Perspectiva para o preço do ouro no segundo trimestre: por quanto tempo a volatilidade continuará?

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Alcançando o pico histórico de US$ 5.600 por onça, com uma amplitude diária acima de 10% e alternando lógicas de precificação... Ao relembrar o primeiro trimestre de 2026, o mercado de ouro experimentou uma rara volatilidade, como uma "montanha-russa". O "declínio contínuo" de março chegou a eliminar todo o ganho desde o início do ano, mas, no último dia do trimestre, o preço do ouro subiu rapidamente. Em 1º de abril, o ouro spot de Londres continuou a valorizar, retornando ao patamar acima de US$ 4.700 por onça.

Para o segundo trimestre, especialistas acreditam que, a curto prazo, devido ao fortalecimento do dólar após a escalada nos preços do petróleo causada pelo conflito geopolítico no Oriente Médio, o preço do ouro estará claramente sob pressão. A tendência dos preços do ouro no segundo trimestre deve se concentrar em recuperação por meio de oscilações, dentro de um intervalo de consolidação. Além disso, não se deve superestimar o impulso das compras de ouro pelos bancos centrais globais.

Do pico histórico ao quase retorno dos ganhos anuais

No primeiro trimestre de 2026, o preço do ouro em alta passou por uma trajetória de subida acelerada, seguida por uma queda abrupta, típico de uma “montanha-russa”.

Tomando o ouro spot de Londres como exemplo, o movimento de preços do ouro no primeiro trimestre de 2026 pode ser dividido em três fases: A primeira fase vai do início de janeiro até 28 de janeiro, quando o preço do ouro subiu continuamente, chegando perto de US$ 5.600 por onça, um recorde; a segunda fase vai de 29 de janeiro a 2 de março, com forte volatilidade dos preços, incluindo uma queda superior a 9% no dia 30 de janeiro e o preço intradiário caindo abaixo de US$ 4.400 por onça, porém em 2 de março voltou a ultrapassar US$ 5.400 por onça; a terceira fase vai de 3 de março até o final do mês, com tendência de queda, chegando a perder o patamar de US$ 4.100 por onça.

Dados do Wind mostram que, até 31 de março (horário do Leste Asiático), tanto o ouro spot de Londres quanto os contratos futuros de ouro da COMEX (Bolsa de Mercadorias de Nova York) registraram uma alta de apenas cerca de 8% em relação ao preço de abertura no início do ano, enquanto o ouro spot da Bolsa de Ouro de Xangai (Au99.99) e o principal contrato futuro de ouro de Xangai subiram apenas cerca de 3%. Todos chegaram a devolver os ganhos acumulados desde o início do ano.

A lógica tradicional de precificação do ouro está sendo desafiada

Vale destacar que os fatores que influenciam o preço do ouro estão cada vez mais complexos, colocando em xeque o modelo tradicional de precificação. Liu Xufeng, analista-chefe de metais preciosos da Qisheng Futures, declarou ao repórter do Shanghai Securities Journal que, no primeiro trimestre de 2026, o ouro apresentou uma oscilação intensa, começando com uma alta, seguida de uma forte correção e posterior recuperação, caracterizando uma redução de alavancagem em altos patamares e uma redefinição de lógica de precificação. Especificamente:

Na primeira fase, os fatores que impulsionaram a subida do ouro foram principalmente as emoções de busca por proteção. No início de janeiro, as forças armadas dos EUA realizaram um ataque militar contra a Venezuela, um evento inesperado que rapidamente inflamou sentimentos de aversão ao risco no mercado. Além disso, o mercado previa de maneira geral que o Federal Reserve dos EUA iniciaria um ciclo de corte de juros durante o ano. A expectativa de corte de juros enfraquece o dólar e reduz o custo de oportunidade de investir em ouro, um ativo sem rendimento. Ademais, a demanda estrutural dos bancos centrais por ouro continuou em janeiro, dando sustentação ao preço do ouro.

