Czym są akcje Ichinen Holdings?

ICHINEN HOLDINGS CO., LTD. Przegląd działalności

ICHINEN HOLDINGS CO., LTD. (TSE: 9619) to zdywersyfikowana japońska spółka holdingowa, która przekształciła się z wyspecjalizowanego dealera paliw w konglomerat działający w wielu sektorach. Firma stosuje unikalny model biznesowy „hybrydowy”, łącząc stabilne, powtarzalne przychody z leasingu pojazdów z dynamicznie rozwijającą się produkcją narzędzi przemysłowych i produktów chemicznych.

1. Leasing i konserwacja samochodów —— Finansowe centrum działalności

To flagowy segment grupy, generujący największą część przychodów i zysków. W przeciwieństwie do tradycyjnych leasingów finansowych, Ichinen koncentruje się na „Full Service Leasing”, który obejmuje kompleksową konserwację pojazdów, zarządzanie ubezpieczeniami oraz systemy zarządzania paliwem.
Kluczowe usługi: Zarządzanie flotą dla klientów korporacyjnych, koordynacja outsourcingu konserwacji poprzez rozległą sieć partnerskich warsztatów oraz specjalistyczne karty paliwowe umożliwiające kontrolę kosztów flot firmowych.

2. Dział chemiczny —— Gracz niszowy o wysokiej marży

Segment prowadzony głównie przez spółkę zależną Ichinen Chemicals Co., Ltd., koncentruje się na rozwoju i sprzedaży specjalistycznych chemikaliów.
Asortyment produktów: Obejmuje chemikalia do konserwacji przemysłowej (smary, środki czyszczące), dodatki do paliw stosowane w żegludze i elektrowniach oraz produkty do pielęgnacji samochodów skierowane do konsumentów. Marka „NX” jest wysoko ceniona w środowiskach profesjonalistów za niezawodność i wydajność.

3. Dział parkingowy —— Synergia z nieruchomościami

Ichinen wykorzystuje swoje doświadczenie w usługach motoryzacyjnych do zarządzania parkingami automatycznymi. Skupiają się na małych i średnich działkach miejskich, zapewniając stały przepływ gotówki i maksymalizując wykorzystanie gruntów dla właścicieli nieruchomości.

4. Narzędzia maszynowe i sprzęt przemysłowy —— Precyzja i globalny zasięg

Poprzez spółki zależne, takie jak Ichinen TASCO, firma jest liderem w produkcji narzędzi do systemów klimatyzacji i chłodnictwa.
Pozycja rynkowa: TASCO posiada dominujący udział w japońskim rynku narzędzi HVAC (ogrzewanie, wentylacja i klimatyzacja), korzystając z rosnącego zapotrzebowania na energooszczędne modernizacje budynków.

5. Dział tworzyw sztucznych

Segment ten koncentruje się na produkcji i sprzedaży wyrobów z tworzyw sztucznych, w tym specjalistycznych opakowań i części przemysłowych, obsługując sektory logistyczny i produkcyjny.

Model biznesowy i przewaga konkurencyjna

Zdywersyfikowany profil ryzyka: Siła Ichinen tkwi w portfelu „na każdą pogodę”. Gdy popyt na motoryzację się waha, segmenty chemiczne lub narzędziowe często stanowią bufor.
Wysoka lojalność klientów: W segmencie leasingu integracja usług konserwacyjnych i zarządzania paliwem utrudnia klientom korporacyjnym zmianę dostawcy, ponieważ Ichinen staje się integralną częścią ich codziennej działalności.
Synergia strategiczna: Firma wykorzystuje bazę klientów korporacyjnych z segmentu leasingowego do sprzedaży krzyżowej produktów chemicznych i usług konserwacyjnych, tworząc efektywny wewnętrzny ekosystem.

Najświeższe plany strategiczne

Zgodnie ze Średnioterminowym Planem Zarządzania (FY2023-FY2025), Ichinen agresywnie realizuje:
Transformację na EV: Dostosowanie infrastruktury leasingowej i serwisowej do obsługi pojazdów elektrycznych (EV) oraz instalacji stacji ładowania.
Strategię M&A: Aktywne poszukiwanie przejęć w sektorach konserwacji i specjalistycznej produkcji w celu rozszerzenia zakresu usług.
Transformację cyfrową (DX): Wdrażanie predykcyjnej konserwacji opartej na AI dla flot leasingowych w celu obniżenia kosztów i zwiększenia bezpieczeństwa.

