Czym są akcje Pagaya Technologies?

Wprowadzenie do działalności Pagaya Technologies Ltd.

Pagaya Technologies Ltd. (NASDAQ: PGY) to wiodąca sieć sztucznej inteligencji (AI), która umożliwia bezproblemowe, zintegrowane rozwiązania kredytowe i płatnicze dla instytucji finansowych. W przeciwieństwie do tradycyjnych pożyczkodawców, Pagaya działa jako dostawca infrastruktury technologicznej, wykorzystując zaawansowane uczenie maszynowe do oceny ryzyka i zwiększania efektywności rynku kredytów konsumenckich.

Segmenty działalności i szczegółowe operacje

1. Kredytowanie oparte na AI: Sercem działalności Pagaya jest własny silnik AI, „Pagaya Pulse”. Analizuje on ponad 16 milionów punktów treningowych na sekundę i wykorzystuje tysiące danych do oceny wniosków kredytowych w czasie rzeczywistym. Pozwala to bankom partnerskim na zatwierdzanie klientów, którzy mogliby zostać odrzuceni przez tradycyjne modele oparte na FICO, przy jednoczesnym zachowaniu rygorystycznej kontroli ryzyka.
2. Partnerzy sieciowi (B2B2C): Pagaya nie udziela pożyczek bezpośrednio konsumentom. Zamiast tego integruje się z „Originatorami”, takimi jak banki, unie kredytowe i fintechy (np. Ally, SoFi, Klarna). Gdy klient składa wniosek o pożyczkę w banku partnerskim i nie spełnia wewnętrznych kryteriów banku, AI Pagaya dokonuje ponownej oceny wniosku. Jeśli spełnia on profil zwrotu skorygowany o ryzyko Pagaya, pożyczka jest finansowana przez sieć inwestorów instytucjonalnych Pagaya.
3. Sekurytyzacja aktywów (ABS) i finansowanie: Pagaya zarządza jednym z największych prywatnych funduszy kredytowych napędzanych AI. Pakuje pożyczki pochodzące z jej sieci w papiery wartościowe zabezpieczone aktywami (ABS). Na rok 2024 Pagaya pozostaje jednym z czołowych emitentów ABS na rynku pożyczek osobistych w USA, zapewniając stały przepływ kapitału wspierający partnerów pożyczkowych.

Charakterystyka modelu biznesowego

Niska intensywność kapitałowa: Pagaya działa w modelu „asset-light”. Zazwyczaj nie utrzymuje pożyczek na własnym bilansie długoterminowo. Zarabia na opłatach od originatorów (Production Fees) oraz na opłatach zarządczych i za wyniki od inwestorów instytucjonalnych (Administration and Monitoring Fees).
Efekt sieciowy: Wraz z dołączaniem kolejnych banków do sieci, Pagaya gromadzi więcej danych; większa ilość danych poprawia dokładność AI, co z kolei przyciąga więcej kapitału instytucjonalnego i kolejnych partnerów bankowych.

Kluczowa przewaga konkurencyjna

· Własna przewaga danych: Pagaya przetworzyła ponad 20 miliardów dolarów całkowitego wolumenu sieciowego, tworząc ogromną pętlę zwrotną danych, którą tradycyjne banki trudno jest powielić.
· Głęboka integracja: Poprzez bezpośrednie osadzenie swojego API w procesach roboczych banków Tier-1, Pagaya generuje wysokie koszty zmiany dla swoich partnerów.
· Zaufanie instytucjonalne: Pagaya pozyskała ponad 20 miliardów dolarów łącznego finansowania ABS od momentu powstania, co świadczy o poziomie zaufania inwestorów instytucjonalnych, którego niewiele fintechów może dorównać.

Najświeższa strategia

Pod koniec 2024 roku i na początku 2025 roku Pagaya zmieniła strategię na „Zbieranie plonów ekosystemu”. Obejmuje to ekspansję poza pożyczki osobiste na pożyczki samochodowe, finansowanie w punkcie sprzedaży (POS) oraz karty kredytowe. Ponadto firma koncentruje się na inicjatywie „Produkt 2.0”, której celem jest proaktywne oferowanie klientom banków wstępnie zatwierdzonych ofert kredytowych, a nie tylko działanie jako dostawca „drugiej oceny”.

Historia rozwoju Pagaya Technologies Ltd.

