Raport finansowy metalurgii w Ameryce Północnej według prognozy byłego JPMorgan: przewodnik na Q4 i opóźnione ceny w centrum uwagi, pozytywna opinia o Carpenter Technology (CRS.US)

Według aplikacji Finanse Zhihui, JPMorgan wskazał w najnowszym opublikowanym tygodniowym raporcie na temat metali i górnictwa w Ameryce Północnej, że sezon publikacji sprawozdań finansowych firm metalowych osiągnął w tym tygodniu szczyt, a wiele przedsiębiorstw ze stali i metali stopniowo ujawnia wyniki. Raport analityczny dostarcza najnowszych ocen i celów cenowych dla kluczowych spółek, wskazując, że w sierpniu całkowite zużycie stali w USA wzrosło rok do roku o 7%, jednak zapasy i podaż-popyt różnych rodzajów wyraźnie się różnicują.

Prognozy wyników firm ze stali i metali: Skupienie na wytycznych na Q4 oraz opóźnionej wycenie

Według JPMorgan, w tym tygodniu wiele przedsiębiorstw metalowych intensywnie opublikuje swoje wyniki, w tym Cleveland-Cliffs (CLF.US) ogłosi raport 19 października, Steel Dynamics (STLD.US) 20 października, Carpenter Technology (CRS.US), Kaiser Aluminum (KALU.US), Reliance (RS.US) – 22 października, a GrafTech (EAF.US) – 23 października.

Kluczowe punkty i ocena poszczególnych spółek są następujące:

Cleveland-Cliffs (Ocena neutralna, cena docelowa 12 USD): Przewiduje się, że firma poda silne wytyczne na czwarty kwartał (prognoza JPMorgan o 11% wyższa niż konsensus rynku), jednak oczekiwania kupujących są już zasadniczo uwzględnione. Rynek będzie uważnie śledził uwagi dotyczące odnowienia kontraktów i cenowania w Kanadzie – kluczowe czynniki napędzające poprzedni cel EBITDA na cały rok w wysokości 3,3 mld USD (prognoza JPMorgan: 2,8 mld USD, 14% powyżej konsensusu).

Steel Dynamics (Ocena neutralna, cena docelowa 260 USD): Skupienie na wykonaniu działań w dywizji aluminium ADI. Ponieważ związana działalność nadal wznosi się, a różnica cen złomu ostatnio się zmniejszyła, oczekuje się, że zarząd nie podniesie nowych celów zysków.

Carpenter Technology (Ocena podwyższona, cena docelowa 520 USD): Napędzane korzystnym sezonowo portfelem produktów, oczekuje się solidnych wyników za pierwszy kwartał finansowy, jednak z powodu obecnych wyzwań sentymentu inwestorów należy zwrócić uwagę na widoczność przyspieszenia strukturalnych zamówień.

Reliance (Ocena neutralna, cena docelowa 400 USD): Przewiduje się, że wyniki za trzeci kwartał przekroczą oczekiwania (prognoza JPMorgan o 9% wyższa niż wytyczne spółki), wytyczne na czwarty kwartał także przewyższą oczekiwania rynku (prognoza JPMorgan o 4% wyższa od konsensusu), głównie ze względu na dźwignię cen hurtowych, wzrost udziałów w rynku oraz osłabienie wpływów sezonowych.

Kaiser Aluminum (Ocena obniżona, cena docelowa 146 USD): Wyliczenia wskazują, że w trzecim kwartale nastąpi co najmniej 10-15 mln USD zysku z opóźnionego wyceniania metali, jednak ze względu na czynniki sezonowe i zrelaksowane podstawowe warunki na rynku aluminium wytyczne na czwarty kwartał są raczej neutralne.

GrafTech (Ocena obniżona, brak ceny docelowej): Prognozuje się pogorszenie opóźnionej wyceny w trzecim kwartale, mimo ostatniego podniesienia cen. Po rozczarowującym nałożeniu przez Indie podatku antydumpingowego, rynek skupia się na negocjacjach kontraktowych z klientami z USA na rok finansowy 2027.

Silny wzrost całkowitego zużycia stali

Według raportu, w sierpniu całkowite zużycie stali w USA (mierzone realnym popytem, produkcja plus netto import) było solidne, szczegóły poniżej:

Całkowita ilość: Całkowite zużycie wzrosło o 7% rok do roku (wzrost o 614 000 ton), pozostając bez zmian miesiąc do miesiąca. Głównie napędzane przez wzrost dostaw (+6% r/r) i importu (+12% r/r).

Blacha: Zużycie wzrosło o 7% r/r (wzrost o 309 000 ton), także napędzane przez wzrost dostaw (+6%) i import (+12%).

Płyta gruba: Zużycie wzrosło o 9% r/r (wzrost o 63 000 ton), wzrost o 11% m/m.

Stal zbrojeniowa: Zużycie wzrosło o 8% r/r (wzrost o 67 000 ton), głównie dzięki znaczącemu wzrostowi importu (+147%).

Stal kształtowa: Zużycie wzrosło o imponujące 19% r/r (wzrost o 124 000 ton), napędzane przez wzrost importu (+114%) i dostaw (+8%).

Raport wskazuje, że World Steel Association przewiduje wzrost zapotrzebowania na stal w USA w 2026 roku o 2,0%, a w 2027 spowolnienie do 1,5%. Główne czynniki wzrostu to projekty nieruchomomości niemieszkaniowych, takie jak centra danych i infrastruktura energetyczna.

Jeśli chodzi o zapasy, we wrześniu zapas blach w centrach serwisowych wzrósł nieznacznie do 45,9 dni dostaw (poprzednia wartość 44,2; rok wcześniej 54,3); natomiast zapas płyt grubościowych drastycznie spadł do 40,5 dni dostaw, najniżej od 2018 roku, odkąd prowadzone są statystyki (poprzednia wartość 45,5; rok wcześniej 58,7).

Branża aluminium: Ryzyko spadku różnicy cen złomu po puszkach

W sektorze aluminium downstream, JPMorgan uważa, że “risk/reward” dla różnicy cen złomu po puszkach (UBC) jest ukierunkowany na spadek, ze względu na zrelaksowane podstawy rynku aluminium i wzrost zapotrzebowania na UBC. Fabryka Oswego została ponownie uruchomiona w czerwcu, ADI celuje w osiągnięcie około 90% wskaźnika wyjścia do roku finansowego 2026, projekt Novelis Bay Minette rozpoczął rozruch, co oznacza wzrost popytu na amerykański materiał puszkowy i tym samym wzrost zapotrzebowania na surowiec UBC. Ponadto, jeśli Kanada zostanie dotknięta przez taryfy S232 (najgorszy scenariusz), może to znacząco wpłynąć na nastroje co do cen aluminium w regionie Midwest.