Indonésia enfrenta queda simultânea em ações e câmbio, Banco Central da Indonésia surpreende ao aumentar taxa de juros em 50 pontos-base

Conflitos no Oriente Médio elevam os preços internacionais do petróleo e desencadeiam uma onda de vendas nos mercados globais de títulos, colocando países asiáticos importadores de energia sob crescente pressão inflacionária e de financiamento externo. A Indonésia tornou-se um dos países mais vulneráveis da Ásia, com a rupia indonésia recentemente sob forte pressão.

Desde o início deste ano, a rupia indonésia já depreciou cerca de 6%, tornando-se a segunda moeda de pior desempenho na Ásia, ficando atrás apenas da rupia indiana. Paralelamente, o Índice Composto de Jacarta registrou uma queda superior a 26% no ano, enquanto a taxa de rendimento dos títulos soberanos de 10 anos atingiu o elevado patamar de 6,95%.

No horário local de 19 de maio, a taxa de câmbio da rupia indonésia frente ao dólar americano caiu para 17.720 rupias por dólar, atingindo novamente seu menor nível histórico.

Para estabilizar a taxa de câmbio da rupia, em 20 de maio o Banco Central da Indonésia anunciou o aumento da taxa básica de juros em 50 pontos-base, para 5,25%. Este aumento foi maior do que o esperado pelo mercado. É o primeiro aumento de juros desde abril de 2024, sendo que a taxa estava mantida em 4,75% desde setembro do ano passado.

Após a decisão sobre os juros, a rupia se valorizou frente ao dólar, chegando a subir mais de 0,7% durante o dia (UTC+8).

Aumento inesperado dos juros na Indonésia

Os conflitos no Oriente Médio impulsionaram os preços internacionais do petróleo, tornando a Indonésia uma das nações mais vulneráveis da Ásia. Fitch e Moody’s já revisaram a perspectiva de rating de crédito da Indonésia para negativa, abalando ainda mais a confiança do mercado.

Analistas do Société Générale da França apontam que, com os preços do Brent oscilando em torno de US$95 por barril, a conta líquida de importação de petróleo da Indonésia está se expandindo significativamente, aumentando a demanda por dólares; o déficit em conta corrente no primeiro trimestre de 2026 já chega a 1,2% do PIB, e a tendência deve continuar.

Diante da contínua desvalorização da moeda, o Banco Central e o governo indonésio vêm intensificando as medidas de resposta. O presidente do Banco Central, Perry Warjiyo, revelou em audiência no Parlamento que a autoridade já usou mais de US$10 bilhões de reservas cambiais no mercado spot este ano para intervir. Além disso, adotou várias medidas de “aperto implícito” para estabilizar a moeda, como aumentar a rentabilidade dos títulos em rupia indonésia (SRBI) de cerca de 4,9% no início de 2026 para 6,5% no início de maio (UTC+8). Até abril, essa estratégia atraiu um influxo líquido de cerca de 78 trilhões de rupias (aproximadamente US$4,4 bilhões) em capital estrangeiro.

No dia 20 de maio, o Banco Central elevou a taxa básica de recompra reversa de 7 dias em 50 pontos-base para 5,25% (UTC+8); também elevou em igual montante a taxa de facilidade de depósito overnight e de crédito, para 4,25% (UTC+8) e 6,00% (UTC+8), respectivamente. Esse foi o primeiro aumento de juros desde abril de 2024.

A magnitude do aumento superou significativamente as expectativas de mercado. Antes da reunião, apenas 1 dos 41 economistas consultados pela Bloomberg previa aumento de 50 pontos-base; 25 previam aumento de 25 pontos-base e os outros 15 esperavam manutenção das taxas. Pesquisa da Reuters com 29 economistas mostrou que 16 previam aumento de 25 pontos-base e o restante, manutenção das taxas. No levantamento do Wall Street Journal, entre 9 economistas, 5 esperavam manutenção das taxas e os outros 4, aumento de 25 pontos-base.

