) ay napapahina ang kumpiyansa at purchasing power.

Ipinagdiwang lamang ng merkado ang unang bahagi, ngunit hindi pinansin ang huling dalawa.

02 Silicon-based Inflation: Paano Binabago ng AI ang PCE

Ang unang bahagi ng pagbuo ng gray na rhino na ito ay isang madalas na pinapalampas na teknikal na isyu: Binabago ng AI sa isang kontra-intuwitibong paraan ang pangunahing sukatan ng inflation ng Amerika.

Ayon sa pinakabagong pananaliksik ng papalayong Gobernador ng Federal Reserve na si Miran at mga katuwang niya, dahil sa pagkakaiba sa mga statistical na pamamaraan, ang mga presyo na kaugnay sa AI—lalo na ang computer flash memory—ay may halagang halos 40x kumpara sa CPI sa core PCE. Sa mga nakaraang buwan, halos walang pagtaas sa CPI ng core goods, ngunit nakapagtala ng 0.3% na buwanang pagtaas ang core PCE ng mga produkto. Ang konklusyon nina Miran ay: Ang PCE ay "hindi tamang sobra-sobrang nagbigay timbang sa mga presyong ito," at sa katunayan, ginagamit nito ang presyo ng computer storage upang i-deflate ang isang mas malaki, hindi dapat nakaugnay na kategorya ng consumer spending.

……