Złoto może powtórzyć kryzys krachu z lat 80. XX wieku

Waluty.pl, 9 kwietnia—— Wysokie stopy procentowe mogą zmusić banki centralne do wyprzedaży złota, globalna struktura rezerwowych aktywów stoi przed przebudową; zachowawcza i opóźniona postawa Fed, silne wsparcie dla indeksu dolara, zwiększona presja na ceny złota

Na tle ciągłego nasilenia konfliktów geopolitycznych i niepokoju w regionie Bliskiego Wschodu, rynek dolara niemal przegapił wydarzenie mogące wpłynąć na krótkoterminowe zmiany – publikację protokołu z marcowego posiedzenia Komitetu Otwartego Rynku Federalnego (FOMC).

Wcześniej powszechnie oczekiwano, że Fed wyśle bardziej łagodne sygnały polityczne, jednak rzeczywistość przekroczyła oczekiwania: Fed oficjalnie uruchomił teraz model zarządzania oczekiwaniami, na pozór utrzymując długoterminowe stanowisko „w przyszłości zostaną wdrożone obniżki stóp”, lecz poprzez dostosowanie sformułowań w protokole wyraźnie opóźnia planowane obniżki, faktycznie przechodząc w fazę „utrzymania wysokich stóp i obserwacji zmian danych”.



Przechodząc do politycznych deklaracji z marca, urzędnicy Fed podczas posiedzenia jasno przyznali, że prawdopodobieństwo spowolnienia tempa inflacji stale maleje, a ta tendencja nie jest wyłącznie napędzana przez skok cen ropy – to wynik wielu nakładających się czynników. Z jednej strony wcześniejsze polityki celnych nakładane przez USA na różne kraje zaczynają wywierać długoterminowy efekt przenoszenia na krajowe ceny, presja wzrostu cen odpowiednich produktów utrzyma się przez następne 1-2 lata; z drugiej strony, wraz z wydłużającym się okresem wysokich cen, Amerykanie stopniowo oswoili się z „życiem w warunkach wysokiej inflacji”, a ta zmiana oczekiwań psychologicznych spowodowała znaczący wzrost indeksu oczekiwań inflacyjnych konsumentów, dodatkowo utrwalając sztywność inflacji.

Mimo że Fed w protokole podkreślił ścisłe monitorowanie ryzyka związanego ze wzrostem inflacji, wskazał również na bardziej wyraźne ryzyko spowolnienia gospodarczego wywołane spowolnieniem rynku pracy; ta chwiejność środka ciężkości polityki sprawia, że rynek wpada w zakłopotanie co do dalszych działań Fed.

Inwestorzy stopniowo uświadamiają sobie, że nawet jeśli obecne ceny ropy naftowej pozostaną stabilne, bez dalszych znaczących wzrostów, ich efekt przenoszenia na ceny globalne nadal będzie trwał, a w nadchodzących miesiącach dane inflacyjne w większości krajów prawdopodobnie pozostaną wysokie; ten fakt zmusza Fed do utrzymania obecnego poziomu wysokich stóp procentowych i uniemożliwia szybkie rozpoczęcie cyklu obniżek. Dla rynku walut, rozważanie łagodzenia polityki Fed jest przedwczesne; podobnie, oczekiwanie trwałego odbicia EUR/USD nie ma mocnych podstaw fundamentalnych.

Warto zauważyć, że po publikacji wiadomości o zawieszeniu broni gwałtowny wzrost głównej pary walutowej EUR/USD nie był napędzany odnowioną wiarą w ożywienie gospodarcze strefy euro, ani precyzyjnym obstawianiem wzrostu EUR, lecz głównie wynikał z zamykania przez spekulacyjny kapitał wcześniej zgromadzonych pozycji długich w dolarze. Patrząc na fundamenty strefy euro, dopóki Waszyngton i Teheran formalnie nie podpiszą umowy pokojowej, potencjalne ryzyko geopolityczne w regionie Bliskiego Wschodu pozostaje obecne; w połączeniu z utrzymującymi się wysokimi cenami ropy, które tłumią europejski przemysł i konsumpcję, gospodarka strefy euro pozostaje w stanie kruchości i nie jest w stanie skutecznie wesprzeć kursu EUR.

Rynek złota zareagował jeszcze bardziej emocjonalnie, zbyt wcześnie zakładając całkowite zakończenie konfliktu na Bliskim Wschodzie i rozpoczęcie cyklu obniżek Fed, co spowodowało gwałtowne wahania cen. Biorąc pod uwagę obecną sytuację geopolityczną, rozbieżności między stronami konfliktu są nadal poważne i nie ma realnego postępu w pojednaniu: prezydent USA Trump ogłosił „pełne zwycięstwo” i zażądał ogromnych odszkodowań od Iranu, uznanego przez niego za „stronę przegraną”; z kolei Iran zachowuje twardą postawę i nadal kontroluje Cieśninę Ormuz – kluczowy światowy szlak transportu ropy – a ich konfrontacja potęguje niepewność w regionie.

W efekcie banki centralne na całym świecie zaczęły zmieniać strukturę rezerw, przechodząc do masowej wyprzedaży złota – np. Bank Anglii w latach 1999-2002 sprzedał 395 ton złota w kilku transzach, a ceny sprzedaży były przez rynek nazywane „ceną dna”; w ostatnich latach Turcja i inne kraje rynków wschodzących również zaczęły stopniowo obniżać udział złota w rezerwach walutowych. Takie globalne działanie polegające na wyprzedaży złota przez banki centralne stanowi poważny cios dla zwolenników złota, znacząco utrudniając powrót cen złota do wzrostów.