Wintermute: Ożywienie rynku wymaga wzrostu popytu na rynku spot, ale obecnie jest na to niewiele oznak

Odaily poinformował, że Wintermute w najnowszej analizie rynkowej stwierdził, iż zeszłotygodniowe ruchy na rynku miały charakter kapitulacyjnej wyprzedaży — zmienność gwałtownie wzrosła, ponad 2,5 miliarda dolarów pozycji zostało zlikwidowanych, a przy poziomie 60 000 dolarów pojawił się popyt. Wcześniej otwarte pozycje stale się kumulowały, napływ shortów spowodował gwałtowny spadek stóp finansowania, a piątkowy gwałtowny short squeeze dodatkowo zwiększył zmienność.

W warunkach niskiej aktywności na rynku spot, to dźwignia finansowa dominuje nad kierunkiem cen. Jeśli otwarte pozycje nie zostaną znacząco odbudowane, kontynuacja ruchu w obu kierunkach będzie ograniczona. Strukturalne ożywienie wymaga powrotu popytu na rynku spot, jednak obecnie jest to rzadko obserwowane.

Jeszcze poważniejszym problemem jest to, że niezrealizowane straty instytucji posiadających aktywa cyfrowe osiągnęły około 2,5 miliarda dolarów i są skoncentrowane w rękach kilku podmiotów. Obecna cena bitcoin jest już niższa niż koszt nabycia dla wielu instytucji, a premia (w porównaniu do wartości netto aktywów) się skurczyła, przez co te instytucje z marginalnych nabywców stały się biernymi posiadaczami — główna siła zakupowa z ostatnich 18 miesięcy wygasła, a w obecnych warunkach pozyskiwanie nowych środków nie jest atrakcyjne.

W przyszłości rynek może wejść w fazę wysokiej zmienności i chaotycznego poszukiwania dna. O ile premia na jakiejś giełdzie nie stanie się dodatnia, przepływy kapitału do ETF nie odwrócą się, a stopy bazowe nie ustabilizują się, trudno mówić o trwałym wzroście. Gdy uwaga inwestorów detalicznych rozprasza się na inne klasy aktywów, to przepływy instytucjonalne do ETF i instrumentów pochodnych stają się główną siłą kierującą rynkiem.