Bank of America Hartnett: Ano ang dapat i-trade kapag pumutok ang bubble?

Noong Mayo 31, inanalisa ng Chief Investment Strategist ng Bank of America Securities na si Michael Hartnett sa pinakabagong isyu ng Flow Show ang makabagong super bubble,atipinaliwanag ang kanyang pananaw sa kalakaran ng kalakalan matapos ang kasalukuyang pagbagsak ng bubble.

Ipinunto ni Hartnett na,ang karaniwang operasyon pagkatapos mabasag ang bubble ay mag-long sa bonds, mag-long sa mga defensive sector na dati'y labis na na-underestimate, at mag-allocate sa mga mamumuhunan sa mga "underestimated" na asset ng merkado.

Sa Hunyo, inaasahan ang sunod-sunod na mga panganib na kaganapan, kabilang ang CPI data ng Estados Unidos, rate hike ng European Central Bank, G7 summit, at Federal Reserve meeting, na ang isa man sa mga ito ay posibleng maging katalista ng pagbagsak ng bubble.

Binigyang-diin ni Hartnett na kahit na ang S&P 500 index ay nasa all-time high, 222 stocks sa index ang bumagsak ng mahigit 20% mula sa kanilang dating taas, at 109 stocks ang bumagsak ng mahigit 40%.

Sa kabila ng malakas na anyo ng index, aktuwal na 21 stocks lang, na humigit-kumulang 4% ng kabuuang stocks ng index, ang nasa all-time high—bilang na kapareho noong rurok ng internet bubble noong 2000 na may 20 stocks.

Mas matindi ang sitwasyon sa mga emerging market: sa 1224 na stocks, 21 lang (mga 2%) ang nasa historical high.

Sinabi rin ni Hartnett na ang rolling P/E ratio ng S&P 500 ay umabot na sa 29 beses, at ang market valuation nito ay nakabatay sa napaka-optimistikong kita, kaya't malaki ang panganib ng pagbaba.

Sa teknikal na pananaw, ang Bank of America Bull & Bear Indicator ay tumaas ngayong linggo sa 8.5 mula 8.0 noong nakaraang linggo, dulot ng malalaking influx ng pondo sa high-yield at emerging market bonds, na malapit nang tumama sa all-time high.

Dagdag pa rito, ang global market breadth rule ng Bank of America ay lumalapit na rin sa "overbought" na range.

Mula 2002, ang indicator na ito ay nagbigay ng 17 sell signal, kung saan sa susunod na 2-3 buwan ay bumaba ang global equities ng average na 2% hanggang 3%, na may maximum drawdown na 15% hanggang 20%.

Sa paghimay sa apat na pangunahing bubble mula 1929, isinuma ni Hartnett ang mga pattern ng merkado pagkatapos ng bubble.

Mag-long sa bonds (karaniwan sa loob ng anim na buwan matapos ang market top, bumababa ng average na 50bp ang 10-year yield), at mag-long sa mga defensive sector at undervalued assets na labis na na-underperform bago ang dulo ng bubble—tinatawag na "mag-long sa napahiya, mag-short sa mayabang".

1929 Roaring Twenties: Pinangunahan ng utilities, telecom, industrial, at banking sectors ang bubble, na nag-peak noong Setyembre 3, 1929.

Sa anim na buwan matapos ang pagputok ng bubble, malaking underperformance ang nakita sa utilities, industriyal, at banking, samantalang ang energy sector na noon ay mahina ay nakapag-reversal.

Japanese Bubble noong late 1980s: Minarkahan ng maluwag na credit at asset bubble sa lupa; pinamunuan ng financials, real estate, at construction sectors, at nag-peak noong Disyembre 29, 1989.

Pagkatapos bumagsak ang bubble, pinakamalaking pagbagsak ang naitala sa real estate at banking, ngunit ang depreciation ng yen ay nagtulak ng labis na kita sa export-oriented industries (kotse at electronics).