ICHINEN HOLDINGS CO., LTD. Historia rozwoju

Historia Ichinen Holdings charakteryzuje się odważnym przejściem od lokalnego dostawcy energii do wieloaspektowej grupy przemysłowej.

Faza 1: Fundamenty i korzenie energetyczne (lata 30. - 60. XX wieku)

Firma powstała w 1930 roku jako dealer paliw w Osace. Początkowo koncentrowała się na sprzedaży węgla, a później produktów naftowych, zdobywając silną lokalną reputację w dystrybucji energii. W 1963 roku formalnie przekształciła się w Ichinen Co., Ltd., co umożliwiło dalszą ekspansję korporacyjną.

Faza 2: Przejście do usług motoryzacyjnych (lata 70. - 90.)

Dostrzegając szybki rozwój motoryzacji w Japonii, firma skierowała się ku sektorowi motoryzacyjnemu. W 1969 roku weszła na rynek leasingu samochodowego. Był to przełomowy moment, gdyż firma przeszła od sprzedaży „towarów” (paliw) do sprzedaży „usług” (zarządzanie flotą).
Czynnik sukcesu: Wczesne wdrożenie koncepcji „Full Service Lease”, która była pionierska na rynku japońskim.

Faza 3: Dywersyfikacja i wejście na giełdę (lata 2000 - 2010)

W 2004 roku firma została notowana na Pierwszym Sekcji Giełdy Tokijskiej. Ten okres charakteryzował się intensywnymi przejęciami strategicznymi:
- 2008: Przekształcenie w czystą spółkę holdingową, co ułatwiło rozwój w wielu sektorach.
- Dział chemiczny i narzędziowy: Przejęcie wyspecjalizowanych firm, które utworzyły Ichinen Chemicals i Ichinen TASCO, co pozwoliło na dywersyfikację przychodów poza motoryzację.

Faza 4: Nowoczesny konglomerat (2020 - obecnie)

Ichinen koncentruje się na konsolidacji udziałów rynkowych i zwiększaniu rentowności poprzez efektywność operacyjną. Pomimo globalnej pandemii firma utrzymała stabilność dzięki zdywersyfikowanym segmentom.
Powody sukcesu: Umiejętność zarządu do identyfikacji niszowych obszarów przywództwa. Firma nie konkuruje na masowym rynku elektroniki czy ciężkiego przemysłu, lecz dominuje w specyficznych narzędziach i chemikaliach konserwacyjnych, gdzie konkurencja jest mniejsza, a marże wyższe.

Przegląd branży i krajobraz konkurencyjny

Ichinen Holdings działa na styku kilku branż: usług motoryzacyjnych, chemikaliów przemysłowych oraz narzędzi HVAC.

Trendy i czynniki napędzające branżę

1. Przejście do Mobility as a Service (MaaS): Świat korporacyjny przechodzi od „posiadania” do „korzystania” z pojazdów. Ten trend bezpośrednio sprzyja usługom leasingowym i zarządzania flotą oferowanym przez Ichinen.
2. Starzejąca się infrastruktura: Starzejące się budynki w Japonii wymagają stałej konserwacji HVAC i zabiegów chemicznych, co stanowi strukturalny impuls dla marki narzędzi TASCO i segmentów chemicznych.
3. Dekarbonizacja: Rosnące zapotrzebowanie na wysoko wydajne dodatki do paliw oraz systemy zarządzania pojazdami elektrycznymi przekształca krajobraz chemiczny i motoryzacyjny.

Kluczowe dane branżowe (ostatnie lata fiskalne)

Źródło: Opracowano na podstawie materiałów Ichinen Holdings Investor Relations oraz zgłoszeń TSE.

Krajobraz konkurencyjny

W leasingu samochodowym: Ichinen konkuruje z gigantami takimi jak Orix Corporation i Sumitomo Mitsui Auto Service. Choć konkurenci dysponują większymi bilansami, Ichinen wyróżnia się „wysokim poziomem obsługi” w zakresie konserwacji oraz zintegrowanym zarządzaniem paliwem, które często są pomijane przez większe, finansowo zorientowane firmy.
W chemikaliach i narzędziach: Konkurencja jest rozdrobniona. Główną przewagą Ichinen TASCO jest rozpoznawalność marki wśród japońskich techników, gdzie często stanowi „standard” narzędzi do klimatyzacji.