Historia Pagaya to opowieść o trzech data scientistach, którzy na nowo wyobrażają sobie globalne rynki kredytowe przez pryzmat big data i automatyzacji.

Etap 1: Założenie i walidacja koncepcji (2016 - 2018)

Firma została założona w 2016 roku przez Gala Krubinera, Yahava Yulzariego i Avitala Pardo, z siedzibami w Tel Awiwie i Nowym Jorku. Początkowo skupiała się na budowie bardziej predykcyjnego algorytmu dla aktywów o stałym dochodzie. Do 2018 roku udowodnili, że ich AI może znacząco obniżyć wskaźniki niewypłacalności w porównaniu do tradycyjnych modeli, przyciągając pierwsze duże rundy finansowania instytucjonalnego.

Etap 2: Skalowanie sieci (2019 - 2021)

W tym okresie Pagaya przekształciła się z niszowego dostawcy technologii w kluczowego gracza na amerykańskim rynku kredytów konsumenckich. Skutecznie zintegrowała się z kilkoma fintechowymi originatorami o dużym wolumenie i uruchomiła swój flagowy program ABS. Do 2021 roku roczny wolumen sieci przekroczył 4 miliardy dolarów, potwierdzając skalowalność modelu w różnych cyklach gospodarczych.

Etap 3: Debiut giełdowy i zmienność rynku (2022 - 2023)

W czerwcu 2022 roku Pagaya weszła na giełdę poprzez fuzję SPAC z EJF Acquisition Corp. Okres ten był trudny z powodu rosnących stóp procentowych i spowolnienia sektora fintech. Pomimo zmienności kursu akcji, firma utrzymała odporność operacyjną, osiągając pierwsze kwartały z dodatnim skorygowanym EBITDA oraz rozszerzając partnerstwa w sektorze banków Tier 1 (np. współpraca z dużymi regionalnymi bankami USA).

Etap 4: Droga do rentowności i dywersyfikacja (2024 - obecnie)

Na rok 2024 Pagaya skupiła się na rentowności według GAAP oraz dywersyfikacji źródeł finansowania. Firma agresywnie weszła na rynek finansowania samochodowego i niedawno zabezpieczyła znaczącą linię kredytową od konsorcjum głównych banków (w tym BlackRock i GIC) na dalszą ekspansję.

Analiza sukcesów i wyzwań

Czynniki sukcesu: Głównym powodem sukcesu Pagaya jest jej technologiczna przewaga – zdolność do dokładniejszego wyceny ryzyka niż 50-letni scoring FICO.
Wyzwania: W 2023 roku firma zmagała się z trudnościami spowodowanymi środowiskiem „wysokich stóp procentowych przez długi czas”, co zwiększyło koszt kapitału dla inwestorów instytucjonalnych. Jednak zdolność do kontynuowania emisji ABS podczas zastoju rynkowego pokazała odporność jej sieci inwestorów.

Wprowadzenie do branży

Pagaya działa na styku technologii finansowej (Fintech), sztucznej inteligencji i zarządzania aktywami. Branża przechodzi obecnie ogromną transformację od tradycyjnego, opartego na regułach underwriting do predykcyjnego modelowania opartego na AI.

Trendy i czynniki napędzające branżę

1. Demokratyzacja AI w bankowości: Małe i średnie banki są pod presją modernizacji. Współpraca z firmami takimi jak Pagaya pozwala im oferować zaawansowane kredyty AI bez konieczności budowania technologii wewnętrznie.
2. Zaostrzenie kryteriów kredytowych: W miarę jak tradycyjne banki zaostrzają standardy udzielania kredytów z powodu niepewności gospodarczej, „alternatywni” pożyczkodawcy oparte na AI zdobywają udział w rynku, identyfikując „kredytowo niewidocznych”, ale niskiego ryzyka kredytobiorców.
3. Wzrost rynku kredytów prywatnych: Eksplozja zainteresowania kredytami prywatnymi (kapitał instytucjonalny pożyczający bezpośrednio konsumentom/firmom) stanowi korzystny wiatr w żagle dla modelu finansowania Pagaya.