Em entrevista coletiva, Warjiyo definiu o aumento de juros como uma “medida subsequente para reforçar a estabilidade da taxa de câmbio da rupia”, em resposta à volatilidade global causada pela guerra no Oriente Médio; e como uma ação antecipada para garantir que a inflação em 2026 e 2027 permaneça dentro da meta governamental de 2,5% ±1%. Ele destacou que a decisão está alinhada com o foco das políticas monetárias de 2026 na manutenção da “estabilidade”, visando fortalecer a resiliência externa da economia indonésia, enquanto as políticas macroprudenciais e do sistema de pagamentos continuarão orientadas ao apoio do crescimento econômico.

Warjiyo acrescentou que, com a guerra no Oriente Médio e o bloqueio no Estreito de Ormuz, os preços globais do petróleo dispararam, intensificando a interrupção da cadeia de suprimentos mundial e impulsionando o capital dos mercados emergentes para ativos de refúgio. O Banco Central prevê que o crescimento econômico global em 2026 desacelerará para 3%, enquanto a inflação global subirá para cerca de 4,3%.

Do ponto de vista da coordenação de políticas, a elevação dos juros não é uma resposta isolada. O presidente indonésio Prabowo Subianto anunciou, em 20 de maio, a criação de uma empresa estatal para gerenciar centralmente as exportações de commodities estratégicas como óleo de palma, carvão e ferro-liga, visando bloquear fugas de receita e manter mais dólares na economia doméstica. No dia anterior, o Ministro das Finanças, Purbaya Yudi Sadewa, já havia anunciado que, a partir desta semana, o governo intervirá diariamente no mercado de títulos, com cerca de US$113 milhões, para conter a saída de capital.

Em 20 de maio, após a decisão sobre juros, a rupia valorizou-se frente ao dólar, chegando a subir mais de 0,7% durante o dia (UTC+8). No entanto, analistas divergem quanto ao efeito de longo prazo do aumento dos juros.

Os economistas Gareth Leather e Jason Tuvey, da Capital Economics, já advertiam antes da reunião que o aumento de juros poderá dar apenas um breve alívio à rupia; sem mudanças em direção a políticas mais favoráveis ao investidor, a pressão sobre a moeda tende a retornar.

Moedas asiáticas sob pressão coletiva

A situação da Indonésia não é isolada. O aumento dos preços do petróleo provocado pelos conflitos no Oriente Médio, junto à onda de vendas nos títulos globais, está pressionando moedas de vários países asiáticos importadores de energia a mínimos históricos.

A taxa de câmbio do peso filipino frente ao dólar caiu para o recorde de 61,721 em 16 de maio (UTC+8), tornando-se uma das moedas de pior desempenho recente na Ásia. Assim como a Indonésia, as Filipinas dependem fortemente da importação de petróleo, o que agrava o déficit comercial, e a inflação atingiu 7,2% em abril (UTC+8).

O “prêmio de risco” provocado pela incerteza política interna também contribuiu para a fraqueza do peso — a vice-presidente Sara Duterte enfrenta um processo de impeachment, e conflitos políticos têm dispersado o foco dos decisores, retardando reformas e prejudicando ainda mais o sentimento do mercado.

Diante das pressões, o espaço de intervenção do Banco Central das Filipinas (BSP) está se estreitando. As reservas internacionais totais (GIR) caíram para US$104,127 bilhões em abril (UTC+8), menor nível desde janeiro de 2025. O mercado discute a possibilidade de o BSP elevar os juros de maneira mais agressiva ou até não convencional. O governo filipino chegou a rejeitar todas as ofertas em recentes leilões de títulos, em tentativa de conter a alta nas taxas de rendimento.

