Gdzie Japonia chciałaby, aby USD/JPY się znajdował?

Ponieważ ryzyko interwencji pozostaje podwyższone, perspektywy dla USD/JPY w krótkim terminie są pełne niepewności. Jaki jest punkt zapalny dla ministerstwa finansów (MOF), aby podjąć działania? Na jakich poziomach będą oni usatysfakcjonowani notowaniami USD/JPY po interwencji? Bez realnych zmian w fundamentalnych czynnikach, co się stanie, gdy para odbije wyżej po kilku tygodniach/miesiącach?

Transakcja Takaichi pozostaje obecnie głównym zagrożeniem dla japońskiego jena i urzędnicy w Tokio doskonale o tym wiedzą. Dobrą wiadomością, na którą mogą teraz liczyć, jest to, że dolar amerykański także znajduje się na słabych poziomach i wygląda na bardzo podatnego. Dodatkowo, od czasu posiedzenia Bank of Japan (BOJ), rynek obligacji znacznie się uspokoił.

Do tej pory ograniczyli się jedynie do przeprowadzenia kilku „sprawdzeń stóp procentowych” od zeszłego piątku. To powstrzymuje walutę jena przed załamaniem, po tym jak wcześniej spadała razem z dolarem. Mimo to widzimy jedynie spadek USD/JPY z poziomu 159,00 do obecnych 153,00. Para wciąż jest o 4% wyżej w porównaniu z luką wzrostową z początku października, która oznaczała początek transakcji Takaichi.

Co więc teraz stanie się z USD/JPY?

BofA twierdzi, że należy znaleźć równowagę i może to odpowiadać przedziałowi USD/JPY w okolicach 145-155 w najbliższym czasie.

„Według badania Tankan, duzi producenci zakładają średni kurs USD/JPY na rok finansowy 25 na poziomie 146,50... Spadek USD/JPY poniżej 145 wydaje się niepożądany w krótkim terminie. Przedział 145-155 może zapewnić równowagę między stabilnością rynku akcji a rynku obligacji. Jednak gwałtowna wyprzedaż USD/JPY poniżej 150 mogłaby wywołać silną wyprzedaż na rynku akcji, co podnosi próg do interwencji, jeśli USD/JPY spadnie poniżej 155.”

Patrząc dalej, firma zauważa, że być może urzędnicy z Tokio chcieliby, aby para walutowa utrzymywała się niżej. Jednak BofA twierdzi, że trudno będzie utrzymać taki ruch wyłącznie interwencją:

„W średnim terminie rząd może być zadowolony z niższego kursu USD/JPY, ale nie niższego niż „próg rentowności” producentów, który wynosił 127 pod koniec 2024/początkiem 2025 roku. Przedział 135-145 może być pożądany, choć wymagałoby to czegoś więcej niż jednostronnej interwencji na rynku FX.”

Dla przypomnienia, Japonia ostatni raz interweniowała, aby wesprzeć jena, w lipcu 2024 roku. To pomogło zepchnąć USD/JPY z poziomu powyżej 160 do 140 w ciągu około dwóch miesięcy. Jednak zaraz potem para zdołała odbić i powrócić w okolice 159 do stycznia 2025 roku.

To dobry przykład na to, że rzeczywista interwencja nie zawsze oznacza trwały wpływ – zwłaszcza jeśli nie towarzyszy jej zmiana fundamentalnych czynników.