Associação Europeia de Blockchain: O framework MiCA torna as stablecoins de euro “seguras, mas pouco competitivas”

Foresight News informou que a associação europeia Blockchain for Europe publicou um relatório nesta segunda-feira, afirmando que, embora o quadro regulatório MiCA (Regulamento do Mercado de Criptoativos da União Europeia) tenha aumentado significativamente a segurança das stablecoins em euro, também reduziu consideravelmente sua competitividade comercial, resultando na participação das stablecoins em euro inferior a 1% do volume global de negociação de stablecoins, muito abaixo da real posição do euro no mercado mundial. O relatório pede que um quadro orientado por princípios substitua os requisitos rígidos de proporção de reservas, permitindo a inclusão de ativos líquidos de alta qualidade denominados em euro e sugere que emissores de grande porte possam acessar, de forma limitada, contas de liquidação do banco central em situações de extrema pressão de mercado.

O relatório foi co-escrito por Ulrich Bindseil, funcionário do Banco Central Europeu, e Erwin Voloder, da Blockchain for Europe, com destaque para críticas às duas principais restrições do MiCA sobre os tokens de dinheiro eletrônico em euro (EMT): primeiro, a proibição do pagamento de juros aos titulares; segundo, a exigência de que pelo menos 30% das reservas (60% para emissores significativos) sejam mantidas em depósitos bancários. O relatório aponta que, em um ambiente de juros positivos, a proibição dos juros coloca as stablecoins em euro em desvantagem em relação a depósitos bancários e stablecoins estrangeiras com mecanismos de rendimento embutido. A combinação dessas limitações faz com que as stablecoins em euro caiam para a faixa descendente da “Curva de Laffer” regulatória — ou seja, quanto mais rígida a regulação, mais encolhe o mercado pretendido.

Atualmente, autoridades da União Europeia já começaram a discutir a direção das revisões do “MiCA 2.0”, mas a European Banking Authority (EBA) alertou anteriormente que mudanças nos padrões técnicos relacionados podem enfraquecer as garantias de segurança e aumentar o risco de arbitragem. A análise macroprudencial do Banco Central Europeu deste mês também apontou que a ampla adoção das stablecoins em euro pode concentrar a demanda por títulos públicos de curto prazo na zona do euro, impactando o rendimento e a liquidez durante resgates em larga escala.