Konkurencja na rynku

Pozycja branżowa i kluczowe dane

Na koniec III kwartału 2024 Pagaya ugruntowała swoją pozycję jako jedna z największych sieci kredytowych napędzanych AI na świecie. Kluczowe wskaźniki efektywności obejmują:
· Wolumen sieci: Osiągnął około 2,4 miliarda dolarów tylko w III kwartale 2024.
· Całkowite przychody i inne dochody: 257 milionów dolarów za III kwartał 2024, co oznacza dwucyfrowy wzrost rok do roku.
· Efektywność: Osiągnięto rekordowe marże skorygowanego EBITDA, sygnalizujące przejście z fazy intensywnego wzrostu do fazy zrównoważonej rentowności.

Podsumowanie

Pagaya Technologies Ltd. zajmuje dominującą pozycję w przestrzeni B2B2C AI lending. Pomimo ryzyk makroekonomicznych związanych ze stopami procentowymi, jej głęboka integracja z ekosystemem bankowym oraz udowodniona zdolność do pozyskiwania kapitału czynią ją kluczowym graczem infrastrukturalnym w przyszłości finansów cyfrowych.

Ocena kondycji finansowej Pagaya Technologies Ltd.

Pagaya Technologies Ltd. (PGY) wykazała znaczący trend w kierunku dojrzałości operacyjnej i stabilności finansowej w minionym roku obrotowym. Chociaż historyczne straty netto i wysokie wskaźniki zadłużenia do kapitału własnego wcześniej obciążały jej profil, najnowsze wyniki kwartalne wskazują na zwrot w stronę rentowności zgodnej z GAAP oraz silnej generacji przepływów pieniężnych.

Potencjał rozwojowy Pagaya Technologies Ltd.

Mapa drogowa operacji i ekspansja strategiczna

Pagaya agresywnie dywersyfikuje swój miks produktowy poza pożyczki osobiste, które historycznie stanowiły większość wolumenu. Plan działania na lata 2024-2025 koncentruje się na Auto Lending oraz finansowaniu Point-of-Sale (POS). W Q4 2024 wolumen aut wzrósł niemal o 40% kwartał do kwartału, podczas gdy wolumen POS wzrósł o ponad 170%. Ta dywersyfikacja zmniejsza ryzyko cykliczne i poszerza adresowalny rynek dla napędzanego AI silnika oceny kredytowej.

Nowe katalizatory biznesowe: rozwiązania "Pre-screen"

Głównym czynnikiem wzrostu jest produkt pożyczkowy Pre-screen. Rozwiązanie to pozwala istniejącym partnerom instytucjonalnym oferować swoim klientom w czasie rzeczywistym wstępnie zatwierdzony kredyt bez formalnego wniosku. Model B2B2C umożliwia Pagaya skalowanie przy minimalnych kosztach pozyskania klienta (CAC), wykorzystując istniejące bazy użytkowników partnerów takich jak U.S. Bank (poprzez Elavon) i Klarna.

Finansowanie instytucjonalne i refinansowanie

Firma umocniła swój ekosystem finansowania, pozyskując w 2024 roku 6,6 mld USD w ramach 17 transakcji Asset-Backed Securitization (ABS). Ostatnie kamienie milowe, takie jak umowa forward flow na 2,4 mld USD z Blue Owl Capital, zapewniają stabilną bazę kapitałową na kolejne 24 miesiące. Ponadto uzyskanie ratingu Fitch dla swojej re-sekurityzacji (PAID-2026-R2) stanowi kluczowy krok w przyciąganiu bardziej konserwatywnego kapitału instytucjonalnego i obniżaniu przyszłych kosztów finansowania.

Zalety i ryzyka inwestycyjne Pagaya Technologies Ltd.

Zalety inwestycyjne

1. Skalowalność napędzana AI: Własna technologia AI Pagaya przetwarza ponad jedną aplikację na sekundę, oferując ocenę ryzyka w czasie rzeczywistym, której tradycyjne modele kredytowe często nie uwzględniają. Technologia ta tworzy "fosę" dzięki głębokim efektom sieciowym danych.
2. Poprawa ekonomiki jednostkowej: Marża "Fee Revenue Less Production Costs" (FRLPC) poprawiła się o 132 punkty bazowe w ostatnim kwartale, co świadczy o skutecznym wydobywaniu większej wartości z wolumenu sieci.
3. Zwrot ku rentowności: Zarząd wydał prognozę rentowności netto zgodnej z GAAP w 2025 roku, co jest kluczowym kamieniem milowym mogącym prowadzić do istotnej zmiany wyceny przez inwestorów instytucjonalnych.