Pozycjonowanie w branży

Ichinen jest klasyfikowany jako „konglomerat niszowy”. Nie dąży do skali Sogo Shosha (generalnego domu handlowego), lecz stara się być graczem nr 1 lub 2 w określonych, wysoko użytecznych obszarach usług. Jego akcje są często postrzegane przez inwestorów jako „value play” ze względu na stabilne wypłaty dywidend i silny przepływ gotówki z segmentu leasingowego.

ICHINEN HOLDINGS CO., LTD. (9619) Ocena Kondycji Finansowej

Na podstawie najnowszych wyników finansowych za rok obrotowy zakończony 31 marca 2026 roku oraz historycznych wskaźników wydajności, ICHINEN HOLDINGS CO., LTD. utrzymuje solidną pozycję finansową, charakteryzującą się rekordowymi przychodami oraz kolejnymi latami wzrostu zysków. Mimo że poziom zadłużenia jest stosunkowo wysoki w porównaniu do kapitału własnego, wskaźnik pokrycia odsetek oraz stała generacja gotówki zapewniają silną poduszkę bezpieczeństwa.

Potencjał Rozwojowy 9619

Strategiczna Mapa Drogowa: Wizja 2030

Spółka realizuje obecnie długoterminowy plan biznesowy „Wizja 2030”, którego celem jest dywersyfikacja przychodów grupy poza podstawową działalność leasingu samochodowego. Kluczowym kamieniem milowym jest setna rocznica w 2030 roku, z naciskiem na zrównoważony rozwój oraz „komfortowe miejsca pracy”. Firma przechodzi od modelu skoncentrowanego na leasingu do zdywersyfikowanego konglomeratu z dynamicznie rozwijającymi się segmentami w obszarach Rolnictwa i Chemii.

Ostatnie Ważne Wydarzenia i Aktywność M&A

Znaczącym impulsem w 2025 roku było przejęcie Nisseki Glass Industry Co., Ltd. (zakończone 31 marca 2025). Ta akwizycja wzmacnia segment „Inne” grupy poprzez tworzenie synergii z Shinko Glass Industry, rozszerzając ofertę produktów dla obiektów mieszkalnych i komercyjnych. Ponadto utworzenie ICHINEN CHEMICALS (THAILAND) w sierpniu 2025 roku sygnalizuje bardziej agresywne wejście na rynek Azji Południowo-Wschodniej, aby wykorzystać międzynarodowy popyt na chemię motoryzacyjną.

Nowe Katalizatory Biznesowe

1. Rozwój Rolnictwa: Segment rolniczy staje się motorem wzrostu, z przychodami wzrastającymi o 11,7% w ostatnim roku obrotowym. Wyższe ceny nawozów znacząco zwiększyły rentowność segmentu.
2. Optymalizacja Rynku Samochodów Używanych: Firma wykorzystuje korzystną sytuację na rynku samochodów używanych, optymalizując sprzedaż pojazdów po zakończeniu leasingu, co jest głównym czynnikiem poprawy zysków.
3. Transformacja Cyfrowa (DX): Integracja rozwiązań IT, w tym Building Information Modeling (BIM) oraz systemów bezgotówkowych w działalności parkingowej, ma na celu obniżenie kosztów pracy i zwiększenie wykorzystania aktywów.

ICHINEN HOLDINGS CO., LTD. Zalety i Ryzyka

Zalety Spółki

1. Wyjątkowa Stabilność Zysków: Ichinen Holdings osiąga 23 kolejne lata wzrostu zysku operacyjnego, co świadczy o wyjątkowej odporności na różne cykle gospodarcze.
2. Zdywersyfikowane Strumienie Przychodów: W przeciwieństwie do firm leasingowych, portfolio Ichinen obejmuje chemię, parkingi, obrabiarki, żywice syntetyczne oraz rolnictwo, co zabezpiecza przed spadkami w poszczególnych branżach.
3. Polityka Przyjazna Akcjonariuszom: Spółka konsekwentnie podnosi dywidendy (z ¥70 do planowanych ¥80) oraz prowadzi strategiczne wykupy akcji, co utrzymuje silny sygnał „Kupuj” wśród analityków technicznych.
4. Silna Pozycja Rynkowa w Niszowych Sektorach: Outsourcing konserwacji samochodów oraz specjalistyczne produkty chemiczne zajmują mocne pozycje niszowe na rynku krajowym Japonii.

