ECB przyspiesza prace nad infrastrukturą zrzeszonych rynków tokenizowanych

Europa postrzega zakłócenia ze strony kryptowalut jak obserwowanie nowego silnika w starych rękawiczkach, balansując między ostrożną ciekawością a strachem przed wykolejeniem. Przez lata Bruksela zatkała przecieki poprzez regulacje, ramy przejściowe oraz obietnice stopniowej adaptacji. Tokenizacja się rozwija, tak, ale pod czujnym okiem, niemal ostrożnym krokiem, daleko od entuzjazmu światowego rynku kryptowalut. Teraz ECB chce przyspieszyć prace nad infrastrukturą, nie pozwalając prywatnemu rynkowi krypto na samodzielne ustalanie reguł.

Stablecoiny, tokenizowane depozyty: dlaczego ECB chce odzyskać kontrolę

Przede wszystkim ECB, bardzo rygorystyczny w kwestii cyfrowego euro, daje szczere podejście: europejska tokenizacja nie rozwinie się wyłącznie dzięki stablecoinom i tokenizowanym depozytom. Piero Cipollone przypomina, że te prywatne aktywa mogą wspierać tokenizowany rynek krypto, ale nie mogą stać się jego ostateczną kotwicą. 

Problem jest oczywisty: sprzedawca tokenizowanego aktywa może otrzymać instrument, którego nie chce zatrzymać, narażony na ryzyko kredytowe lub zmienność. 

Bez tokenizowanej waluty banku centralnego sprzedawca tokenizowanego papieru wartościowego może otrzymać płatność w aktywie, którego nie chce trzymać. To ogranicza zdolność rynku do rozwoju.

Źródło: przemówienie Piera Cipollone, ECB 

Innymi słowy, ECB akceptuje prywatną innowację, ale nie zamierza oddać skarbca. Instytucja broni tym samym swojej suwerenności monetarnej przed ekspansją krypto i możliwością narzucenia dominującego stablecoina jako europejskiego standardu. 

Ta granica podsumowuje obecne europejskie nerwy związane z polityką monetarną.

Pontes, Appia, tokenizacja: ECB wreszcie zabiera się za infrastrukturę krypto

Następnie ECB już nie tylko propaguje doktrynę, ale wdraża narzędzia. Pontes jest zaplanowany na trzeci kwartał 2026 roku, aby połączyć platformy DLT z usługami TARGET i umożliwić rozliczenia w walucie banku centralnego. Appia, opublikowana 11 marca, powinna do 2028 roku zarysować plan europejskiego ekosystemu tokenizowanego. 

Za tymi chłodnymi nazwami kryje się palące wyzwanie: sprawić, by sieci, które dotychczas nie współpracują, mogły się komunikować, ujednolicić formaty danych i umożliwić transfer tokenizowanych aktywów między różnymi infrastrukturami. Europejska tokenizacja nie cierpi na brak pomysłów, lecz brakuje jej wspólnej infrastruktury. 

Tu właśnie europejski rynek krypto dziś jeszcze kuleje. Bez interoperacyjności płynność się rozprasza, koszty rosną, a obietnica zintegrowanego rynku pozostaje tylko plakatem na wilgotnej ścianie. 

ECB zajmuje się niewidoczną infrastrukturą tokenizowanych finansów, a nie jej fasadą. Chce wspólnych torów zanim nadejdzie fala.

Tokenizowane rynki: Bruksela chce sektora prywatnego, ale nie oddając kontroli

Ostatecznie ECB nie chce zniszczyć innowacji krypto; chce ją trzymać na smyczy przed euforią. Cipollone postuluje partnerstwo publiczno-prywatne, w którym rynek świadczy usługi, a instytucja zachowuje kotwicę monetarną. 

Technologia sama nie rozwiąże fragmentacji prawnej będącej źródłem trudności europejskiego rynku. Distributed ledger technology nie zharmonizuje prawa korporacyjnego wśród 27 państw członkowskich, ani nie zniweluje rozbieżnych przepisów dotyczących papierów wartościowych.

Źródło: przemówienie Piero Cipollone, ECB. 

To przypomnienie jest jak policzek. Tokenizacja ułatwia transfery, ale nie naprawia uszkodzonego systemu prawnego. 

Prawdziwym zagrożeniem, według niego, byłaby prywatna platforma lub stablecoin stający się obowiązkową ścieżką.

Liczby, które lepiej opowiadają historię

• Prawie 4 miliardy euro tokenizowanych wydano od 2021 roku;
• Testy w 2024 roku objęły około 1,6 miliarda euro;
• Przeprowadzono pięćdziesiąt eksperymentów w dziewięciu różnych jurysdykcjach;
• W początkowych pracach uczestniczyło sześćdziesiąt cztery podmioty.

Podsumowując, Europa nie zakazuje stablecoinów; głównie dąży do napisania własnej polityki krypto. Projekt Qivalis, prowadzony przez konsorcjum dziesięciu europejskich banków, zmierza precyzyjnie do uruchomienia pod koniec 2026 roku. Dostępny dla banków na kontynencie, ten euro stablecoin miałby pokazać, że Bruksela woli regulować, potem odtwarzać, niż na stałe tolerować standardy przychodzące z zagranicy.