Banco Central do Japão: Após uma desaceleração temporária, a inflação no Japão deve voltar a pressionar; mecanismo de interação entre salários e preços deve ser mantido.

⑴ Os membros concordaram unanimemente que, à medida que a tendência de repassar aumentos salariais para os preços continua, somada ao impacto do aumento do preço de alimentos como o arroz, a variação anual do CPI excedeu 2% anteriormente, mas, recentemente, devido a medidas governamentais para aliviar os custos de energia, entre outros fatores, recuou para cerca de 2%. As expectativas de inflação subiram moderadamente. Alguns membros destacaram que o impulso do aumento dos preços dos alimentos, incluindo o arroz, começou a enfraquecer recentemente, confirmando a projeção anterior do banco central de que a inflação do CPI desaceleraria temporariamente em decorrência da dissipação dos fatores de aumento de custos.⑵ Um dos membros afirmou que, embora o preço do arroz venha caindo sob a influência da oferta e demanda na fase de distribuição, o nível de preços continua elevado. Uma vez formado um preço de referência, é difícil voltar ao nível anterior ao salto de preços, e a expectativa de alta nos preços desses alimentos pode estar impactando a inflação subjacente, exigindo atenção aos efeitos de transbordamento para itens não alimentícios. O aumento dos preços de alimentos processados que não utilizam arroz como matéria-prima ainda está na faixa elevada de 5,0% a 6%. Recentemente, os aumentos dos preços dos alimentos derivam mais dos custos de mão de obra e distribuição do que do custo das matérias-primas.⑶ Sobre as perspectivas de preços, a maioria dos membros acredita que a variação anual do CPI deve se moderar para abaixo de 2% a curto prazo, devido ao enfraquecimento do efeito dos aumentos nos preços dos alimentos e às medidas governamentais para conter a alta de preços, mas, posteriormente, sofrerá pressão de alta em razão do recente aumento dos preços do petróleo bruto. Ao mesmo tempo, o mecanismo de interação moderada entre salários e preços deve ser mantido e, com a economia em contínua melhora, a sensação de falta de mão de obra vai se intensificar, elevando as expectativas de inflação no médio e longo prazos. Espera-se que a inflação subjacente do CPI aumente gradualmente, atingindo, na segunda metade do período de previsão do relatório de janeiro de 2026, nível essencialmente consistente com a meta de estabilidade dos preços.⑷ Um membro observou que os “ajustes iniciais de preços” das empresas podem servir de indicador para avaliar se a inflação subjacente está subindo moderadamente, devendo-se prestar especial atenção à trajetória dos preços dos serviços relacionados a salários. O aumento dos preços de bens e serviços, excluindo alimentos e energia, situa-se em torno de 1,5%, consistentemente abaixo de 2%. Parece que a inflação subjacente permanece abaixo de 2%, e, caso o aumento dos preços dos alimentos enfraqueça, não há motivo para preocupação com uma disparada da inflação. Outro membro salientou que a inflação subjacente ainda não está totalmente ancorada em 2% – a preocupação anterior era com o risco de queda, mas dependendo da evolução da situação no Oriente Médio, há possibilidade de a inflação subjacente superar 2%.⑸ Um dos membros afirmou que, caso se confirme que as negociações salariais da primavera resultarão em aumentos coerentes com a meta de estabilidade de preços pelo terceiro ano consecutivo, poderá ser possível, já em abril de 2026, determinar que a tendência básica dos preços atingiu 2%. Será necessário analisar a pesquisa Tankan de março, a pesquisa de opinião pública de março e informações anecdóticas de empresas para avaliar as expectativas de inflação e o comportamento de precificação empresarial. Outro membro acredita que, dado que o aumento dos salários já está ancorado e as expectativas de inflação subiram, o ritmo de alta do CPI, incluindo a inflação subjacente do CPI, já atingiu em geral a meta de estabilidade dos preços.