Potencjalne Ryzyka

1. Wysokie Zadłużenie: Przy wskaźniku zadłużenia do kapitału własnego około 175%, spółka jest wrażliwa na zmiany stóp procentowych na rynku japońskim. Mimo wysokiego obecnie pokrycia odsetek, znaczny wzrost stóp może wpłynąć na koszty finansowania działalności leasingowej.
2. Zmienność Kosztów Surowców: Segmenty Rolnictwa i Żywic Syntetycznych są podatne na wahania cen surowców. W roku obrotowym 2026 działalność z żywic syntetycznych odnotowała spadek zysków z powodu rosnących kosztów.
3. Niedobory Siły Roboczej: Podobnie jak wiele japońskich firm, spółka boryka się z kurczącą się pulą pracowników, szczególnie w obszarze konserwacji i usług parkingowych, co może podnosić koszty zatrudnienia.
4. Normalizacja Cen Samochodów Używanych: Znaczna część ostatniego wzrostu zysków wynikała z wysokich cen sprzedaży pojazdów po leasingu. Jeśli globalny rynek samochodów używanych się ochłodzi, ten specyficzny czynnik wzrostu może osłabnąć.

Jak analitycy postrzegają ICHINEN HOLDINGS CO., LTD. oraz akcje 9619?

Na początku 2026 roku sentyment rynkowy wobec ICHINEN HOLDINGS CO., LTD. (TYO: 9619) nadal charakteryzuje się narracją „stabilnego wzrostu i wysokiego zwrotu dla akcjonariuszy”. Po silnych wynikach spółki w okresie fiskalnym 2024-2025 analitycy koncentrują się na zdolności firmy do utrzymania przewagi konkurencyjnej w sektorze leasingu samochodowego, jednocześnie zarządzając zmiennością działalności w obszarze chemikaliów i parkingów. Poniżej znajduje się szczegółowa analiza aktualnych opinii analityków:

1. Główne instytucjonalne opinie o spółce

Dominacja w leasingu samochodowym: Analitycy podkreślają, że kluczową siłą Ichinen jest segment „Leasing samochodowy”, który konsekwentnie generuje stabilny przepływ gotówki. Według najnowszych ocen instytucjonalnych, skupienie firmy na leasingu z serwisem dla klientów korporacyjnych stworzyło wysokie bariery zmiany dostawcy oraz lojalną bazę klientów. J-Money oraz inni regionalni japońscy badacze inwestycyjni zauważają, że wraz z przejściem japońskich firm na outsourcing zarządzania flotą, Ichinen jest dobrze przygotowany do przejmowania udziałów rynkowych od mniejszych graczy.

Zdywersyfikowane źródła przychodów: W przeciwieństwie do firm skoncentrowanych wyłącznie na leasingu, dywersyfikacja Ichinen w obszarach chemikaliów, parkingów i obrabiarek jest postrzegana przez analityków jako bufor obronny. Chociaż segment chemiczny doświadczył wahań cen surowców w 2025 roku, analitycy pozytywnie oceniają ostatnie strategie dostosowania cen, które skutecznie przeniosły koszty na konsumentów, stabilizując marże operacyjne.

Zaangażowanie w efektywność kapitałową: Powtarzającym się motywem w raportach analitycznych jest „Średnioterminowy Plan Zarządzania” spółki. Analitycy z Shared Research oraz lokalnych japońskich domów maklerskich chwalą zarząd za cel osiągnięcia zwrotu z kapitału własnego (ROE) na poziomie 10% lub wyższym. Skupienie na efektywności kapitału, a nie tylko na wzroście przychodów, uczyniło akcje atrakcyjnymi dla inwestorów instytucjonalnych nastawionych na wartość.

