Mechanizm likwidacji

[Szacowany czas czytania: 3 minuty]

Gdy poziom ryzyka konta lub pozycji osiągnie próg likwidacji ustalony przez giełdę, system rozpoczyna likwidację, zamykając część lub całość pozycji, aby zapobiec przekroczeniu dostępnego depozytu przez straty oraz chronić użytkowników i platformę. W tym artykule wyjaśniono warunki uruchomienia likwidacji, jej przebieg i obliczanie cen, ze szczególnym uwzględnieniem różnic między trybem cross margin na UTA, trybem cross margin na koncie klasycznym, wielowalutowym depozytem zabezpieczającym dla kontraktów futures USDT-M oraz trybem isolated margin.

1. Cztery tryby konta i depozytu zabezpieczającego

Sposób uruchomienia likwidacji, jej zakres oraz wpływ na aktywa zależą od trybu konta i depozytu zabezpieczającego. Kluczowa różnica jest prosta: w pierwszych trzech trybach ryzyko jest oceniane na poziomie konta, natomiast w trybie isolated margin każda pozycja jest oceniana niezależnie na poziomie pozycji.

2. Likwidację uruchamia cena mark, a nie ostatnia cena transakcyjna

Likwidacja jest zawsze ustalana na podstawie ceny mark, a nie ostatniej ceny transakcyjnej. Pomaga to odfiltrować chwilowe skoki cen na jednej platformie i ogranicza ryzyko błędnych likwidacji spowodowanych pojedynczymi nieprawidłowymi cenami.

Uwaga: To, czy pozycja zostanie zlikwidowana, zależy od tego, czy cena mark osiągnie cenę likwidacji, a nie od najnowszej ceny realizacji. Cenę mark w czasie rzeczywistym można sprawdzić na stronie rynku kontraktów futures.

3. Pomiar ryzyka: poziom konta a poziom pozycji

Poziom konta: tryb cross margin na UTA, tryb cross margin na koncie klasycznym oraz wielowalutowy depozyt zabezpieczający dla kontraktów futures USDT-M. System ocenia łącznie wszystkie pozycje i cały depozyt zabezpieczający w odpowiednim zakresie oraz wykorzystuje wskaźnik wymaganego depozytu zabezpieczającego konta do pomiaru ryzyka konta. Dopóki łączny depozyt zabezpieczający na koncie jest wystarczający, pojedyncza pozycja z niezrealizowaną stratą nie zostanie zlikwidowana niezależnie. Jeśli jednak ogólne ryzyko konta stanie się zbyt wysokie, system podejmie działania na poziomie konta.

Poziom pozycji: tryb isolated margin. Każda pozycja isolated margin korzysta z własnego przydzielonego depozytu zabezpieczającego i jest oceniana niezależnie na podstawie wskaźnika wymaganego depozytu zabezpieczającego pozycji. Jeśli pozycja osiągnie próg likwidacji, zlikwidowana zostanie tylko ta pozycja. Pozostałe pozycje i aktywa na koncie pozostaną bez zmian. Do pojedynczej pozycji isolated margin można również dodać depozyt zabezpieczający, aby obniżyć jej cenę likwidacji.

Na przykładzie UTA system sprawdza ryzyko konta co sekundę, a dodatkowa kontrola odbywa się podczas rozliczenia. Do określania statusu konta wykorzystywane są cztery wskaźniki, a kluczowe progi wynoszą 100% i 160%: wskaźnik początkowego depozytu zabezpieczającego (IMR), wskaźnik wymaganego depozytu zabezpieczającego (MMR), wskaźnik wymaganego depozytu zabezpieczającego dla najwyższego poziomu ryzyka (MMR') oraz skorygowany kapitał własny (saldo + niezrealizowany PnL). Wyższa wartość oznacza większe ryzyko:

Uwaga: Tryb cross margin na koncie klasycznym i wielowalutowy depozyt zabezpieczający dla kontraktów futures USDT-M działają według tej samej ogólnej sekwencji: ograniczenie otwierania pozycji → redukcja dźwigni → przejęcie pozostałych pozycji w celu likwidacji. W obu przypadkach ryzyko jest oceniane na podstawie wskaźnika wymaganego depozytu zabezpieczającego konta, natomiast w trybie isolated margin wykorzystywany jest wskaźnik wymaganego depozytu zabezpieczającego każdej pozycji z osobna. Konkretne progi i poziomy wymaganego depozytu zabezpieczającego różnią się w zależności od trybu i kontraktów futures. Właściwe informacje o kontraktach futures można znaleźć na stronie limitów ryzyka. Szczegółowe definicje tych wskaźników znajdują się w artykule Objaśnienie wskaźników depozytu zabezpieczającego i ryzyka.