Ryzyka inwestycyjne

1. Zmienność odpisów kredytowych: Spółka odnotowała znaczne odpisy związane z kredytami (229 mln USD w Q4 2024), głównie z tytułu starszych „vintages” pożyczek (2021-2023). Choć zarząd twierdzi, że te problemy z przeszłości są w dużej mierze rozwiązane, każda nieoczekiwana podwyżka wskaźników zaległości w latach 2024/2025 pozostaje głównym zagrożeniem.
2. Wrażliwość makroekonomiczna: Jako dostawca infrastruktury kredytowej, Pagaya jest bardzo wrażliwa na środowisko stóp procentowych. Utrzymujące się wysokie stopy mogą osłabić popyt konsumencki na pożyczki lub zwiększyć koszty kapitału dla jej partnerów finansujących ABS.
3. Wysoka dźwignia finansowa: Z wskaźnikiem zadłużenia do kapitału własnego przekraczającym 140%, bilans spółki ma mniejszy margines błędu w porównaniu do bardziej ugruntowanych fintechów. Każde zakłócenie na rynku ABS może obciążyć płynność.

Jak analitycy oceniają Pagaya Technologies Ltd. i akcje PGY?

Na początku 2026 roku sentyment analityków wobec Pagaya Technologies Ltd. (PGY) odzwierciedla „ostrożny optymizm”, charakteryzujący się dużym uznaniem dla opartego na sztucznej inteligencji modelu biznesowego firmy, zrównoważonym przez obawy dotyczące wrażliwości na czynniki makroekonomiczne oraz strukturę kapitałową. Po solidnych wynikach w 2025 roku Pagaya ugruntowała swoją pozycję jako kluczowy dostawca infrastruktury dla ekosystemu fintechowego pożyczek. Poniżej znajduje się szczegółowa analiza, jak analitycy z Wall Street postrzegają tę firmę:

1. Główne perspektywy instytucjonalne dotyczące firmy

Transformacja kredytowa napędzana AI: Analitycy generalnie zgadzają się, że autorska sieć AI i uczenia maszynowego Pagaya, „Pagaya Pulse”, zapewnia przewagę konkurencyjną. Umożliwiając bankom i pożyczkodawcom motoryzacyjnym zatwierdzanie większej liczby pożyczek bez zwiększania ryzyka, Pagaya zdobyła unikalną niszę. Benchmark i JMP Securities zauważyły, że model „kapitałowo lekki” firmy — gdzie pośredniczy w udzielaniu pożyczek, zamiast utrzymywać je w bilansie — jest istotnym atutem w okresach zmienności rynkowej.
Rozszerzanie ekosystemu partnerów: Ważnym wskaźnikiem wzrostu, na który wskazują analitycy, jest rozwój sieci Pagaya. Integracja z dużymi instytucjami, takimi jak JPMorgan Chase i Westlake Financial, potwierdziła skalowalność integracji opartej na API. Analitycy z Canaccord Genuity podkreślają, że wejście Pagaya na rynki Point-of-Sale (POS) i kart kredytowych zapewnia zdywersyfikowane źródła przychodów poza tradycyjną bazą pożyczek osobistych i samochodowych.
Droga do rentowności według GAAP: Powtarzającym się motywem w raportach z 2025 i 2026 roku jest przejście Pagaya w kierunku trwałej rentowności. Analitycy chwalą dyscyplinę zarządu w zakresie redukcji kosztów operacyjnych i poprawy „Efektywności Sieci”, co doprowadziło do dodatniego skorygowanego EBITDA oraz wyraźniejszej ścieżki do stabilnego zysku netto według GAAP.

