Cena akcji może wzrosnąć jeszcze o 55%! Brytyjski fundusz hedgingowy stawia na to, że największy na świecie producent toalet, TOTO, będzie ukrytym zwycięzcą chipów AI

Brytyjski agresywny inwestor Palliser Capital postrzega japońskiego giganta branży łazienkowej TOTO jako „niedocenioną i ignorowaną” okazję inwestycyjną w AI – producent ten, znany z inteligentnych toalet, zajmuje kluczową pozycję w łańcuchu dostaw półprzewodników dzięki swojemu zaawansowanemu działowi ceramiki.

Palliser Capital wysłał w zeszłym tygodniu list do zarządu TOTO, wzywając do zwiększenia inwestycji w segment zaawansowanej ceramiki. Dział ten produkuje urządzenia elektrostatyczne wykorzystywane przy produkcji układów NAND, obecnie odpowiadając za około 40% operacyjnego zysku TOTO. Wraz z gwałtownym wzrostem zapotrzebowania na układy pamięci ze strony firm AI, segment ten staje się nowym motorem wzrostu spółki.

Palliser Capital uważa, że jeśli firma rozszerzy działalność w zakresie zaawansowanej ceramiki i zoptymalizuje alokację kapitału, kurs akcji może wzrosnąć jeszcze o ponad 55%.

Zgodnie z doniesieniami Bloomberga, po ujawnieniu informacji o udziale Palliser, kurs TOTO we wtorek wzrósł chwilowo o ponad 5%. W ciągu ostatniego roku akcje te zyskały już ponad 60%.

Goldman Sachs w zeszłym miesiącu podniósł rekomendację dla TOTO do „kupuj”, uzasadniając to pozytywną oceną perspektyw długotrwałego wzrostu napędzanego ekspansją inwestycji w globalne centra danych AI. Pokazuje to, że rynek na nowo ocenia wartość tego tradycyjnego producenta w łańcuchu dostaw półprzewodników.

TOTO jest światowo znane w Japonii z podgrzewanych desek sedesowych i funkcji „Washlet”, ale Palliser zwraca uwagę, że firma „po cichu przekształciła się z tradycyjnego krajowego lidera branży łazienkowej w nowego, dynamicznego gracza w dziedzinie zaawansowanej ceramiki dla produkcji półprzewodników”.

Technologia elektrostatycznych podstawek TOTO wykorzystuje ceramikę, która zachowuje stabilność w bardzo niskich temperaturach, mocno mocując krzemowe wafle podczas produkcji układów scalonych. Technologia ta jest ściśle powiązana z procesami trawienia w niskiej temperaturze – wraz ze wzrostem złożoności i warstwowości układów pamięci, jej znaczenie będzie dalej rosło.

TOTO wykorzystuje doświadczenie zdobyte przy produkcji ceramiki do toalet od lat 80. XX wieku do wytwarzania elektrostatycznych podstawek, jednak dopiero w ostatnich latach segment ten zaczął się znacząco rozwijać. W ostatnich miesiącach, napędzany ogromnym popytem ze strony firm związanych z AI, ceny układów pamięci znacząco wzrosły, co dodatkowo wzmocniło pozycję dostawców tej technologii.

Palliser uważa, że TOTO posiada pięcioletnią przewagę konkurencyjną w dziedzinie zaawansowanej ceramiki, której inne firmy nie będą w stanie szybko nadrobić. Fundusz przewiduje, że dzięki cyklowi modernizacji NAND i stabilnemu zapotrzebowaniu na wymianę urządzeń, segment ten może w ciągu najbliższych dwóch lat osiągnąć wzrost przychodów o 30% lub więcej.

Fundusz opisuje TOTO jako „najbardziej niedocenionego i ignorowanego beneficjenta pamięci AI”. Palliser jednocześnie zauważa, że TOTO nie komunikuje odpowiednio znaczenia tego segmentu akcjonariuszom i rynkowi oraz że zbyt mała część planowanych inwestycji firmy trafia do tego wysoko rentownego działu.

Palliser został założony przez byłego wysokiego menedżera Elliott Management i w ostatnich latach odgrywa coraz większą rolę w fali akcjonariatu aktywistycznego w Japonii. Fundusz posiada także udziały m.in. w Tokyo Tatemono, Keisei Electric Railway oraz Japan Post Holdings.

Palliser sugeruje, aby TOTO zwiększyło skalę działalności w zakresie zaawansowanej ceramiki, sprzedało udziały krzyżowe i efektywniej wykorzystało posiadane 76 miliardów jenów (496 milionów dolarów) netto gotówki. Według wyliczeń funduszu, jeśli wdrożone zostaną te działania, kurs akcji TOTO może wzrosnąć o ponad 55%.

Udziały krzyżowe są od dawna problemem ładu korporacyjnego w Japonii, a w ostatnich latach, w kontekście reform ładu korporacyjnego wspieranych przez Tokijską Giełdę Papierów Wartościowych, coraz więcej firm ogranicza takie udziały, by zwiększyć efektywność kapitałową.

TOTO nie jest pierwszą japońską firmą spoza sektora technologicznego, która zyskała na fali AI. Ajinomoto, znane z produktów do zup, wykorzystało swoje doświadczenie w dziedzinie smaków do opracowania żywic wykorzystywanych jako materiały izolacyjne między układami scalonymi a płytami głównymi, również korzystając na ekspansji branży półprzewodników.

Analitycy już wcześniej zwracali uwagę na potencjał segmentu zaawansowanej ceramiki TOTO. Goldman Sachs, podnosząc rekomendację do „kupuj” w zeszłym miesiącu, podkreślał, że globalna ekspansja inwestycji w centra danych AI wesprze długotrwały wzrost tego segmentu.

Przykłady te pokazują, że wiele tradycyjnych firm w japońskim przemyśle wykorzystuje dziesięciolecia doświadczenia w zakresie materiałów i technologii procesowych, by w nieoczekiwany sposób uczestniczyć w globalnym łańcuchu dostaw półprzewodników, stając się ukrytymi filarami infrastruktury AI.