Indeks renminbi zbliża się do poprzedniego szczytu – jakie czynniki go wspierają?

Poranek FX

Po wojnie amerykańsko-irańskiej w marcu indeks RMB ponownie osiągnął najwyższy poziom od lutego ubiegłego roku. W niekorzystnym otoczeniu rosnącego dolara i słabych walut innych krajów, dlaczego RMB może utrzymać swoją siłę?

1. Jak silny jest RMB? Kluczowe wskaźniki

Indeks RMB i indeks dolara utrzymywały dobrą korelację przez ostatnie lata, aż do drugiej połowy 2025 roku, gdy RMB rozpoczął średnioterminowy trend aprecjacyjny. Z wykresu wynika, że choć kształty z obu indeksów są nadal bardzo podobne, nachylenia wyraźnie się rozjechały — RMB zyskał znacznie więcej impetu w kierunku aprecjacji niż w kierunku deprecjacji.

Patrząc na RR opcji, obecne nastroje na rynku sprzyjające aprecjacji RMB są równie silne jak pod koniec ubiegłego roku.

Biorąc pod uwagę niedawny znaczący wzrost stóp procentowych w głównych krajach rozwiniętych, można dostrzec jeszcze większą siłę RMB: od czasu wojny amerykańsko-irańskiej w marcu, stopy procentowe za granicą gwałtownie wzrosły, powodując znaczące rozszerzenie spreadu między RMB a głównymi walutami G10, reprezentowanymi przez dolara. Mimo to RMB aprecjuje wbrew trendowi, a rozbieżność wobec spreadu nadal się pogłębia.

2. Dlaczego RMB Index nie traci impetu wzrostowego?

(1) Realna potrzeba wymiany jest siłą napędową

W kwietniu nadwyżka bilansu wymiany walut wzrosła, a saldo płatności transgranicznych przez klientów znacznie odbiło, co wydaje się zgodne z rzeczywistością — w kwietniu część firm zgłaszała, że niedobór ropy naftowej wywołał masowe przestoje produkcyjne w Azji Południowo-Wschodniej, podczas gdy w Chinach dostawy energii i produkcja pozostały stabilne, co dało przewagę eksportowi. Z rynku wynika, że zamówienia wymiany powyżej 6,80 również były kluczowym powodem, dla którego w tym tygodniu kurs natychmiastowy został utrzymany poniżej 6,82.

W poszczególnych sektorach, poza wzrostem przychodów z handlu towarowego, inwestycje w papiery wartościowe zmieniły się z wydatków netto na przychody netto, co pośrednio odzwierciedla optymizm rynku wobec krajowej giełdy.

(2) Optymizm giełdowy nowym filarem

3. Zalecenia dotyczące zarządzania ryzykiem kursowym dla przedsiębiorstw

Wzrost indeksu RMB oznacza, że przedsiębiorstwa muszą nie tylko zarządzać ekspozycją na dolara, ale także zabezpieczyć ekspozycję na waluty inne niż dolar, takie jak EUR. W kwestii tempa można rozważyć:

• Podczas wzrostu indeksu dolara obserwować okazje do zabezpieczenia USD, na przykład ostatnio kurs natychmiastowy oscylował wokół 6,8 — jeśli pojawi się okazja zbliżenia się do poziomu 6,85, będzie to dobry moment na zwiększenie pozycji zabezpieczającej;

• Kiedy indeks dolara zacznie spadać, inne waluty szybko odbiją, co da możliwość zabezpieczenia kursu RMB na rynku krzyżowym. Dla EURCNY sugeruje się rozważenie zabezpieczenia po osiągnięciu okolic 8,0.