A rupia indiana enfrenta um duplo dilema: déficit comercial e saída de capital. Desde 28 de fevereiro, quando EUA e Israel realizaram ataques militares contra o Irã, a rupia já se desvalorizou mais de 5,5%, tornando-se a moeda asiática de pior desempenho em 2026. Em 15 de maio, dados mostraram que o déficit comercial da Índia em abril ampliou-se para US$28,38 bilhões (UTC+8), bem acima dos US$20,6 bilhões de março (UTC+8); a taxa de câmbio da rupia frente ao dólar caiu abaixo de 95,8 (UTC+8), novo mínimo histórico.

Cerca de 85% da demanda por petróleo na Índia é atendida por importações, e o preço do Brent chegou a superar US$110 por barril, o que pode aumentar a conta comercial indiana em cerca de US$12-13 bilhões (UTC+8) apenas pela manutenção do preço elevado do petróleo.

Para defender a rupia, autoridades indianas tomaram medidas emergenciais, como elevar as tarifas de importação de ouro e prata de 6% para 15% (UTC+8), além de restringir ainda mais a importação de barras de prata.

O primeiro-ministro Narendra Modi chegou a instar publicamente, de maneira rara, que a população adie compras de ouro e reduza as viagens internacionais para economizar dólares nos próximos 12 meses. No entanto, essas medidas administrativas têm efeito limitado diante das oscilações do mercado.

O estrategista-chefe de câmbio e taxas da Bloomberg Industry Research para Ásia, Zhi Xuan Zhao, afirma que as moedas de Filipinas, Índia e Indonésia vêm em mínimas históricas desde fevereiro; a alta no preço do petróleo agrava a situação desses importadores de energia. O espaço para políticas nesses países já é muito restrito: não podem elevar muito os juros e precisam usar reservas cambiais de modo intenso para sustentar suas moedas. Essa pressão simultânea de fundamentos e políticas dificulta a recuperação das moedas do sudeste asiático no segundo semestre.

A depreciação coletiva das moedas asiáticas está intrinsecamente ligada à transformação radical do ambiente financeiro global. Os títulos globais vêm sofrendo uma onda de vendas, com a taxa de rendimento dos títulos americanos de 30 anos superando 5% (UTC+8), dos títulos japoneses de 30 anos atingindo o maior nível desde 1999, e dos britânicos de 30 anos alcançando o patamar mais alto desde 1998.

Em relatório, a Morgan Stanley aponta que a alta dos preços do petróleo revive preocupações inflacionárias, a resiliência inesperada da economia americana e a incerteza política britânica são três fatores que desencadeiam vendas generalizadas de ativos de longa duração globalmente — não é um problema de país isolado, mas um movimento de alta simultânea nas taxas de juros globais.

Para mercados emergentes, este é um quadro fatal. As taxas de juros globais mais altas aumentam não apenas o custo do serviço da dívida em dólar desses países, como também reduzem a atratividade de seus títulos em moedas locais, provocando saída de capital. O índice Bloomberg de títulos filipinos denominados em dólar registrou queda acumulada de 13% no ano (UTC+8), desempenho mais fraco dentre os mercados emergentes da Ásia.

O ANZ Bank projeta que, em 2026, os déficits em conta corrente de Índia, Indonésia e Filipinas representem respectivamente 1,9% (UTC+8), 1,1% (UTC+8) e 4% (UTC+8) do PIB.

O economista-chefe da Nomura Holdings, Rob Subbaraman, alerta que, quando o ambiente global de financiamento se aperta, o prêmio de risco pode disparar em curto intervalo, e mesmo reservas internacionais aparentemente abundantes podem se esgotar rapidamente. A onda de vendas nos títulos globais está empurrando as economias asiáticas mais frágeis para uma conjuntura ainda mais perigosa.

Sanjay Mathur, economista-chefe do ANZ Bank para Sudeste Asiático e Índia, adverte: “Com reservas cambiais em queda contínua e a pressão dos preços elevados de energia ainda não tendo diminuído, grandes intervenções se tornam cada vez mais difíceis de sustentar.”