Na segunda fase, os preços do ouro entraram em um período de oscilação, especialmente após a reunião de política monetária do Federal Reserve, ocorrida na madrugada de 28 de janeiro (horário do Leste Asiático). O conjunto de fatores positivos de curto prazo se esgotou e fundos de posição longa optaram por realizar lucro, somado às especulações sobre o próximo presidente do Federal Reserve, e a liquidação forçada de posições alavancadas devido à insuficiência de margem, promovendo uma queda histórica dos preços de ouro. Posteriormente, com a escalada súbita do conflito geopolítico no Oriente Médio, a busca por proteção se intensificou novamente, e a política tarifária dos EUA elevou a incerteza, levando o preço do ouro a superar novamente US$ 5.000 por onça no final de fevereiro.

O ataque militar dos EUA e Israel contra o Irã em 28 de fevereiro foi um ponto de inflexão crucial a curto prazo. Na terceira fase, o mercado chegou a questionar a eficácia da lógica de “comprar ouro em tempos turbulentos” para buscar proteção. Entretanto, o ouro manteve seu papel de proteção, mesmo com o fator principal de influência sendo, temporariamente, as expectativas para taxas de juros reais globais. Isso porque o conflito no Oriente Médio desencadeou uma alta nos preços do petróleo, intensificando a pressão inflacionária. Os principais bancos centrais mundiais passaram a emitir sinais "hawkish" em março, reforçando operações de aperto monetário, o que levou o mercado a reprecificar os ativos. Em um ambiente de juros elevados, o desvantagem do ouro como um ativo sem rendimento foi realçada, aumentando o custo de oportunidade de sua posse e gerando fluxo de capital saindo do ouro, pressionando seu preço. Além disso, com o ouro já em patamares altos, parte dos investidores aproveitou para realizar lucros.

Instituições: se o preço do petróleo não cair, será difícil o preço do ouro subir

Profissionais do setor em geral acreditam que, a longo prazo, a lógica de sustentação do preço do ouro permanece, mas a incerteza sobre o desdobramento do conflito no Oriente Médio pode manter o ouro em faixa de oscilação a curto prazo.

Liu Xufeng prevê: no segundo trimestre, o movimento dos preços do ouro será de consolidação via oscilação e recuperação de faixa, com foco principal na inflação dos EUA, nos dados de emprego não agrícola e na expectativa de política do Federal Reserve. Se a inflação recuar moderadamente e a economia registrar sinais de desaceleração, as expectativas de cortes de juros podem se recuperar gradualmente e o ouro pode oscilar com viés de alta. Caso a inflação surpreenda com alta, o ouro pode oscilar sob pressão.

O relatório da Zijin Tianfeng Futures destaca que, a curto prazo, o ouro está claramente sob pressão após a alta do petróleo, causada por conflitos no Oriente Médio, com o fortalecimento do dólar. O mecanismo de transmissão "petróleo-dólar-ouro" aponta para uma correlação negativa entre dólar e ouro, ou seja: sem queda no preço do petróleo, será difícil o ouro subir, e ambos dificilmente subirão simultaneamente a curto prazo. Antes que o conflito entre EUA, Israel e Irã seja esclarecido, o mercado pode estar enfrentando um declínio irracional, tornando arriscada uma posição precipitada a curto prazo.

O relatório da China International Capital Corporation (CICC) ainda alerta para não superestimar o impulso de compra de ouro pelos bancos centrais globais: "Desde 2025 o preço do ouro aumentou fortemente, impulsionado, segundo um entendimento comum, pelo aumento das compras por bancos centrais globais visando proteção. Mas após a escalada do conflito no Oriente Médio, a volatilidade do ouro aumentou significativamente. Na verdade, há muitos fatores que influenciam os preços do ouro. No novo paradigma macroeconômico, o modelo tradicional de precificação do ouro está sendo desafiado."

Liu Yuxuan, pesquisadora sênior de metais preciosos da Guotai Haitong Futures, também avalia que o impacto das compras de ouro pelos bancos centrais avançou para um segundo estágio: de reserva de valor para realização de valor. Quando o conflito realmente ocorre, países do Oriente Médio vendem ouro para proteger suas finanças.

Para investidores individuais, o presidente da Associação de Ouro da Província de Guangdong, Zhen Weigang, recomenda não usar alavancagem e não tomar empréstimos para comprar em alta, preferindo construir posições aos poucos. "Adotar uma estratégia de investimento de longo prazo e considerar o ouro como parte da alocação de ativos é uma forma mais segura de investimento", afirmou.

Editor responsável: Zhu Henan