O índice do renminbi está se aproximando do seu valor mais alto, quais fatores estão apoiando isso?

Morning FX

Após a guerra EUA-Irã em março, o índice do renminbi voltou ao nível mais alto desde fevereiro do ano passado. Em um ambiente adverso de alta do dólar e fraqueza das principais moedas estrangeiras, por que o renminbi consegue manter sua força?

1. Quão forte está o renminbi? Visão geral dos principais indicadores

O índice de renminbi e o índice do dólar mantiveram uma boa correlação nos últimos anos, até o início do segundo semestre de 2025, quando o renminbi iniciou uma tendência de valorização de médio prazo. O gráfico mostra que, embora as trajetórias ainda sejam muito semelhantes, suas inclinações se distanciam: o renminbi mostra um momentum significativamente maior na direção da valorização do que na direção da desvalorização.

Pelo RR das opções, o sentimento do mercado de alta para o renminbi atualmente é tão forte quanto no final do ano passado.

Combinando o recente cenário de subida acentuada das taxas de juros dos principais países desenvolvidos, podemos perceber ainda mais a força do câmbio do renminbi: desde a guerra EUA-Irã em março, os juros internacionais dispararam, ampliando significativamente o diferencial de juros entre as principais moedas do G10 representadas pelo dólar e o renminbi. No entanto, a taxa de câmbio do renminbi valoriza-se contra a tendência, e o distanciamento em relação ao diferencial de juros continua a se ampliar.

2. Por que o índice do renminbi não perde o momentum de alta?

(1) A demanda real por conversão é a força motriz

O superávit de conversão de moeda em abril voltou a crescer, e a diferença nas transações externas também teve forte recuperação. Isso parece condizente com a realidade — em abril, algumas empresas reportaram que a escassez de petróleo levou a grandes paralisações na Ásia, enquanto o fornecimento energético e de produção da China permaneceu estável, evidenciando vantagem competitiva e melhorando as exportações. No mercado, a oferta de conversão acima de 6.80 foi fundamental para manter o spot abaixo de 6.82 esta semana.

Em termos de itens, além da receita líquida do comércio de bens aumentando, o investimento em títulos se tornou receita líquida após dois meses de despesa líquida, refletindo indiretamente o otimismo do mercado em relação à bolsa doméstica.

(2) Otimismo do mercado de ações é o novo pilar

3. Recomendações para gestão de risco cambial empresarial

Com o índice do renminbi robusto, as empresas exportadoras devem gerenciar não apenas os riscos do dólar, mas também os riscos cambiais de moedas como o euro. Em termos de timing, podem considerar:

• Ao subir o índice do dólar, observar oportunidades para fixar a taxa USD, como neste recente cenário de flutuação do spot em torno de 6.8; caso o spot se aproxime de 6.85, será um bom momento para aumentar a proteção;

• Quando o índice do dólar recuar, outras moedas não USD tendem a se recuperar mais rápido, oferecendo melhores oportunidades para fixar o câmbio em cruzamentos do renminbi. Para EURCNY, recomenda-se considerar a proteção quando chegar perto de 8.0.