4. Proces likwidacji: podejście wieloetapowe

Likwidacja nie musi oznaczać jednoczesnego zamknięcia wszystkich pozycji. Zamiast tego system stosuje wieloetapowy proces realizowany krok po kroku. Po każdym kroku ryzyko jest oceniane ponownie. Gdy ryzyko konta lub pozycji powróci do bezpiecznego zakresu, proces natychmiast się zatrzymuje. W rezultacie likwidacja może jedynie zmniejszyć część pozycji lub niektóre pozycje, zamiast zamykać wszystkie. Proces składa się z trzech kroków:

Krok 1: anulowanie otwartych zleceń. Gdy ryzyko wzrasta, a wykorzystanie depozytu zabezpieczającego przekracza obowiązujący limit, system najpierw anuluje otwarte zlecenia futures, które zwiększyłyby wykorzystanie depozytu zabezpieczającego, i uniemożliwia otwieranie nowych pozycji. Ogranicza to dalszy wzrost ekspozycji na ryzyko.

Krok 2: stopniowa redukcja dźwigni. Jeśli po anulowaniu otwartych zleceń ryzyko pozostaje podwyższone, system stopniowo zmniejsza pozycje według poziomów na podstawie wcześniej zdefiniowanego algorytmu. Redukcja dźwigni jest realizowana za pomocą zleceń limit IOC składanych na rynku. W przypadku zleceń kupna cena zlecenia nie przekroczy niższej z następujących wartości: cena mark × (1 + współczynnik ceny limit) oraz cena bankructwa. W przypadku zleceń sprzedaży cena zlecenia nie będzie niższa od wyższej z następujących wartości: cena mark × (1 − współczynnik ceny limit) oraz cena bankructwa. Zlecenia są składane w odstępach około 0,5 sekundy, a po każdym zleceniu ryzyko jest oceniane ponownie. Proces zatrzymuje się, gdy tylko ryzyko powróci do bezpiecznego poziomu. Aktywa i pozycje obsługiwane na tym etapie różnią się w zależności od trybu:

• Tryb cross margin na UTA: System najpierw spłaca niespłacone zobowiązania na koncie, następnie konwertuje aktywa stanowiące depozyt zabezpieczający z dodatnim saldem, a na końcu stopniowo zmniejsza pozycje futures według poziomów. W przypadku konwersji aktywów z dodatnim saldem pobierana jest opłata za konwersję.

• Tryb cross margin na koncie klasycznym / wielowalutowy depozyt zabezpieczający dla kontraktów futures USDT-M: System bezpośrednio i stopniowo zmniejsza pozycje futures według poziomów. Klasyczne konta futures nie wymagają spłaty zobowiązań z tytułu pożyczek ani konwersji aktywów spot.

• Tryb isolated margin: Zmniejszana lub zamykana jest wyłącznie pozycja, która uruchomiła likwidację. Nie ma to wpływu na pozostałe pozycje ani aktywa na koncie.

Krok 3: przejęcie przez system i likwidacja. Jeśli ryzyko osiągnie próg likwidacji (na przykład gdy MMR konta UTA osiągnie 160% lub skorygowany kapitał własny spadnie do 0 albo niżej), system zamraża konto lub daną pozycję bądź dane pozycje i przejmuje pozostałe pozycje, które następnie są likwidowane względem konta funduszu ubezpieczeniowego po cenie bankructwa. Nie jest pobierana dodatkowa opłata za przejęcie. Jeśli w skrajnych warunkach rynkowych straty nadal przekraczają dostępny depozyt po przejęciu po cenie bankructwa, niedobór zostanie pokryty przez fundusz ubezpieczeniowy właściwy dla danych kontraktów futures.

