Analityk Bitunix: stopy zwrotu i transakcje geopolityczne stały się centrum uwagi rynku, globalne aktywa wchodzą w fazę desynchronizacji

BlockBeats informuje, że 20 maja uwaga rynku nie skupia się już wyłącznie na stagflacji, lecz na tym, czy aktywa ryzykowne są w stanie utrzymać wysokie wyceny po jednoczesnej utracie kontroli nad długoterminowymi globalnymi stopami zwrotu. Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA zbliża się do 4,7%, a 30-letnich przekroczyła 5,1%, co skłania rynek do ponownej wyceny ryzyka „możliwego powrotu do podwyżek stóp przez Fed”. Zarówno Morgan Stanley, jak i HSBC ostrzegają, że rentowności obligacji amerykańskich weszły w niebezpieczny zakres, który może ograniczyć wyceny giełdowe, a rentowności długoterminowych obligacji w Japonii, Wielkiej Brytanii i Europie również jednocześnie rosną, co oznacza, że koszt kapitału na świecie podlega obecnie szerokiej rewaluacji.

Z drugiej strony, chociaż sytuacja na Bliskim Wschodzie przejściowo daje okno negocjacyjne, rynek nie zrezygnował z ostrożności. Trump zadeklarował gotowość, by dać Iranowi jeszcze 2–3 dni na negocjacje, ale jednocześnie podkreślił, że jeśli nie dojdzie do porozumienia, USA mogą ponownie przeprowadzić działania militarne wobec Iranu. Cieśnina Ormuz wciąż nie powróciła do normalnego funkcjonowania, NATO rozważa scenariusze eskorty po początku lipca, a Indie planują ponownie wysłać tankowce do Zatoki Perskiej, co pokazuje, że globalny łańcuch dostaw energii stopniowo przechodzi w „półwojenny stan”.

Pod względem płynności rynek amerykański zaczyna wykazywać sygnały presji. S&P 500 notuje kolejne spadki, a rzeczywiste długoterminowe stopy procentowe stale rosną, co sugeruje, że rynek ponownie kalkuluje zasadność wycen akcji AI i technologicznych. Jednak Deutsche Bank uważa, że obecnie ceny ropy pozostają pod kontrolą, dane gospodarcze nie wykazują jeszcze osłabienia, a Fed nie wszedł formalnie w cykl podwyżek stóp, dlatego na razie rynek jest w fazie „wysokiej zmienności, ale bez całkowitego załamania”.

Na rynku kryptowalut BTC wciąż pozostaje w fazie oscylacji, ale struktura płynności zaczyna się osłabiać. Według mapy likwidacji powyżej poziomu 78 000 dolarów widoczny jest wyraźny pas likwidacji shortów, natomiast w okolicach 75 500–76 000 dolarów nastąpiło nagromadzenie znaczącej płynności z długich pozycji. Ponieważ obecnie kluczową rolę odgrywają stopy zwrotu i globalny apetyt na ryzyko, BTC w krótkim terminie stanowi bardziej wskaźnik sentymentu płynności globalnej niż samodzielny rynek. Jeśli rentowność obligacji amerykańskich będzie dalej wymykać się spod kontroli, aktywa ryzykowne mogą również stanąć w obliczu jednoczesnej presji na delewarowanie.