W miarę jak Bitcoin coraz głębiej spada poniżej ostatnich poziomów kosztowych, słabe ręce kapitulują. Jednak „smart money” może jedynie zmieniać pozycje, zamiast się wycofywać.
Realizacja strat przyspieszyła, gdy Bitcoin [BTC] skorygował się o prawie 40–50% ze swojego szczytu na poziomie 126 000 USD do strefy 70 000 USD w ostatnich dniach, wywołując dystrybucję napędzaną strachem. Kapitulację prowadziły podmioty detaliczne oraz krótkoterminowi posiadacze, sprzedając ze stratą, gdy długie likwidacje rozprzestrzeniały się na rynkach instrumentów pochodnych.
Panika nasiliła się, gdy Indeks Strachu i Chciwości spadł również do poziomu 5–20. Wszystko to działo się, gdy płynność malała i potęgowała zmienność spadkową.
Rynki zareagowały skompresowaną głębokością i ostrymi knotami w dół. Mimo to, akumulacja na spadkach oraz absorpcja ze strony instytucji pojawiły się jako przeciwdziałania, nieco stabilizując nastroje, podczas gdy traderzy pozostawali defensywnie nastawieni na spadki.
Podaż krótkoterminowych posiadaczy kurczy się wraz z zanikiem nowego popytu
Dynamika krótkoterminowych posiadaczy przedłużyła obecnie wcześniejszą fazę kapitulacji i rozbieżności wielorybów.
Początkowo podaż STH rosła podczas późnofazowego rajdu, osiągając szczyt w okolicach 8 milionów BTC, gdy spekulacyjny popyt gwałtownie wzrastał. Jednak gdy cena skorygowała się w kierunku pasma 60 000–70 000 USD, nastąpiła dystrybucja. Podaż również systematycznie się kurczyła, odzwierciedlając wymuszone wyjścia i realizację strat.
Źródło: Joao Wedson/ X
Jednocześnie 90-dniowa zmiana pozycji netto odwróciła się głęboko na minus, a obsunięcia sięgały -1,5 miliona do -2 milionów BTC w różnych cyklach.
Te zmiany sygnalizowały słabnący udział nowych uczestników. Akumulacja detaliczna zatrzymała się, podczas gdy posiadacze będący „pod wodą” ograniczali ryzyko.
Źródło: Joao Wedson/ X
To jednak nie wszystko, ponieważ wraz z tym wycofaniem płynność rynkowa się zmniejszyła. Bez nowych napływów dalszy wzrost stracił wsparcie strukturalne. Dane zdają się natomiast wskazywać na absorpcję i budowanie bazy. Dlatego odbicie będzie teraz zależeć od odnowionego popytu, poprawy sentymentu i trwałego pozytywnego pozycjonowania netto.
Bazując na wcześniejszym kurczeniu się podaży i przepływach pod presją, stres związany z poziomem kosztowym pozostaje głównym czynnikiem. W momencie pisania tego tekstu Bitcoin wyceniany był nieco powyżej 69 000 USD. Ponieważ zrealizowana cena STH utrzymywała się na poziomie około 92 000–92 500 USD, niedawni nabywcy znaleźli się „pod wodą”.
Źródło: CryptoQuant
W miarę jak ta luka się powiększała, rentowność jeszcze bardziej się kurczyła. Wskaźnik STH-MVRV spadł do około 0,75–0,78, co potwierdzało głębokie niezrealizowane straty. Nastąpiła presja sprzedażowa, gdy posiadacze „pod wodą” ograniczali ryzyko. Sentyment rynkowy również osłabł wraz z tym napięciem.
Historycznie takie strefy MVRV poniżej 1,0 oznaczają fazy oczyszczenia. Stabilizacja będzie więc teraz zależeć od powrotu MVRV w okolice 1,0 i odzyskania poziomu kosztowego przez cenę. Jeśli przepływy strat się wyciszą, a cena zbuduje bazę, kapitulacja może się wyczerpać, pozwalając na stopniową odbudowę struktury.
Optymizm detaliczny zderza się z ostrożnością wielorybów
Pozycjonowanie wielorybów również zdawało się wzmacniać tę zmianę strukturalną. Gdy BTC ustabilizował się w pobliżu 69 000 USD po dużej realizacji strat, delta wielorybów do detalistów skoczyła powyżej 0,8 – co jest oznaką, że duzi gracze zamykali długie pozycje i otwierali krótkie.
Źródło: X
Ta rotacja nastąpiła po kompresji poziomu kosztowego i słabnięciu impetu wzrostowego. Wieloryby dążyły do zabezpieczenia ekspozycji i wywołania konsolidacji, zamiast podążać za odbiciem.
Tymczasem przepływy detaliczne pozostawały skierowane na długo, napędzane optymizmem wobec zakupów na spadkach i oczekiwaniami odbicia. Takie rozbieżności pogłębiły nierównowagę pozycjonowania.
Gdy „smart money” ograniczało ryzyko na siłę, zmienność się kurczyła, a kontynuacja wzrostów słabła. W rezultacie struktura rynku zaczęła przechodzić w konsolidację, wzmacniając krótkoterminowy reżim konsolidacyjny.
Ostateczne wnioski
-
Kapitulacja detaliczna przyspiesza, gdy podaż STH się kurczy, a stres związany z poziomem kosztowym pogłębia się.
-
Zabezpieczanie się wielorybów i krótkie pozycje podczas słabości sugerują ryzyko konsolidacji, pozostawiając Bitcoin podatnym na jeszcze jedną ostateczną falę odpływu płynności po niższych cenach.