Internet Bubble noong huling bahagi ng 1990s: Ang Nasdaq index ay nadoble anim na buwan bago ang rurok, ngunit pagkatapos mag-peak noong Marso 10, 2000 ay bumagsak ng 60% sa loob ng isang taon.

Kasabay nito, ang mga dating hinahayaang defensive sector ay malakas na nag-rebound; tumaas ang utilities ng 25%, essential consumer goods ng 24%, at ang S&P 500 equal-weighted index ay nagtala ng pag-angat noong 2000.

2007 China Bull Market: Materials, industrials, at financials ay tumaas ng 2-3x 12 buwan bago ang peak, ngunit bumagsak ng 65% hanggang 85% kasunod ng isang taon.

Nalampasan naman ng mga dating huminang defensive sector at growth sectors (essential consumer goods, utilities, technology) ang iba.

Batay sa mga patakarang ito mula sa nakaraan, hinulaan ni Hartnett ang posibleng kalakaran pagkatapos ng kasalukuyang pagbagsak ng bubble.

Mula nang bumaba ang S&P 500 noong Abril 2026, lumago nang mahigit 80% ang Nasdaq, habang ang pinakamalaking nagpapahuli ay ang mga defensive sector—essential consumer goods, finance, at healthcare.

Nakikita ni Hartnett na ang mga sektor na ito ang unang magaakyat pagkatapos ng bubble, at pabor siya sa consumer stocks na sensitibo sa presyo ng langis, pati na sa Indian at European markets.

Sa AI investment, inaasahan ni Hartnett na magbabago ang pangunahing driving logic ng AI value chain.

Mula sa kasalukuyang "spender" na nakatuon sa malalaking capital expenditure, at "builder" gaya ng chip manufacturers, papunta sa "user/adopter" na magpapatupad at makikinabang sa AI application.

Sa ngayon, ang mga tech company ay bumubuo na ng 10% ng investment-grade bond market, at 8% ng high-yield bond market.

Naniniwala siya na pinakamainam ma-expose dito sa pamamagitan ng small-cap tech/growth stocks, kahalintulad ng nangyari pagkatapos ng pagkabagsak ng "Nifty Fifty" bubble noong huling bahagi ng dekada 1970.

Idinagdag pa ni Hartnett, ang mga alternative asset management institutions na may matatag na balance sheets at hindi palaasa sa leverage, ay may pinakamagandang tsansang makinabang mula sa mga "underestimated potential assets" matapos ang bubble. Ang mga asset na ito ay inaasahang maging pinakamagaling ang performance sa susunod na 12 buwan.

Itinuturing ni Hartnett ang Hunyo bilang napaka-importanteng buwan ng event risk, na kahit anong isa ay maaaring magpasabog sa merkado. Kabilang sa mga ito:

• Hunyo 10 (UTC+8) U.S. CPI data, kung saan inaasahan ni Hartnett na aabot sa 4% taon-taon;
• Hunyo 11 (UTC+8) European Central Bank rate decision;
• Hunyo 15 (UTC+8) G7 summit;
• Hunyo 16 (UTC+8) monetary policy meeting ng Bank of Japan;
• Hunyo 17 (UTC+8) unang FOMC meeting at press conference ni Federal Reserve chair Walsh;
• at Hunyo 18 (UTC+8) parliamentary by-election sa UK.
• Kasabay nito, sa loob ng buwan ay inaasahan ang malaking alon ng stock offerings.

Ipinunto ni Hartnett na sa kasalukuyang napaka-extreme levels ng net long position at earnings expectation, nararapat na mag-take profit sa ngayon, at mag-ingat sa yield downside at karagdagang pag-akyatan ng stocks.

Hiram ang sinabi ng Baron Rothschild, "Bumili kapag sumasabog ang mga kanyon, magbenta kapag tumutunog ang trumpeta."

Sa pananaw ni Hartnett, tila malapit na ang tunog ng trumpeta.