2. Oceny akcji i cele cenowe

Konsensus rynkowy dla PGY na pierwszy kwartał 2026 roku pozostaje na poziomie „Umiarkowanego kupna” lub „Kupna” w większości firm analitycznych:
Rozkład ocen: Spośród około 12 głównych analityków śledzących akcje, około 75% (9 analityków) utrzymuje ocenę „Kupuj” lub „Silny kupuj”, podczas gdy 25% (3 analityków) sugeruje „Trzymaj”. Obecnie nie ma żadnych ocen „Sprzedaj” od głównych domów maklerskich.
Projekcje cen docelowych:
Średnia cena docelowa: Około 22,00 do 25,00 USD (odzwierciedlająca znaczący potencjał wzrostu względem ostatnich zakresów notowań, po przeprowadzeniu wcześniej splitu odwrotnego 1 do 12 w celu stabilizacji ceny akcji).
Optymistyczna perspektywa: Najbardziej optymistyczni analitycy, w tym B. Riley Securities, ustalili cele nawet na poziomie 30,00 USD, wskazując na potencjał Pagaya do zdobycia większego udziału w rynku amerykańskiego kredytu konsumenckiego o wartości 4 bilionów dolarów.
Konserwatywna perspektywa: Bardziej ostrożne firmy, takie jak Wedbush, utrzymują cele bliższe 15,00 USD, podkreślając potrzebę dalszych dowodów stabilności wyników kredytowych w środowisku wysokich stóp procentowych.

3. Czynniki ryzyka wskazywane przez analityków (scenariusz niedźwiedzi)

Pomimo sprzyjających trendów technologicznych, analitycy ostrzegają przed kilkoma kluczowymi ryzykami:
Wrażliwość na stopy procentowe: Choć Pagaya nie utrzymuje pożyczek na własnym bilansie, koszt finansowania jej ABS (papierów wartościowych zabezpieczonych aktywami) pozostaje powiązany z ogólnymi stopami rynkowymi. Analitycy obawiają się, że jeśli koszt kapitału wzrośnie zbyt mocno, wolumen pożyczek, które Pagaya może „sprzedać” inwestorom, może się zmniejszyć.
Wyniki cyklu kredytowego: Głównym zmartwieniem analityków z Mizuho jest to, jak modele AI Pagaya poradzą sobie podczas rzeczywistego, długotrwałego spowolnienia gospodarczego. Jeśli wskaźniki niewypłacalności pożyczek pośredniczonych przez Pagaya przekroczą oczekiwania, inwestorzy instytucjonalni mogą stracić zainteresowanie produktami sekurytyzowanymi firmy.
Koncentracja finansowania: Mimo że Pagaya zdywersyfikowała źródła finansowania, nadal w dużym stopniu polega na rynku ABS. Analitycy uważnie monitorują tę kwestię, zauważając, że ewentualne zablokowanie rynków kredytowych mogłoby tymczasowo zakłócić zdolność Pagaya do prowadzenia swojej sieci.

Podsumowanie

Dominujące na Wall Street przekonanie jest takie, że Pagaya Technologies Ltd. to fintechowy innowator o wysokim wzroście, który skutecznie przeszedł od fazy „wzrostu za wszelką cenę” do koncentracji na rentownym skalowaniu. Analitycy postrzegają akcje jako dźwignię na adopcję AI w bankowości. Mimo że ryzyka makroekonomiczne i zmienność kredytowa pozostają głównymi argumentami „niedźwiedzi”, rosnąca lista partnerów klasy Tier-1 oraz poprawiające się marże czynią z niej atrakcyjny wybór dla inwestorów poszukujących ekspozycji na cyfrową transformację usług finansowych w 2026 roku.

Najczęściej zadawane pytania dotyczące Pagaya Technologies Ltd.

Jakie są kluczowe atuty inwestycyjne Pagaya Technologies Ltd. (PGY) i kto jest jej główną konkurencją?

Pagaya Technologies Ltd. to wiodąca firma fintech wykorzystująca sztuczną inteligencję, która dzięki uczeniu maszynowemu i big data umożliwia instytucjom finansowym udzielanie większej liczby kredytów klientom. Kluczowym atutem inwestycyjnym jest jej model B2B2C, w którym współpracuje z dużymi bankami i pożyczkodawcami (takimi jak JP Morgan Chase i Ally Financial), zamiast konkurować bezpośrednio o klientów. Pozwala to na ogromną skalowalność bez wysokich kosztów pozyskania klienta.
Głównymi konkurentami są inne platformy pożyczkowe oparte na AI, takie jak Upstart Holdings (UPST), LendingClub (LC) oraz SoFi Technologies (SOFI), choć Pagaya wyróżnia się silnym skupieniem na rynku sekurytyzacji, który finansuje jej pożyczki.

Czy najnowsze wyniki finansowe Pagaya są zdrowe? Jak wyglądają jej przychody, zysk netto i poziom zadłużenia?

