Kryptowaluty potrzebują „lepszych zdecentralizowanych stablecoinów”, twierdzi założyciel Ethereum, Vitalik Buterin

Współzałożyciel Ethereum, Vitalik Buterin, ostrzegł, że dzisiejsze zdecentralizowane stablecoiny nie są wystarczająco odporne, by wspierać długoterminową wizję kryptowalut, argumentując, że branża potrzebuje nowych projektów mniej zależnych od dolara amerykańskiego i mniej podatnych na przejęcie przez zamożnych aktorów.

W poście na X w niedzielę Buterin stwierdził, że obecne modele cierpią na trzy podstawowe wady: poleganie na jednym odniesieniu cenowym waluty fiducjarnej, systemy oracles podatne na manipulacje przez duże pule kapitału oraz zyski ze stakingu, które zniekształcają ekonomię stablecoinów.

Stablecoiny—kryptowaluty zaprojektowane tak, by utrzymać stałą wartość, zwykle powiązaną z dolarem amerykańskim lub innymi walutami fiducjarnymi—stały się jednym z najszybciej rozwijających się segmentów rynku aktywów cyfrowych. Całkowita kapitalizacja rynku stablecoinów wzrosła o 49% w 2025 roku, osiągając 306 miliardów dolarów w grudniu, napędzana przez jaśniejsze regulacje i rosnącą adopcję instytucjonalną.

Banki i firmy fintech coraz częściej badają możliwość wprowadzenia własnych tokenów, podczas gdy główne firmy kryptowalutowe zaakceptowały stablecoiny jako most między tradycyjną finansjerą a blockchainami. Wśród nich, wspierany przez Trumpa projekt kryptowalutowy World Liberty Financial wprowadził w zeszłym roku własny token powiązany z dolarem, USD1.

Szybka instytucjonalizacja stablecoinów ponownie wywołała długotrwałe napięcie w świecie kryptowalut—czy technologia powinna służyć jako zdecentralizowana alternatywa dla systemu finansowego, czy też ewoluować w regulowane jego przedłużenie. Krytycy ostrzegają, że stablecoiny zarządzane przez korporacje i zabezpieczone dolarami emitowanymi przez rząd podważają pierwotne cele kryptowalut, takie jak odporność na cenzurę, prywatność i niezależność od kontroli państwa.

Georgii Verbitskii, założyciel aplikacji inwestycyjnej TYMIO, powiedział, że obawy Buterina podkreślają fundamentalną słabość obecnego modelu stablecoinów.

„Jeśli stablecoiny mają wspierać długoterminową odporność, zwłaszcza na poziomie państw narodowych lub globalnej infrastruktury finansowej, to zależność od jednej waluty fiducjarnej, takiej jak dolar amerykański, jest strukturalną słabością” – powiedział Verbitskii

.

„W wystarczająco długiej perspektywie czasowej inflacja, polityka monetarna i kontrola polityczna nieuchronnie przenikają do systemu” – kontynuował.

Verbitskii powiedział, że dominujące tokeny, takie jak USDT od Tethera i USDC od Circle, są już głęboko instytucjonalnymi produktami, z centralizowaną kontrolą i narażeniem na inflację walut fiducjarnych.

„Prawdziwie globalny stablecoin prawdopodobnie musi być niezależny od jakiegokolwiek pojedynczego państwa—potencjalnie oparty na zdywersyfikowanym koszyku aktywów lub towarów—i zabezpieczony mechanizmami trudnymi do przejęcia finansowego” – dodał.

Buterin argumentował, że w dłuższej perspektywie nawet powiązanie z dolarem amerykańskim stwarza ryzyko. „Śledzenie USD jest w porządku na krótką metę, ale moim zdaniem częścią wizji odporności państw narodowych powinna być niezależność nawet od tego wskaźnika cenowego” – napisał. „A co jeśli w ciągu 20 lat nastąpi umiarkowana lub gwałtowna inflacja?”

Współzałożyciel Ethereum ostrzegł także, że większość zdecentralizowanych stablecoinów polega na oracles, które mogą zostać przejęte, jeśli zostanie zaangażowane wystarczająco dużo pieniędzy. Bez lepszego projektu protokoły muszą polegać na wysokim poziomie wydobywania wartości od użytkowników, by się chronić, co czyni systemy mniej atrakcyjnymi i mniej sprawiedliwymi.

„To właśnie dlatego nieustannie krytykuję finansjalizowane zarządzanie” – dodał Buterin. „Z natury nie posiada ono asymetrii obrony/ataku, więc wysoki poziom wydobycia wartości to jedyny sposób na stabilność.”

Boris Bohrer-Bilowitzki, dyrektor generalny firmy blockchain warstwy 1 Concordium, powiedział

, że decentralizacja oracles to problem, który „wymaga rzeczywistej pracy infrastrukturalnej, a nie teatru zarządzania.” 

„Obecne projekty są mocno przeszacowane pod względem partnerstw z TradFi i zaangażowania przedsiębiorstw kosztem fundamentów” – powiedział. „Partnerstwa są ważne dla adopcji i wdrożenia na szeroką skalę, ale nie powinny przeważać nad zgodnością regulacyjną, bezpieczeństwem i rzeczywistą odpornością”.

Trzecim problemem, według Buterina, jest zysk ze stakingu. Jeśli użytkownicy stablecoinów mogą zarabiać tylko kilka procent, podczas gdy staking oferuje wyższe zwroty, stablecoiny stają się strukturalnie mniej konkurencyjne.

Buterin przedstawił kilka możliwych rozwiązań, w tym drastyczne obniżenie zysków ze stakingu, stworzenie bezpieczniejszych form stakingu lub znalezienie sposobów na powiązanie stakingu z możliwością karania (slashable staking) z zabezpieczeniem stablecoinów.