Koniec „wymiany ceny na wolumen”? Naprawa marży zysku Tether International w pierwszym kwartale

Notowana na giełdzie spółka Tehai International, odpowiedzialna za zagraniczne operacje Haidilao, opublikowała swój pierwszy raport kwartalny po zmianie kierownictwa.

W pierwszym kwartale Tehai International osiągnęła przychody na poziomie 226 mln USD, co stanowi wzrost o 14,2% rok do roku; zysk operacyjny wyniósł 14 mln USD, wzrost o 70,7% rok do roku; marża operacyjna wzrosła do 6,2%, co oznacza poprawę o 2,1 punktu procentowego w porównaniu do analogicznego okresu w 2025 roku.

Jednak poprawa operacyjna nie została w pełni przełożona na zysk netto.

W omawianym okresie zysk wyniósł 4,1 mln USD, co oznacza spadek o około 65,9% w porównaniu do 11,9 mln USD w tym samym okresie ubiegłego roku, głównie ze względu na wzrost netto strat z tytułu różnic kursowych o 11,7 mln USD, co wynikało z wahań kursów walutowych, zwłaszcza deprecjacji lokalnych walut względem dolara amerykańskiego.

Jednak presja na zyski wynikająca z wcześniejszej strategii „niższa cena, większy wolumen” wydaje się przechodzić fazową zmianę.

W 2025 roku, w obliczu presji związanej z liczebnością klientów na zagranicznych rynkach gastronomicznych, Tehai International wdrożyła aktywną politykę cenową, aby utrzymać tempo zmian stolików oraz liczbę osób odwiedzających restauracje. Jednocześnie marża operacyjna na poziomie restauracji spadła, a świadome udzielanie rabatów zmniejszyło przestrzeń dla zysku.

W pierwszych trzech kwartałach 2025 roku średnie wydatki per klient wynosiły odpowiednio 24,2 USD, 24,3 USD oraz 24,6 USD, a w czwartym kwartale wzrosły do 25,4 USD.

W pierwszym kwartale 2026 roku ten trend był kontynuowany, a średnia wartość zamówienia w restauracjach Tehai International osiągnęła 25,3 USD, wzrost o 1,1 USD w porównaniu do analogicznego okresu ubiegłego roku.

Równocześnie wolumen również utrzymał wzrost. W pierwszym kwartale średni wskaźnik zmian stolików w całej firmie wynosił 4,0 razy/dzień, więcej niż 3,9 razy/dzień rok wcześniej; sprzedaż na tych samych restauracjach wyniosła 184 mln USD, wzrost o 4% rok do roku.

Jednak, ściśle rzecz biorąc, strategia „niższa cena, większy wolumen” nie została jeszcze całkowicie zakończona.

Wzrost średniej wartości zamówienia o 1,1 USD rok do roku, z czego około 0,8 USD wynikało z wahań kursowych, a po wyeliminowaniu tego czynnika endogeniczny wzrost ceny wyniósł około 0,3 USD.

Innymi słowy, Tehai International nie przeszła wyraźnie na strategię silnego podwyższania cen, lecz ostrożnie koryguje wcześniejszą politykę rabatową.

Zarząd kontynuował tę wypowiedź podczas rozmowy telefonicznej: Spółka będzie nadal realizować działania związane z „stosunkiem jakości do ceny”, w tym dostosowanie struktury menu oraz zestawów produktów, racjonalną kontrolę porcji i cen, tak aby klienci wyraźniej odczuli wartość.

Jest to bardziej zgodne ze zmianami obecnego zagranicznego środowiska konsumpcyjnego.

Zarząd stwierdził, że w tym roku zagraniczny rynek konsumencki nie uległ wyraźnemu pogorszeniu, ale klienci stali się bardziej racjonalni, a wyniki na różnych rynkach się różnią: klienci z Ameryki Północnej bardziej zwracają uwagę na stosunek jakości do ceny, w Azji Południowo-Wschodniej panuje większa dynamika popytu, klienci z Japonii i Korei Południowej są bardziej wrażliwi na efektywność i aspekt społeczny, a rynki Australii, Wielkiej Brytanii i Bliskiego Wschodu mają własne nawyki konsumenckie oraz punkty presji.

Region Azji Południowo-Wschodniej pozostaje największą podstawą Tehai International. W pierwszym kwartale średni wskaźnik zmian stolików na tym rynku wzrósł z 3,7 razy/dzień w analogicznym okresie ubiegłego roku do 3,8 razy/dzień; sprzedaż na tych samych restauracjach wzrosła o około 6,4% rok do roku.

Rynek Azji Wschodniej osiągnął jeszcze lepsze wyniki, średni wskaźnik zmian stolików wyniósł 5,1 razy/dzień – więcej niż 5,0 razy/dzień rok wcześniej – wyraźnie wyżej niż średnia dla całej firmy.

Natomiast Ameryka Północna oraz inne rynki nadal doświadczają presji. W Ameryce Północnej średni wskaźnik zmian stolików spadł z 4,0 razy/dzień rok wcześniej do 3,6 razy/dzień, średni dzienny dochód na restaurację zmniejszył się z 22,2 tys. USD do 21 tys. USD; na innych rynkach wskaźnik zmian stolików również spadł z 4,0 razy/dzień do 3,6 razy/dzień.

Biorąc pod uwagę wyższe koszty pracy, wynajmu i operacyjne na rynkach Ameryki Północnej, Australii, Wielkiej Brytanii i Zjednoczonych Emiratów Arabskich, wahania wskaźnika zmian stolików mają bardziej bezpośredni wpływ na marżę zysku.

Po stronie kosztów pojawiły się również pozytywne sygnały.

W pierwszym kwartale udział kosztów materiałów i artykułów eksploatacyjnych w przychodach spadł nieznacznie z 34% rok wcześniej do 33,9%, a udział kosztów pracowników z 35,3% do 34%. Spadek dwóch podstawowych kosztów był kluczowym powodem wzrostu marży operacyjnej z 4,1% do 6,2%.

W przypadku branży hotpot wskaźnik zmian stolików jest bezpośrednio powiązany z wydajnością powierzchni, wydajnością pracy, rotacją składników oraz rozłożeniem stałych kosztów. Wzrost przychodów zapewnia dźwignię operacyjną, która pomaga rozłożyć koszty pracowników, wynajmu i inne względnie stałe koszty.

Jedno jest pewne: Tehai International nie przyspieszy znacząco ekspansji w krótkim okresie.

Na początku kwietnia firma postawiła jasno roczny plan i przyjęła „bardzo ostrożne” podejście do ekspansji sklepów. W pierwszym kwartale Tehai International otworzyła tylko jedną nową restaurację Haidilao w Azji Południowo-Wschodniej, zwiększając łączną liczbę lokalizacji na świecie do 127.