Na podstawie raportów finansowych za III kwartał 2023 Pagaya odnotowała znaczący wzrost. Firma zgłosiła Całkowity Wolumen Sieciowy na poziomie 2,1 mld USD, co oznacza wzrost o 13% rok do roku. Przychody i zyski za kwartał wyniosły 212,2 mln USD, przewyższając oczekiwania analityków.
Chociaż firma historycznie wykazywała straty netto według zasad GAAP z powodu kosztów związanych z akcjami i korekt wyceny, jej skorygowany EBITDA stał się dodatni, osiągając 28 mln USD w III kwartale 2023, co wskazuje na drogę do trwałej rentowności. Firma utrzymuje strategiczną pozycję gotówkową, aby zarządzać wskaźnikiem zadłużenia do kapitału własnego, koncentrując się na wzroście o niskim nakładzie kapitałowym poprzez przenoszenie ryzyka kredytowego na inwestorów instytucjonalnych za pomocą papierów wartościowych zabezpieczonych aktywami (ABS).

Czy obecna wycena akcji PGY jest wysoka? Jak jej wskaźniki P/E i P/S wypadają na tle branży?

Pod koniec 2023 roku wycena Pagaya odzwierciedla profil fintech na etapie wzrostu. Ponieważ zysk netto według GAAP jest często ujemny, współczynnik cena do sprzedaży (P/S) jest bardziej wiarygodnym wskaźnikiem. PGY obecnie notowana jest przy wskaźniku P/S znacznie niższym niż szczyty z 2022 roku, zwykle oscylującym między 1,0x a 1,5x prognozowanych przychodów.
W porównaniu do szerszego sektora Fintech i usług IT, Pagaya wydaje się niedowartościowana względem tempa wzrostu przychodów, choć inwestorzy uwzględniają ryzyka związane z wysokim poziomem stóp procentowych i ich wpływem na rynek kredytowy.

Jak zachowywała się cena akcji PGY w ciągu ostatnich trzech miesięcy i roku w porównaniu do konkurentów?

W ciągu ostatniego roku PGY doświadczyła dużej zmienności, co jest typowe dla małych spółek fintech. Po znaczącym rajdzie w połowie 2023 roku, firma napotkała trudności wraz z szerszym sektorem technologicznym z powodu rosnących stóp procentowych.
W porównaniu do konkurentów, takich jak Upstart, Pagaya wykazała względną odporność w wolumenie sieciowym, choć cena jej akcji generalnie podążała za benchmarkami ARK Fintech Innovation ETF (ARKF). W ciągu ostatnich trzech miesięcy akcje ustabilizowały się, gdy firma osiągnęła rekordowy kwartalny skorygowany EBITDA, przewyższając niektórych konkurentów, którzy nadal borykają się ze spadkiem wolumenu.

Czy istnieją ostatnie czynniki sprzyjające lub utrudniające branży fintech, które wpływają na Pagaya?

Czynniki sprzyjające: Rosnące wdrażanie sztucznej inteligencji w bankowości to duży atut. Instytucje finansowe poszukują dokładniejszych narzędzi oceny ryzyka, co korzystnie wpływa na autorskie rozwiązania AI Pagaya.
Czynniki utrudniające: Wysokie stopy procentowe pozostają wyzwaniem, ponieważ zwiększają koszty finansowania pojazdów sekurytyzacyjnych Pagaya i mogą prowadzić do wyższych wskaźników niewypłacalności w segmencie kredytów konsumenckich. Monitorowanie decyzji Rezerwy Federalnej dotyczących stóp procentowych jest kluczowe dla inwestorów PGY.

Czy ostatnio duzi inwestorzy instytucjonalni kupowali lub sprzedawali akcje PGY?

Zainteresowanie instytucjonalne Pagaya pozostaje aktywne. Znaczącymi akcjonariuszami są Tiger Global Management oraz Oak HC/FT Partners. Według ostatnich zgłoszeń 13F, kilka funduszy instytucjonalnych utrzymało lub nieznacznie zwiększyło swoje pozycje, co świadczy o zaufaniu do modelu oceny ryzyka opartego na AI. Jednak podobnie jak wiele firm po SPAC, Pagaya odnotowała również, że niektórzy wczesni inwestorzy dokonali rebalansowania portfela po wygaśnięciu okresów blokady i zmianach warunków rynkowych.