Venda de títulos para levantar fundos! Bancos centrais globais cortam drasticamente suas posições em títulos do Tesouro dos EUA, com uma redução de 82 bilhões de dólares em apenas um mês

A guerra no Irã provocou uma alta acentuada nos preços da energia, e bancos centrais ao redor do mundo estão vendendo títulos do Tesouro dos EUA no ritmo mais rápido em mais de uma década, na tentativa de estabilizar suas economias e taxas de câmbio.

Dados do Federal Reserve mostram que o volume de títulos do Tesouro americano mantidos por entidades oficiais estrangeiras sob custódia no Federal Reserve de Nova York caiu abruptamente US$ 82 bilhões desde 25 de fevereiro, para US$ 2,7 trilhões, atingindo o menor nível desde 2012. Ao mesmo tempo, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA de dois e dez anos tiveram, em abril, o maior aumento mensal de 2024, elevando o custo de empréstimos em todas as frentes.

A estrategista de taxas de juros do Bank of America nos EUA, Meghan Swiber, afirmou: "Departamentos oficiais estrangeiros estão vendendo títulos do Tesouro americano". A combinação da redução das reservas cambiais com a venda de títulos está agravando a já pressionada situação do mercado de títulos dos EUA, aumentando ainda mais as preocupações dos investidores sobre a inflação desencadeada pelos conflitos no Oriente Médio.

Esse movimento de vendas massivas reflete também uma tendência mais profunda: entidades gestoras de reservas globais vêm diversificando a alocação de ativos em dólar ao longo dos anos, e a posição dos títulos do Tesouro americano como principal ativo de reserva internacional está sendo claramente corroída.

Após o bloqueio do Estreito de Ormuz pelo Irã, os preços globais do petróleo subiram às alturas, afetando diretamente os países importadores de petróleo. A contração involuntária das reservas cambiais, somada à necessidade de intervenção no mercado de câmbio, levou vários bancos centrais a acelerar a liquidação dos títulos do Tesouro dos EUA.

Brad Setser, pesquisador sênior do Council on Foreign Relations, ressaltou que Turquia, Índia, Tailândia e outros importadores de petróleo provavelmente estão entre os principais participantes dessas vendas, pois precisam pagar preços mais altos em dólar pelo petróleo. Dados oficiais mostram que, desde 27 de fevereiro — um dia antes do ataque ao Irã — o banco central da Turquia já vendeu US$ 22 bilhões em títulos de governos estrangeiros, sendo, segundo Setser, uma parte significativa desses títulos do Tesouro dos EUA.

Os dados independentes dos bancos centrais da Tailândia e da Índia também indicam que as reservas cambiais caíram após o início do conflito, embora ainda não esteja claro se a redução ocorreu nas posições em títulos do Tesouro americano ou em depósitos em dólar.

Setser comentou: "Muitos países não querem que a moeda local se desvalorize ainda mais, pois isso aumentaria o custo do petróleo em moeda local, o que pode significar mais subsídios fiscais ou mais sofrimento para a população. Por isso, decidiram intervir no mercado cambial, limitando a desvalorização da moeda e a alta dos preços do petróleo em moeda local."

Atualmente, o mercado de títulos do Tesouro dos EUA já enfrenta múltiplas pressões, e a venda concentrada por entidades oficiais estrangeiras torna o cenário ainda mais complicado.

Segundo Swiber, a força da venda refletida nos dados do Federal Reserve merece atenção especial. Desde a última venda de escala similar registrada em 2012 pelo Fed, o tamanho do mercado de títulos do Tesouro aumentou cerca de três vezes, o que torna o volume atual proporcionalmente mais significativo. Os rendimentos dos títulos de dois e dez anos tiveram, em abril, o maior aumento mensal do ano, elevando os custos de empréstimos para governos, empresas e cidadãos.

Alguns investidores acreditam que o fortalecimento do dólar pode por si só forçar bancos centrais a reequilibrar portfólios e vender títulos, a fim de defender suas moedas locais, o que indica um fator passivo nas reduções de posições. No entanto, há quem defenda que os dados atuais refletem mais a necessidade de uso ativo das reservas em tempos de turbulência.

Stephen Jones, diretor de investimentos da Aegon Asset Management, descreveu esse comportamento como países em "preparação de recursos para guerra", afirmando: "Eles estão retirando reservas de emergência."

Essas vendas não são um evento isolado, mas sim o reflexo de uma mudança estrutural de longo prazo.

Nos últimos anos, as posições em títulos do Tesouro americano mantidas por entidades oficiais estrangeiras sob custódia no Federal Reserve de Nova York vêm diminuindo, e gestores globais de reservas estão reduzindo sistematicamente a exposição a ativos em dólar. Com a queda das participações oficiais, investidores privados estrangeiros estão ganhando importância no mercado, tornando-se peças-chave para a liquidez dos títulos do Tesouro norte-americano.

Swiber ressaltou que a venda recente "confirma uma narrativa mais macro — entidades de gestão de reservas estrangeiras e contas oficiais estão diversificando suas alocações para além dos títulos do Tesouro dos EUA".

Vale destacar que analistas alertam: parte das posições pode ter sido transferida para outros custodians fora do Federal Reserve de Nova York, em vez de vendas diretas no mercado, o que significa que o volume real de vendas pode ser menor que o indicado pelos dados do Fed. Ainda assim, o tamanho e a tendência revelados continuam despertando grande atenção no mercado.

Além disso, Swiber aponta que exportadores de petróleo do Oriente Médio também podem vender títulos do Tesouro americano para compensar a volatilidade em receitas de petróleo e gás, mas como possuem uma fatia pequena da dívida americana, o impacto total no mercado é relativamente limitado.