O Google emite a maior dívida em ienes já registrada por uma empresa estrangeira; captação total em quatro meses se aproxima de 60 bilhões de dólares

A Portuguese Finance Intelligence reporta que, à medida que a corrida armamentista pela infraestrutura de Inteligência Artificial (AI) se intensifica, o Google (GOOGL.US) está realizando compras em mercados globais de títulos de dívida a uma velocidade sem precedentes. A empresa acaba de concluir a maior emissão de obrigações em ienes da história para uma empresa não japonesa, elevando o total de financiamento nos últimos quatro meses para quase 60 bilhões de dólares, movimento visto por Wall Street como um modelo para futuras captações de grandes empresas de tecnologia.

Segundo fontes próximas do assunto, a presente emissão de obrigações em ienes do Google atingiu 576,5 bilhões de ienes (aproximadamente 3,6 bilhões de dólares), sendo a maior transação singular de um emissor estrangeiro no mercado de ienes. Sendo a primeira emissão do gênero pela empresa, a operação incluiu sete séries com diferentes vencimentos, sendo que as obrigações de cinco anos foram precificadas com um spread de 50 pontos base acima da taxa swap mediana, captando 200,5 bilhões de ienes.

Por trás desta onda de financiamento está o forte aumento do capex do Google. A empresa elevou recentemente sua previsão de despesas de capital para até 190 bilhões de dólares, cifra superior à projeção anterior e quase o dobro do nível previsto para 2025.

Buscando novos “patrocinadores”

Analistas apontam que a mudança do Google para o mercado de ienes se deve tanto à ainda robusta demanda por rendimento dos investidores japoneses, quanto ao aparente cansaço demonstrado pelos investidores domésticos norte-americanos.

Taketoshi Tsuchiya, presidente da Fujiwara Capital Co., afirma: "Enquanto os investidores americanos já demonstram sinais de saturação, os japoneses seguem sedentos por rendimento e disputam títulos emitidos por empresas renomadas como o Google." Com grandes companhias globais buscando financiamento para centros de dados intensivos em capital, o volume de emissões em dólar quase esgotou a liquidez do mercado americano, enquanto, por outro lado, o volume de emissões em ienes por empresas não japonesas já cresceu mais de 280% neste ano, atingindo 1,6 trilhão de ienes.

Além disso, com o Banco Central do Japão encerrando décadas de política monetária ultrafrouxa, o mercado de títulos públicos japonês enfrenta volatilidade inédita, levando investidores a buscarem prêmios de rendimento extras em papéis corporativos. Os títulos de dez anos emitidos pelo Google oferecem cupom de 3,189%, bem acima do rendimento de 2,67% dos títulos japoneses de referência para o mesmo prazo.

Redefinindo o panorama global de crédito

A postura agressiva do Google em contrair dívidas desperta preocupação sobre mudanças no panorama global de crédito. Incluindo a operação em ienes, o volume captado nos últimos quatro meses já equivale a quase quatro vezes o total emitido nos 26 anos anteriores da companhia. Atualmente, a dívida do Alphabet não liquidada em euros chega a cerca de 22 bilhões de euros, tornando a empresa o oitavo maior emissor não financeiro do mercado europeu – e, antes da emissão em ienes, apenas 55% de seus títulos estavam denominados em dólares.

Bancários de Wall Street enxergam a estratégia de captação multicanal e multimoeda do Google como possível referência para outras companhias de tecnologia, dada a limitação do mercado americano em absorver tamanha demanda de crédito ligada à AI. De fato, a Amazon (AMZN.US) também realizou recentemente sua primeira emissão superior a 3 bilhões de dólares no mercado de francos suíços.

Dados do Barclays mostram que, este ano, cerca de 40% das vendas de títulos corporativos com alto rating nos EUA tiveram origem em empresas de tecnologia ou infraestrutura de capacidade computacional em grande escala. Embora a participação do setor tecnológico nos índices de crédito de euros, libras ou francos suíços ainda seja inferior a 5%, a procura segue firme, mas já há sinais de preocupação com riscos potenciais.

Bancários e investidores alertam que as seguidas emissões em moeda estrangeira por grandes empresas podem comprimir o espaço dos tomadores locais, pressionar os preços dos títulos existentes e, caso os investidores passem a prever uma nova onda de grandes operações do setor de tecnologia, os emissores poderão ser forçados a oferecer descontos maiores para garantir demanda.