2. Oceny akcji i trendy wyceny

Na podstawie najnowszych kwartalnych raportów z 2026 roku konsensus dotyczący 9619.T skłania się ku rekomendacjom „Outperform” lub „Kupuj” wśród regionalnych analityków specjalistycznych:

Metryki wyceny: Akcje nadal notowane są przy stosunkowo niskim wskaźniku P/E w porównaniu do średniej indeksu Nikkei 225. Analitycy wskazują, że na koniec Q1 2026 wskaźnik Price-to-Book (P/B) pozostaje blisko lub poniżej 1,0, co wielu uważa za „niedowartościowane” biorąc pod uwagę stabilną rentowność i historię wypłat dywidend spółki.

Polityka dywidendowa: Dla analityków skoncentrowanych na dochodach Ichinen jest wysoko ceniony. Spółka ma historię stopniowego zwiększania dywidend. Obecna stopa dywidendy (waha się około 3,5% - 4,0% w zależności od wahań cen) czyni ją stałym składnikiem wielu japońskich ETF-ów „High Dividend”. Analitycy oczekują, że wskaźnik wypłaty pozostanie stabilny na poziomie około 30%, zapewniając solidne wsparcie dla ceny akcji.

3. Kluczowe czynniki ryzyka wskazywane przez analityków

Pomimo pozytywnej perspektywy, analitycy ostrzegają inwestorów przed następującymi ryzykami:

Wrażliwość na stopy procentowe: Jako firma leasingowa Ichinen jest wrażliwy na politykę monetarną Banku Japonii (BoJ). Analitycy ostrzegają, że jeśli stopy procentowe wzrosną szybciej niż oczekiwano w 2026 roku, koszty finansowania floty leasingowej mogą skurczyć marże, jeśli nie będzie możliwe natychmiastowe przeniesienie tych kosztów na umowy leasingowe.

Zmienność rynku samochodów używanych: Część rentowności Ichinen zależy od wartości rezydualnej pojazdów po zakończeniu okresu leasingu. Analitycy zauważyli, że wraz z pełnym ustabilizowaniem globalnego łańcucha dostaw nowych samochodów, ceny samochodów używanych stabilizują się na niższym poziomie, co może ograniczyć „dodatkowe” zyski, które spółka odnotowała podczas niedoboru podaży po pandemii.

Regulacje środowiskowe: Przejście na pojazdy elektryczne (EV) stanowi zarówno szansę, jak i ryzyko. Analitycy obserwują, jak szybko Ichinen dostosuje infrastrukturę serwisową do obsługi flot EV, które wymagają innych umiejętności technicznych niż tradycyjne silniki spalinowe.

Podsumowanie

Dominująca opinia na Wall Street i w Tokio jest taka, że ICHINEN HOLDINGS CO., LTD. to „ukryty klejnot” japońskiego rynku średnich spółek. Choć nie oferuje dynamicznego wzrostu charakterystycznego dla spółek technologicznych, jej odporny model biznesowy, atrakcyjna stopa dywidendy i niska wycena czynią ją przekonującą propozycją „Value Play”. Analitycy generalnie zgadzają się, że dopóki spółka utrzyma dyscyplinę w alokacji kapitału i poradzi sobie z ewoluującym środowiskiem stóp procentowych, akcje 9619 pozostają doskonałym kandydatem do stabilności portfela długoterminowego.

ICHINEN HOLDINGS CO., LTD. (9619) Najczęściej zadawane pytania

Jakie są kluczowe atuty inwestycyjne ICHINEN HOLDINGS CO., LTD. i kto jest jego główną konkurencją?

ICHINEN HOLDINGS CO., LTD. (9619) to zdywersyfikowana japońska spółka holdingowa z silnym rdzeniem w obszarze leasingu samochodowego i zarządzania konserwacją. Główne atuty inwestycyjne obejmują stabilny model przychodów powtarzalnych z segmentu leasingowego oraz zdywersyfikowane portfolio biznesowe, które obejmuje produkty chemiczne, zarządzanie parkingami oraz sprzedaż obrabiarek. Ta dywersyfikacja pomaga ograniczyć ryzyko związane z ewentualnym spadkiem w pojedynczej branży.
Głównymi konkurentami na japońskim rynku leasingu samochodowego i usług są Mitsubishi HC Capital Inc., Orix Corporation oraz Tokyo Century Corporation. Jednak Ichinen wyróżnia się dzięki zintegrowanym usługom konserwacyjnym oraz niszowemu skupieniu na produkcji żywic syntetycznych i chemikaliów.

Czy najnowsze wyniki finansowe ICHINEN HOLDINGS są zdrowe? Jak wyglądają przychody, zysk netto i poziom zadłużenia?