5. Porównanie likwidacji w czterech trybach

6. Sposób obliczania ceny likwidacji

Cena likwidacji (szacowana cena likwidacji) to cena szacowana przez system na podstawie bieżącego depozytu zabezpieczającego, wymogów dotyczących wymaganego depozytu zabezpieczającego oraz kierunku pozycji. Likwidacja zostaje uruchomiona, gdy cena mark osiągnie ten poziom. W przypadku pozycji długiej likwidacja zostaje uruchomiona, gdy cena mark spadnie do ceny likwidacji. W przypadku pozycji krótkiej likwidacja zostaje uruchomiona, gdy cena mark wzrośnie do ceny likwidacji. Szacowana cena likwidacji zmienia się wraz z otwieraniem lub zamykaniem pozycji, dodawaniem lub usuwaniem depozytu zabezpieczającego oraz zmianami PnL. Należy korzystać z szacowanej ceny likwidacji w czasie rzeczywistym wyświetlanej na stronie handlowej.

(1) Poziom konta: tryb cross margin na UTA, tryb cross margin na koncie klasycznym, wielowalutowy depozyt zabezpieczający dla kontraktów futures USDT-M: Cena likwidacji jest ceną referencyjną na poziomie konta, która zmienia się zależnie od wszystkich pozycji i całego depozytu zabezpieczającego w odpowiednim zakresie konta. Może na nią wpłynąć zwiększenie lub zmniejszenie dowolnej pozycji albo dodanie depozytu zabezpieczającego.

(2) Tryb isolated margin: Cena likwidacji jest obliczana niezależnie dla każdej pozycji i zależy wyłącznie od depozytu zabezpieczającego, dźwigni oraz wskaźnika wymaganego depozytu zabezpieczającego tej pozycji. Inne pozycje nie mają na nią wpływu.

(3) Cena likwidacji a cena bankructwa:

• Cena likwidacji: cena, przy której uruchamiana jest likwidacja. Gdy cena mark osiągnie ten poziom, pozycja przechodzi do procesu likwidacji. Cena likwidacji może być widoczna na wykresie świecowym ceny mark.

• Cena bankructwa: cena, przy której pozycja jest przejmowana przez konto funduszu ubezpieczeniowego. Odpowiada punktowi, w którym skorygowany kapitał własny konta spada do zera. W rezultacie cena bankructwa na ogół nie pojawia się na wykresie świecowym i jest zwykle mniej korzystna niż cena likwidacji.

Cena likwidacji

Cena bankructwa

Cena bankructwa to cena, przy której straty całkowicie wyczerpują depozyt zabezpieczający przydzielony do pozycji. Jest to również referencyjna cena realizacji stosowana, gdy system przejmuje pozycję w celu likwidacji. System interweniuje wcześniej, gdy cena mark osiągnie cenę likwidacji, pozostawiając bufor przed osiągnięciem ceny bankructwa. W trybie isolated margin maksymalna strata jest zasadniczo ograniczona do depozytu zabezpieczającego przydzielonego do danej pozycji i nie wpływa na inne aktywa na koncie.

Cena bankructwa = [bieżąca cena mark kontraktów futures − kierunek pozycji × skorygowany kapitał własny konta × (bieżące MM kontraktów futures ÷ MM konta) ÷ cena indeksowa USD waluty kwotowanej ÷ bieżąca wielkość pozycji futures] ÷ (1 − kierunek pozycji × stawka opłaty taker). W przypadku pozycji długich zaokrąglij w górę do najbliższego prawidłowego rozmiaru ticka. W przypadku pozycji krótkich zaokrąglij w dół do najbliższego prawidłowego rozmiaru ticka.

• Pozycja długa: kierunek pozycji = 1

• Pozycja krótka: kierunek pozycji = –1

Uwaga: Cena bankructwa nie pojawia się na wykresie świecowym i może być wyższa lub niższa od bieżącej ceny rynkowej. Wynika to z faktu, że reprezentuje cenę, przy której odpowiedni depozyt zabezpieczający zostaje całkowicie wyczerpany po likwidacji. Jest zatem mniej korzystna niż cena likwidacji.

7. Powiadomienia o likwidacji

Po uruchomieniu działań związanych z likwidacją system wysyła powiadomienia za pośrednictwem poniższych kanałów, aby umożliwić terminowe dodanie depozytu zabezpieczającego lub zmniejszenie pozycji: