Os números e as questões pendentes por trás da mega aquisição de Elon Musk

　　A fusão da SpaceX, empresa de exploração espacial, com a startup de inteligência artificial xAI, criará um gigante nos setores de foguetes e IA. No entanto, as consequências dessa transação levantaram várias preocupações entre investidores e especialistas.

　　Autores deste artigo: Andrew Ross Sorkin, Bernhard Warner, Sarah Kessler, Michael J. de la Merced, Nico Grant, Bryan O’Keefe, Ian Mount

　　Imagem: Foguete Starship da SpaceX na plataforma de lançamento, conectado a um guindaste.

　　Questões centrais pendentes da mega aquisição de Musk, nova análise dos custos da corrida de IA, “A prata sempre foi uma armadilha de investimento”, e os impactos dos últimos documentos de Epstein

　　Olá a todos, sou Andrew. Uma das maiores fusões da história, marcada com um asterisco, foi concluída: a SpaceX adquiriu a xAI, e a empresa resultante está avaliada em 1,25 trilhão de dólares. É uma transação totalmente em ações, todas privadas (avaliação também feita de forma não pública, razão do asterisco), mas a SpaceX planeja abrir capital ainda este ano.

　　Toda a transação foi conduzida por Elon Musk, que controla ambas as companhias. A SpaceX combinada se tornará uma empresa verticalmente integrada, capaz de implantar centros de dados no espaço e, a partir dessas instalações, fornecer serviços de IA. Isso levanta dúvidas sobre se a SpaceX realmente precisa adquirir a xAI e se a transação pode tornar o IPO da SpaceX mais complexo; porém, sem dúvida, é uma grande vantagem para os investidores da xAI (alguns dos quais também investiram na plataforma de mídia social X, agora adquirida pela xAI).

　　Além disso, a transação suscita preocupações antitruste de longo prazo: se os centros de dados espaciais se tornarem realidade e Musk praticamente monopolizar esse setor, outras empresas que desenvolvem modelos de IA poderão ter acesso a essas instalações?

　　Questões centrais pendentes da mega aquisição de Musk

　　Elon Musk teve uma segunda-feira agitada: fundiu sua empresa de foguetes SpaceX com a startup de IA xAI, criando a maior empresa privada do mundo em valor de mercado.

　　Musk descreveu a empresa resultante da fusão como “o motor de inovação verticalmente integrado mais ambicioso dentro e fora da Terra”. O acordo foi fechado quando a SpaceX estava prestes a iniciar seu aguardado IPO neste verão.

　　No entanto, investidores e outros observadores questionam qual valor prático essa fusão traz, especialmente para a SpaceX, que já estava em franco crescimento; agora, ela precisa apresentar aos investidores uma narrativa de negócios bem mais complexa.

　　Detalhes centrais da transação

　　A transação avalia a SpaceX em cerca de 1 trilhão de dólares, acima dos aproximadamente 800 bilhões de dólares de dezembro passado; a xAI está avaliada em 250 bilhões de dólares, ligeiramente acima de sua última rodada de financiamento. (Para concluir o negócio, a SpaceX precisará emitir aproximadamente 250 bilhões de dólares em novas ações, o que diluirá significativamente a participação dos investidores atuais.)

　　Musk afirma que a empresa combinada terá mais capacidade para construir centros de dados de IA no espaço. Em teoria, tais centros de dados podem superar várias limitações dos centros terrestres, como energia e espaço físico. A SpaceX divulgou um memorando de Musk para os funcionários, onde ele escreveu: “A longo prazo, IA no espaço é claramente o único caminho para alcançar escala.”

　　Visão otimista

　　O estrategista Andrew Rocco, da Zacks Investment Research, disse ao “DealBook” que a empresa combinada tornará a SpaceX “muito mais atraente” para os investidores, já que Musk se livra das distrações de operar múltiplos negócios.

　　Segundo dados da Pitchbook, a SpaceX teve receita superior a 15 bilhões de dólares no ano passado, com lucro de cerca de 8 bilhões de dólares, podendo fornecer fluxo de caixa para a xAI, que opera em prejuízo contínuo. Desde sua fundação em 2023, a xAI levantou 42 bilhões de dólares de investidores (a Bloomberg noticiou anteriormente que a xAI queimava cerca de 1 bilhão de dólares por mês).

　　Muitas preocupações

　　Anteriormente, a SpaceX planejava levantar 50 bilhões de dólares em seu IPO, um recorde, com uma narrativa simples e atraente: maior empresa de foguetes e operadora de internet via satélite do mundo, altamente lucrativa. Agora, a SpaceX precisa explicar aos investidores potenciais por que possui um segmento de IA com grandes prejuízos — que também inclui a plataforma de mídia social X, frequentemente alvo de investigações e punições por reguladores.

　　Para tornar centros de dados espaciais realidade, será preciso superar uma série de desafios complexos: como a tecnologia de resfriamento (há estimativas de que os radiadores necessários podem ser maiores que uma quadra de tênis) e como construir blindagem contra radiação cósmica. O custo é um dos maiores obstáculos, com especialistas dizendo que seria preciso reduzir em cerca de 90% o custo de levar equipamentos ao espaço para viabilizar o projeto. A previsão é que esse objetivo seja atingido na década de 2030; já Musk afirmou na segunda-feira que acredita ser possível em apenas 2 a 3 anos.

　　A empresa de investimentos de Michael Sobel, especializada em negociação secundária de ações de empresas privadas, disse ao site The Information que vários acionistas da SpaceX expressaram dúvidas sobre a fusão. Segundo Sobel, a maioria entende a lógica de negócios e confia nas decisões de Musk, mas sua postura é “hmm... (de observação)”.

Editor responsável: Guo Mingyu