Na podstawie wyników finansowych za rok obrotowy zakończony 31 marca 2024 oraz najnowszych kwartalnych aktualizacji w 2024 roku, finanse spółki pozostają solidne. Ichinen odnotował sprzedaż netto na poziomie około 134,5 miliarda JPY, co oznacza stabilny wzrost rok do roku. Zysk netto przypisany właścicielom jednostki dominującej wyniósł około 6,5 miliarda JPY.
Spółka utrzymuje zdrowy bilans z wskaźnikiem kapitału własnego zwykle oscylującym wokół 25-30%, co jest standardem dla kapitałochłonnych firm leasingowych. Choć spółka posiada zadłużenie na finansowanie aktywów leasingowych, jej współczynnik zadłużenia do kapitału własnego (Debt-to-Equity ratio) jest uważany za kontrolowany, biorąc pod uwagę wysoką jakość leasingowanych aktywów oraz stabilne generowanie przepływów pieniężnych.

Czy obecna wycena akcji 9619 jest wysoka? Jak jej wskaźniki P/E i P/B wypadają na tle branży?

Na koniec 2024 roku ICHINEN HOLDINGS (9619) jest często postrzegany jako inwestycja wartościowa (value play). Akcje zwykle notowane są przy współczynniku cena/zysk (P/E) w zakresie 7x do 9x, co jest niższe niż średnia dla szerokiego rynku japońskiego i konkurencyjne wobec innych firm leasingowych. Wskaźnik cena/wartość księgowa (P/B) często utrzymuje się poniżej 1,0x (około 0,7x do 0,8x), co sugeruje, że akcje mogą być niedowartościowane względem wartości netto aktywów. Inwestorzy często postrzegają te wskaźniki jako „margines bezpieczeństwa” w porównaniu do sektorów technologicznych o wysokim wzroście.

Jak zachowywała się cena akcji 9619 w ciągu ostatnich trzech miesięcy i roku? Czy przewyższyła konkurencję?

W ciągu ostatnich dwunastu miesięcy ICHINEN HOLDINGS wykazał odporność, często podążając za ogólnym trendem wzrostowym indeksu Nikkei 225, ale z mniejszą zmiennością. W ostatnich trzech miesiącach akcje pozostawały stosunkowo stabilne, wspierane przez regularne ogłoszenia dotyczące wypłat dywidend. W porównaniu do konkurentów z sektorów „Usługi” i „Leasing”, Ichinen radził sobie konkurencyjnie, choć może pozostawać w tyle za większymi konglomeratami finansowymi podczas silnych rynków byka ze względu na mniejszą kapitalizację i bardziej konserwatywny profil wzrostu.

Czy istnieją ostatnie czynniki sprzyjające lub utrudniające działalność ICHINEN HOLDINGS?

Czynniki sprzyjające: Ożywienie w łańcuchu dostaw motoryzacyjnych zwiększyło dostępność nowych pojazdów, co pozwala segmentowi leasingowemu na odświeżenie floty. Dodatkowo rosnące zapotrzebowanie na outsourcing usług konserwacyjnych przez japońskie korporacje dążące do redukcji kosztów operacyjnych przynosi korzyści Ichinen.
Czynniki utrudniające: Rosnące stopy procentowe w Japonii (w związku ze zmianą polityki Banku Japonii) mogą potencjalnie zwiększyć koszty finansowania dla firm leasingowych. Ponadto wahania cen surowców wpływają na marże segmentów chemicznych i obrabiarek.

Czy ostatnio miały miejsce znaczące zakupy lub sprzedaże akcji 9619 przez instytucje?

Udział instytucjonalny w ICHINEN HOLDINGS pozostaje stabilny, z istotnymi udziałami japońskich banków krajowych i firm ubezpieczeniowych, takich jak The Master Trust Bank of Japan oraz Custody Bank of Japan. Ostatnie zgłoszenia wskazują na stałe zainteresowanie krajowych inwestorów instytucjonalnych poszukujących stabilnych dywidend (obecnie na poziomie około 3% do 4%). Chociaż nie odnotowano dużych „block trade” sprzedaży przez główne globalne fundusze hedgingowe, akcje cieszą się stałym zainteresowaniem japońskich funduszy skupiających się na małych i średnich spółkach.