Czym jest cena referencyjna w handlu futures?

[Szacowany czas czytania: 3 min]

Cena referencyjna jest miarą godziwej ceny na rynku kontraktów futures, wykorzystywaną do obliczania niezrealizowanego PnL, rozliczania stopy finansowania oraz uruchamiania likwidacji. Jest jednym z najważniejszych wskaźników cenowych w handlu futures i kluczowym czynnikiem wpływającym na funkcjonowanie rynku. Dlatego nie może reagować na zmiany rynkowe ani zbyt gwałtownie, ani zbyt wolno.

Obliczanie ceny referencyjnej

Bezterminowe kontrakty futures

W przypadku bezterminowych kontraktów futures cenę referencyjną ustala się przez obliczenie trzech surowych wartości cenowych i przyjęcie ich mediany jako ostatecznej ceny referencyjnej. Cena ta jest aktualizowana co 200ms.

Trzy surowe wartości cenowe to:

• Cena 1: ostatnia cena na rynku kontraktów futures Bitget

• Cena 2: obliczana na podstawie ceny indeksu i stopy finansowania

• Cena 3: obliczana na podstawie ceny indeksu i bazy księgi zleceń kontraktów futures

Ostateczna cena referencyjna = mediana (Cena 1, Cena 2, Cena 3)

Obliczanie Ceny 2:

• Cena 2 = cena indeksu × (1 + najnowsza stopa finansowania × (czas do następnego rozliczenia ÷ okres rozliczeniowy stopy finansowania)). Okres rozliczeniowy stopy finansowania i czas do następnego rozliczenia są mierzone w minutach, a ich dokładna długość zależy od okresu rozliczeniowego stopy finansowania danego kontraktu futures. Na przykład, jeśli stopa finansowania jest rozliczana co 8 godzin, okres rozliczeniowy stopy finansowania = 60 × 8 = 480 minut.

Przykład:

• Bieżąca cena indeksu bezterminowych kontraktów futures BTCUSDT: 91 500

• Okres rozliczeniowy stopy finansowania bezterminowych kontraktów futures BTCUSDT: 8 godzin = 480 minut

• Bieżąca godzina to 2:00 PM, co oznacza, że do następnego rozliczenia pozostały 2 godziny (o 4:00 PM). Zatem czas do następnego rozliczenia = 2 × 60 = 120 minut.

• Najnowsza stopa finansowania = 0,01%

• Cena 2 = 91 500 × (1 + 0,01% × 120 ÷ 480) = 91 502,2875

Obliczanie Ceny 3:

• Cena 3 = cena indeksu + MA (na podstawie danych z księgi zleceń z 30 sekund)

• Krok 1: obliczenie bazy księgi zleceń. Baza księgi zleceń = (Bid1 + Ask1) ÷ 2 − cena indeksu. Baza księgi zleceń jest obliczana co 1 sekundę. Wartości Bid1, Ask1 i cena indeksu są rejestrowane jednocześnie.

• Krok 2: obliczenie średniej arytmetycznej bazy księgi zleceń z 30 sekund. MA (30-sekundowa baza księgi zleceń) = (Basis1 + Basis2 +... + Basis30) ÷ 30. Baza księgi zleceń jest aktualizowana co 1 sekundę, co daje 30 punktów danych w ciągu 30 sekund. Każdy punkt danych ma taką samą wagę.

• Krok 3: Cena 3 = cena indeksu + MA (na podstawie danych z księgi zleceń z 30 sekund).

Przypadki szczególne

• Gdy na rynkach dochodzi do nagłych wahań cen, cena referencyjna może reagować z opóźnieniem względem rzeczywistych ruchów rynkowych. Ta rozbieżność może powodować różnice między niezrealizowanym PnL a zrealizowanym PnL podczas zamykania pozycji. Jest to działanie celowe — zapobiega likwidacji użytkowników wskutek krótkotrwałych skoków cen lub manipulacji rynkowych.

• W takim przypadku Bitget może dostosować okno obliczeniowe MA dla Ceny 3 lub w odpowiedzi na wysoką zmienność rynku przełączyć metodę obliczania ceny referencyjnej na Cenę 1.

Kontrakty futures z dostawą

W przypadku kontraktów futures z dostawą sposób obliczania ceny referencyjnej zależy od czasu pozostałego do rozliczenia:

1. Okres standardowy (ponad 30 minut do dostawy)

• Cena referencyjna = cena indeksu + MA (5-minutowa baza księgi zleceń), obliczana w taki sam sposób jak Cena 3 dla opisanych wyżej bezterminowych kontraktów futures.

• Ponieważ termin dostawy często przypada w odległej przyszłości, cena referencyjna może znacznie odbiegać od ceny indeksu ze względu na wartość czasową.

2. Mniej niż 30 minut do dostawy

• Cena referencyjna = MA (30-minutowa cena indeksu), obliczana co sekundę. Do czasu dostawy wykorzystuje się łącznie 1800 punktów danych (30 minut × 60 sekund). Jeśli pozostało mniej niż 30 minut, średnia krocząca jest obliczana na podstawie dostępnych danych. Na przykład, jeśli godzina dostawy to 16:00:00, a bieżąca godzina to 15:45:00 (pozostało 15 minut), wówczas cena referencyjna = MA (15-minutowa cena indeksu).

Najczęściej zadawane pytania

1. Czym jest cena referencyjna?

Cena referencyjna jest miarą godziwej ceny na rynku kontraktów futures, wykorzystywaną do obliczania niezrealizowanego PnL, rozliczania stopy finansowania oraz uruchamiania likwidacji.

2. Jak często aktualizowana jest cena referencyjna?

Cena referencyjna bezterminowych kontraktów futures jest aktualizowana co 200ms, aby odzwierciedlać warunki rynkowe w czasie rzeczywistym.

3. Jakie są trzy surowe wartości cenowe dla bezterminowych kontraktów futures?

• Cena 1: ostatnia cena na rynku kontraktów futures Bitget

• Cena 2: obliczana na podstawie ceny indeksu i stopy finansowania

• Cena 3: obliczana na podstawie ceny indeksu i bazy księgi zleceń kontraktów futures

4. Jak zbliżający się termin dostawy wpływa na cenę referencyjną?

W przypadku kontraktów futures z dostawą, jeśli pozostało mniej niż 30 minut, cena referencyjna jest obliczana przy użyciu dostępnych danych średniej kroczącej, które odzwierciedlają wyłącznie czas pozostały do dostawy.