SoftBank stawia na OpenAI, jak CEO Masayoshi Son może na tym skorzystać

　　Autor: Cory Weinberg

　　Wewnętrzna „burzliwa atmosfera” w OpenAI ustabilizowała się, co pozwoliło Masayoshi Sonowi, szefowi SoftBank, ograniczyć część swojego osobistego ryzyka finansowego związanego z ogromnymi inwestycjami firmy w OpenAI.

　　W rzadko zauważanym ujawnieniu w raporcie finansowym SoftBank opublikowanym w czwartek, wskazano, że Masayoshi Son nie musi już ponosić odpowiedzialności za osobistą gwarancję na około 1 miliard dolarów, którą wcześniej zobowiązał się udzielić — gwarancja ta miała umożliwić jednemu z funduszy inwestycyjnych SoftBank zainwestowanie kilkudziesięciu miliardów dolarów w OpenAI. Jednak Son zachowuje długoterminową umowę: jeśli fundusz inwestycyjny osiągnie doskonałe wyniki, osobiście otrzyma znaczne zyski, a inwestycja w OpenAI znacząco zwiększyła szanse na taki scenariusz.

　　Wśród powszechnie podejrzanych praktyk ładu korporacyjnego w wyścigu AI, układ Sona bywa pomijany, ale zasługuje na miano „szerokiego gestu”. Zasadniczo, jeśli OpenAI wejdzie na giełdę i jego wycena wzrośnie do kilku bilionów dolarów, Son będzie miał szansę osobiście zarobić miliardy dolarów, zyskując proporcjonalnie więcej niż inni akcjonariusze SoftBank.

　　Mechanizm działania

　　SoftBank zainwestował 34,6 miliarda dolarów w OpenAI, uzyskując 11% udziałów w tym twórcy ChatGPT. Jednak ta inwestycja nie została bezpośrednio ujęta w bilansie SoftBank, lecz całość trafiła do Vision Fund 2, utworzonego w 2019 roku. Fundusz ten zaciągnął pożyczkę 8,5 miliarda dolarów od spółki-matki SoftBank, a Masayoshi Son udzielił osobistej gwarancji dla tego kredytu.

　　Miał ku temu powody. Zgodnie z wcześniej ujawnioną umową, jeśli zrealizowana i niezrealizowana wartość Vision Fund 2 przekroczy 30% względem kosztów inwestycji, Son ma prawo do 17,25% udziału w zyskach funduszu.

　　Do niedawna nadzieje Sona na realizację tych zysków były bardzo nikłe. Możesz pamiętać, że fundusz ten dokonał setek nieudanych inwestycji w startupy. Rok temu, przed dużą inwestycją w OpenAI, Vision Fund 2 miał stratę 23 miliardów dolarów, co stanowiło 40% jego całkowitych inwestycji. W tym samym czasie większość zespołu inwestycyjnego SoftBank w Dolinie Krzemowej i innych regionach została rozwiązana.

　　Obecnie sytuacja znacznie się poprawiła, a inwestycje są bardziej skoncentrowane. SoftBank ogłosił w tym tygodniu, że głównie dzięki zakładom Sona na OpenAI, fundusz zyskał 19,8 miliarda dolarów na wzroście wartości udziałów w OpenAI i obecnie traci już tylko około 3%, niemal osiągając próg rentowności. Jeśli OpenAI pozyska kolejne miliardy dolarów przy wycenie 750 miliardów dolarów, SoftBank odnotuje jeszcze większe zyski.

　　To wszystko znacznie podniosło cenę akcji SoftBank — w ciągu ostatniego roku ich wartość się podwoiła, stając się publicznym barometrem zaufania rynku do OpenAI. Jednak to sam Masayoshi Son ma szansę na ponadprzeciętne zyski, dzięki prawu do udziału w zyskach Vision Fund 2. Oczywiście, fundusz ten wciąż musi osiągnąć odpowiednią stopę zwrotu, aby Son mógł skorzystać z tego układu.

　　Tymczasem, nawet jeśli w OpenAI ponownie pojawi się „burzliwa atmosfera”, wydaje się, że Son nie ponosi już znaczącego ryzyka spadków. SoftBank poinformował w środę, że pożyczka udzielona Vision Fund 2 została spłacona i zamieniona na akcje uprzywilejowane. Jeśli Vision Fund 2 odniesie umiarkowany sukces, SoftBank będzie miał pierwszeństwo do zysków, ale fundusz nadal posiada znaczne inwestycje wysokiego ryzyka. Ponadto SoftBank w dużym stopniu polega na zadłużeniu, aby finansować swoje zobowiązania inwestycyjne w AI.

　　AI może już być biegłe w inżynierii oprogramowania, ale Masayoshi Son wciąż pozostaje mistrzem inżynierii finansowej.

　　Korekta kursu akcji Pinterest

　　Obecnie rynek nie ma żadnych wymówek. Akcje Pinterest w handlu posesyjnym w czwartek spadły o 18% po tym, jak platforma do udostępniania zdjęć online ogłosiła spowolnienie wzrostu przychodów w czwartym kwartale o kilka punktów procentowych. Przychody Pinterest wzrosły o 14%, mieszcząc się w zakresie prognoz ogłoszonych przez firmę na początku listopada, ale na dolnej granicy tego przedziału.

　　Pinterest tłumaczy spowolnienie nowymi cłami na meble, które doprowadziły do ograniczenia wydatków na reklamy przez dużych detalistów korzystających z platformy. Kierownictwo firmy ostrzegało już o takiej możliwości podczas prezentacji wyników za trzeci kwartał w listopadzie.

　　W czwartek CEO Bill Ready wydawał się świadomy, jakie sygnały powinien przekazać — choć nie złagodziło to szoku. „Nie jesteśmy zadowoleni z wyników przychodów za czwarty kwartał” — powiedział podczas telekonferencji z analitykami, dodając: „Podejmujemy pilne działania, aby stopniowo powrócić do 15%-20% i więcej wzrostu, co jest naszym standardem”. W handlu posesyjnym akcje Pinterest były nieco powyżej 15 dolarów, co jest najniższym poziomem od kwietnia 2020 roku, czyli czasu, gdy pandemia mocno uderzyła w rynek. — Martin Peers

　　Pozostałe wiadomości

• Główny prokurator ds. antymonopolowych administracji Trumpa w USA, Makan Delrahim, zrezygnował ze stanowiska. Przed powołaniem przez Trumpa pod koniec 2024 roku, Delrahim był znany jako twardy krytyk nadmiernej władzy takich firm jak Google, Amazon.
• Anthropic ogłosił w czwartek zakończenie rundy finansowania na 30 miliardów dolarów, prowadzonej przez singapurski fundusz majątkowy GIC i Coatue Management, podnosząc wycenę firmy (wraz z tą rundą) do 380 miliardów dolarów.
• Przychody Airbnb w czwartym kwartale wzrosły o 12%, wolne przepływy pieniężne wzrosły o 13,7% do 521 milionów dolarów. Akcje platformy do wynajmu noclegów wzrosły po sesji o 5,7%.
• Instacart ogłosił przychody za czwarty kwartał w wysokości 992 milionów dolarów, co oznacza wzrost rok do roku o 12%, a akcje wzrosły o 15%. Łączna wartość transakcji na platformie w kwartale zakończonym w grudniu (wartość wszystkich zamówień na podstawie cen wyświetlanych w aplikacji) wzrosła o 14% rok do roku, co według kierownictwa jest najszybszym tempem wzrostu od trzech lat.

Redaktor odpowiedzialny: Guo Mingyu