Ceny w Stanach Zjednoczonych rosły w styczniu wolniej, niż przewidywano, dając Amerykanom chwilową ulgę po latach wysokich cen, ale czołowy urzędnik Rezerwy Federalnej ostrzega, że walka z inflacją jeszcze się nie skończyła.
Biuro Statystyki Pracy ogłosiło 13 lutego, że ceny konsumenckie wzrosły o 2,4% w ciągu 12 miesięcy do stycznia 2026 roku. To spadek z 2,7% w grudniu i wynik poniżej prognoz większości ekonomistów, które wynosiły około 2,5%. Gdy wykluczymy żywność i energię, czyli dwie kategorie, które mają tendencję do gwałtownych wahań, ceny wzrosły o 2,5% w porównaniu z rokiem poprzednim.
W ujęciu miesięcznym ceny ogółem wzrosły o 0,2%, podczas gdy miara bazowa wzrosła o 0,3%. Oba wskaźniki były zgodne z prognozami lub niższe od nich.
Inflacja w sektorze usług pozostaje uporczywym problemem
Te dane pojawiają się w momencie, gdy szeroka gospodarka ma się dobrze. Pracodawcy dodali solidną liczbę miejsc pracy w styczniu, a stopa bezrobocia utrzymała się blisko 4,3%, co jest stabilnym wynikiem i nie wskazuje na poważniejsze problemy na rynku pracy. Koszty mieszkaniowe pozostały jednym z największych czynników napędzających inflację, podczas gdy ceny żywności wzrosły o 2,9% w ciągu ostatniego roku.
W wywiadzie dla Yahoo Finance prezes Fed z Chicago, Austan Goolsbee, omówił badanie w dniu jego publikacji. Dodał, że pojawiły się pewne zachęcające wskaźniki, zwłaszcza w cenach towarów, które nie wydają się być negatywnie dotknięte cłami.
Jednak podkreślił, że inflacja w usługach to zupełnie inna kwestia. „Inflacja w usługach nie została opanowana w CPI” — stwierdził Goolsbee, określając ją jako „sygnał ostrzegawczy”.
Dodał, że gdy koszty usług rosną, mają tendencję do utrzymywania się na wysokim poziomie i, w przeciwieństwie do produktów, nie podlegają tym samym ograniczeniom handlowym, jakie niosą cła. Zaznaczył, że będzie uważnie obserwował przyszłe dane o indeksie cen producentów w sektorze usług, by uzyskać więcej informacji.
Fed nie spieszy się z obniżkami stóp procentowych
Jeśli chodzi o stopy procentowe, Goolsbee nie obiecał żadnych cięć w najbliższym czasie. Powiedział, że Fed musi zobaczyć realną, trwałą poprawę w zakresie inflacji, zanim podejmie działania. „Jeśli uda nam się jeszcze bardziej poprawić sytuację z inflacją, myślę, że stopy mogą jeszcze trochę spaść” — powiedział.
Jednak wyraźnie zaznaczył, że jeden optymistyczny raport to za mało. Zwrócił uwagę, że inflacja utrzymuje się powyżej 2-procentowego celu Fed już ponad cztery i pół roku i bank centralny potrzebuje solidnych dowodów postępów, zanim jeszcze bardziej złagodzi politykę.
Powiedział też, że nie jest pewien, jak bardzo obecne stopy są restrykcyjne i że może być jeszcze miejsce na ich obniżenie do poziomu, który nie przyspiesza ani nie spowalnia gospodarki zbyt mocno.
Umiarkowane podejście Goolsbee'ego odzwierciedla ogólną perspektywę Fed. Jego pierwszy sprzeciw przy głosowaniu od czasu objęcia stanowiska w 2023 roku miał miejsce w grudniu 2025 roku, kiedy on i prezes Fed z Kansas City, Jeff Schmid, głosowali przeciwko obniżce stóp (wraz z jeszcze jednym dysydentem, który popierał większą obniżkę).
Sześciu innych urzędników podczas dyskusji ostrzegało przed zbyt szybkim działaniem. W styczniu 2026 roku poszedł jeszcze dalej, stwierdzając, że zewnętrzna presja na niezależność Fed może jeszcze bardziej utrudnić walkę z inflacją.
Rynki odzwierciedliły te obawy. Według danych CME FedWatch z połowy lutego, inwestorzy spodziewają się utrzymania stóp procentowych na posiedzeniu 18 marca 2026 roku (78% do 94%). Niewielu oczekiwało szybkiej obniżki, ale w dłuższej perspektywie zakładano stopniowe redukcje, jeśli inflacja będzie nadal spadać.
Stan na 14 lutego 2026: 90,8% szans, że Fed utrzyma stopy na posiedzeniu 18 marca 2026, z 9,2% prawdopodobieństwem cięcia o 25 pb. Źródło: CME FedWatch Tool Styczniowy raport daje pewne powody do optymizmu, ale to za mało, by Fed zmienił kurs już teraz. Nadchodzące dane o cenach producentów i zatrudnieniu będą miały duże znaczenie dla wydarzeń w nadchodzących miesiącach.
