Enquanto as ações de software despencam, Wall Street não acredita e continua comprando na baixa!

O pânico causado pela revolução da inteligência artificial gerou uma forte queda no setor de software, mas alguns investidores de Wall Street acreditam que o clima de pânico do mercado já ultrapassou as mudanças reais dos fundamentos, e a significativa correção nas avaliações está criando oportunidades de compra.

O índice S&P North American Expanded Technology Software está atualmente com um P/L de 21 vezes, contra 40 vezes em julho do ano passado e uma média de 34 vezes em 10 anos; as avaliações da Salesforce e Adobe estão próximas das mais baixas da história; no entanto, as expectativas de lucro das empresas de software estão sendo revisadas para cima.

Nesta semana, as ações de software apresentaram dois dias de forte recuperação, com o ETF que acompanha o setor subindo 6,4% em dois dias. Emily Roland, co-chief investment strategist da Manulife John Hancock Investments, comentou: "Acreditar que a IA irá destruir todas as empresas de software é uma visão um pouco difícil de aceitar, pelo menos por enquanto é prematuro."

No entanto, a busca pelo "fundo do poço" é repleta de controvérsias. Embora alguns investidores vejam essa recuperação como uma boa oportunidade de posicionamento, ainda há instituições cautelosas quanto aos riscos estruturais do setor de software. Segundo o Goldman Sachs, a forte alta das ações de software dos EUA não passa de uma cobertura técnica de vendas excessivas, e não de uma melhora dos fundamentos.

Recuperação técnica após forte queda

Esta onda de recuperação ocorreu após uma tendência prolongada de fraqueza nas ações de software. O iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (código: IGV), que acompanha o setor, fechou na última sexta-feira no menor nível desde novembro de 2023, com uma queda acumulada de 24% no ano.

O lado técnico do mercado também apresentou sinais de suporte. Adam Turnquist, chief technical strategist da LPL Financial, destacou que o índice S&P North American Tech Software encontrou suporte próximo dos 1600 pontos, e se romper os 1908 pontos, pode abrir espaço para uma reversão de padrão duplo fundo.

No entanto, ele alerta ao mesmo tempo: "O setor de software ainda está em tendência de baixa, a recuperação técnica ainda não está completa, mas a melhora no momentum e no volume indica que a pressão vendedora pode estar diminuindo."

Vale notar que, na tarde desta terça-feira, os ganhos das ações de software chegaram a se estreitar. O estopim foi uma matéria do The Information, relatando que a Anthropic está preparando o lançamento de uma ferramenta de IA para design de sites e apresentações. Essa notícia rapidamente tocou o nervo sensível do mercado sobre a substituição do software por IA, refletindo a fragilidade do sentimento dos investidores.

Avaliações fortemente comprimidas, expectativas fundamentais em melhora

O argumento para a busca pelo fundo do setor não está apenas no lado técnico, mas também em uma revisão drástica das avaliações. O índice S&P North American Expanded Technology Software está atualmente com um P/L de cerca de 21 vezes, uma forte queda em relação às quase 40 vezes de julho do ano passado, também bem abaixo da média de 34 vezes em 10 anos.

Algumas ações líderes do setor de software já atingiram níveis historicamente baixos de avaliação. A Salesforce está com crescimento de lucro de menos de 13 vezes, enquanto a média de 10 anos é de 45 vezes; o P/L da Adobe está abaixo de 10 vezes, queda de mais de 60% em relação à média de 30 vezes dos últimos 10 anos, ambos próximos aos menores patamares da história.

Ao mesmo tempo, analistas de Wall Street estão revisando para cima as expectativas de lucro das empresas do setor – segundo dados da Bloomberg Industry Research, as previsões de crescimento de lucro para software e serviços em 2027 subiram de 15,7% no fim de fevereiro para 16,5%, com as receitas também apresentando tendência semelhante de melhora.

Jonathan Dane, chief investment officer do Defiant Capital Group, que administra mais de US$ 1 bilhão em patrimônio familiar, comentou: "Os fundamentos do setor de software não são totalmente ruins, mas todas as ações do setor foram rotuladas com a mesma narrativa de disrupção."

Divisão permanece: quão profunda é a ameaça da IA?

O principal ponto de divergência entre otimistas e pessimistas está na profundidade e velocidade da disrupção causada pela IA.

Os otimistas acreditam que o pânico atual do mercado já superou as mudanças reais dos fundamentos, sendo o sentimento o condutor dos preços; os pessimistas temem que cada iteração da IA possa trazer novos choques, dificultando a avaliação das vantagens competitivas das empresas de software.

Brad Conger, chief investment officer da Hirtle Callaghan & Co., afirmou: "Preferimos ativos de baixa avaliação, e normalmente ações de software nos chamariam a atenção. Mas, quanto mais pesquisamos, maior a incerteza, e eu não estou interessado em buscar o fundo do poço."

Brian Kersmanc, gestor de portfólio da GQG Partners, que administra cerca de US$ 162,5 bilhões em ativos, comparou a atual situação do setor de software a um "incêndio florestal": "Todos precisam passar pela dor para chegar do outro lado. Agora no mercado pode haver algumas 'empresas zumbis de software'. Esse incêndio vai eliminar os arbustos e, no final, veremos quais são as árvores realmente fortes."

Na visão dele, com o ciclo de alta da IA, vencedores e perdedores acabarão surgindo – a única questão é quando.