Od przełamania złota do gwałtownego spadku srebra – czy oczekiwania instytucji się zmieniły?

　　18 maja międzynarodowa cena złota kontynuowała ubiegłotygodniowy spadek, złoto spotowe przełamało kluczowy psychologiczny poziom 4500 USD za uncję, spadając do minimum 4480,01 USD – po raz pierwszy od końca marca.

　　Zdaniem uczestników rynku, głównymi przyczynami obecnego spadku złota są “presja oczekiwań makroekonomicznego zacieśnienia” oraz “gwałtowny spadek popytu fizycznego”, które razem rezonują.

　　W szczegółach, wyższa od oczekiwań inflacja w USA wzmocniła oczekiwania podwyżek stóp. Dane pokazują, że wskaźnik CPI w USA za kwiecień wzrósł o 3,8% rok do roku, wyżej od oczekiwań na poziomie 3,7%. Równocześnie indeks cen producentów (PPI) wzrósł o 6,0%, znacznie powyżej prognozy 4,9%. Guoxin Futures wskazuje, że rosnąca prognoza podwyżek stóp spowodowała, iż indeks dolara wzrastał cztery dni z rzędu, przekraczając poziom 99, a rentowność 10-letnich obligacji amerykańskich wzrosła o prawie 14 pkt bazowych do 4,596%, notując największy jednodniowy wzrost od roku. Oczekiwania wyższych stóp są bezpośrednią presją na bezodsetkowe aktywa takie jak metale szlachetne.

　　Qiu Rui, starsza wicedyrektor Departamentu Badań i Rozwoju Dongfang Jincheng, wskazuje, że słaba sytuacja cen złota wynika z możliwej eskalacji kryzysu na linii USA-Iran, przez co globalne oczekiwania inflacyjne znowu rosną, a to wywiera presję na złoto. Drugim czynnikiem jest objęcie stanowiska przez Walsha jako nowego przewodniczącego Fed, a wyższa inflacja w USA w kwietniu powoduje obawy rynku o poważne zmiany na czerwcowym posiedzeniu w sprawie stóp i znaczne ograniczenie oczekiwań na obniżki stóp, co wpływa na ceny złota.

　　Xia Yingying, szefowa grupy ds. badań metali szlachetnych w Nanhua Futures, powiedziała w wywiadzie dla Interface News, że obecny spadek srebra jest wynikiem korekty oczekiwań makro, zmiennej sytuacji geopolitycznej na Bliskim Wschodzie oraz technicznego wybicia na rynku srebra.

　　Wiele instytucji uważa, że w obliczu rosnących oczekiwań na podwyżkę stóp przez Fed, ceny złota i srebra w krótkim terminie będą pod presją, lecz w dłuższym horyzoncie pozostają pozytywne.

　　JPMorgan obniżył prognozę średniej ceny złota na 2026 r. z 5708 USD za uncję do 5243 USD, ale nadal przewiduje, że do końca roku cena złota przekroczy 6000 USD. W przypadku srebra, bank oczekuje, że w najbliższych kwartałach dolna granica ceny srebra ukształtuje się w zakresie 75-80 USD, a na początku 2027 r. wzrośnie do 90 USD.

　　Xia Yingying utrzymuje kluczowe założenie o wzrostowym długoterminowym trendzie dla złota i srebra, ale w krótkim okresie konieczna jest faza konsolidacji i oczekiwania na wyjaśnienie ścieżki makroekonomicznej.

　　Jej zdaniem, niezależnie czy USA pójdą w kierunku “stagflacji” czy “obniżek stóp”, obie ścieżki wskazują na przesunięcie się ciężaru cen złota w górę. Obecnie rynek jest w okresie niepewności „przed wyborem”. “Podwyżka stóp Fed to wciąż zdarzenie o niskim prawdopodobieństwie, ale termin obniżki jest cały czas przesuwany, co sprawia, że metale szlachetne nie mają jednoznacznej siły napędowej trendu.”

　　Jednocześnie ostrożność wymaga następujących ryzyk: jeśli bazowa inflacja PCE w USA dalej wzrośnie, rynek może na nowo ocenić ryzyko „kolejnej podwyżki stóp”, przez co złoto może testować kluczowe poziomy wsparcia; spowolnienie zakupów przez banki centralne może osłabić popyt; ograniczenie płynności dolara, jeśli wywoła systemowe odlewarowanie, czasowo odbierze złotu funkcję „bezpiecznej przystani”, powodując spadki razem z aktywami ryzykownymi.

　　Ponadto, srebro łączy funkcje przemysłowe i finansowe, więc jego zmienność jest większa niż złota. Charakter finansowy odpowiada za wysoką zmienność inwestycyjnego popytu, oznacza to, że cena srebra podlega głównie napędowi inwestycyjnemu i jest synchroniczna z trendami złota. Jednak wysokie ceny mogą przyspieszyć rozwój technologii fotowoltaicznych „bez srebra”, co ogranicza wzrost cen srebra.

Redaktor: Qin Yi