EUR/USD: Sygnały zmienności pod znakiem zapytania po szoku energetycznym – Commerzbank

Thu Lan Nguyen z Commerzbank twierdzi, że pomimo określonego jako największe zagrożenie dla bezpieczeństwa energetycznego w historii, implikowana zmienność EUR/USD pozostaje wyjątkowo niska. Łączy oczekiwaną zmienność FX z oczekiwaniami co do polityki monetarnej i zauważa, że podobnej skali korekta stóp w USA i strefie euro ogranicza spodziewane różnice w ruchach kursowych. Nguyen jest mniej optymistyczna niż rynek w kwestii reakcji ECB, widząc potencjał do korekt i silniejszych wahań EUR/USD.

Rynek opcji zaniża ryzyko dotyczące EUR/USD

"... implikowane zmienności kursowe obecnie wyceniane na rynku opcji są niemal szokująco niskie. 3-miesięczna implikowana zmienność dla EUR/USD jest znacznie niższa niż na początku kryzysów w 2020 i 2022 roku, czy nawet krótko po Dniu Wyzwolenia w zeszłym roku. Jak można to wyjaśnić i czy jest to uzasadnione?"

"Źródłem (spodziewanej) zmienności są zazwyczaj oczekiwania dotyczące polityki monetarnej. Jeśli oczekuje się silnej reakcji polityki monetarnej – tj. znacznych obniżek lub podwyżek stóp procentowych – oznacza to, że należy spodziewać się istotnej zmiany w różnicy rentowności pomiędzy walutami, a zatem także odpowiedniej zmiany kursu walutowego. Im większa oczekiwana zmiana w różnicy stóp procentowych, tym większa zmiana kursu walutowego."

"Oczekiwania dotyczące stóp procentowych w USA i w strefie euro również radykalnie się zmieniły wraz z wybuchem wojny z Iranem. Jednak obecnie skala zmian stóp procentowych w obu obszarach walutowych jest bardzo podobna (nieco ponad 50 punktów bazowych). Znaczącej zmiany w różnicy stóp procentowych nie przewiduje się."

"Możliwe, że tym razem ECB nie będzie czekać, aż inflacja zbliży się do dwucyfrowego poziomu, zanim podniesie stopy procentowe. Jednak próg dla podwyżek stóp może być wyższy, niż obecnie zakłada rynek."

"W tym kontekście jest miejsce na korektę, a więc także potencjał dla silniejszych ruchów kursowych."

(Ten artykuł powstał przy wsparciu narzędzia sztucznej inteligencji i został zrecenzowany przez redaktora.)