Fim da “troca de preço por volume”? Margem de lucro da Tethys International se recupera no primeiro trimestre

A Tehai International, empresa listada responsável pelos negócios internacionais da Haidilao, apresentou seu primeiro relatório trimestral desde a troca de liderança.

No primeiro trimestre, a Tehai International registrou uma receita de US$ 226 milhões, um aumento de 14,2% em comparação ao mesmo período do ano anterior; o lucro operacional foi de US$ 14 milhões, uma alta de 70,7%; a margem de lucro operacional recuperou para 6,2%, um aumento de 2,1 pontos percentuais em relação ao mesmo período de 2025.

No entanto, a melhoria operacional não se refletiu totalmente no lucro líquido.

O lucro no período foi de US$ 4,1 milhões, uma queda de cerca de 65,9% em relação aos US$ 11,9 milhões do ano passado, devido principalmente ao aumento do prejuízo líquido com câmbio de US$ 11,7 milhões em relação ao ano anterior, impactado pela volatilidade do câmbio, especialmente pela desvalorização das moedas locais frente ao dólar americano.

Entretanto, a situação de pressão sobre o lucro causada pela estratégia anterior de “reduzir preços para aumentar volume” parece estar passando por uma mudança.

Em 2025, diante da pressão de fluxo de clientes no mercado internacional de restaurantes, a Tehai International adotou uma estratégia de preços mais ativa para manter a taxa de rotatividade de mesas e o número de visitantes. Ao mesmo tempo, a margem de lucro operacional da unidade de restaurante diminuiu, pois a estratégia de concessão reduziu o espaço de lucro.

Nos três primeiros trimestres de 2025, o consumo médio por cliente foi de US$ 24,2, US$ 24,3 e US$ 24,6, respectivamente, enquanto no quarto trimestre houve uma recuperação para US$ 25,4.

Entrando no primeiro trimestre de 2026, essa tendência continuou, com o ticket médio por cliente nos restaurantes da Tehai International alcançando US$ 25,3, uma alta de US$ 1,1 em relação ao mesmo período do ano anterior.

Em termos de volume, o crescimento também se manteve. No primeiro trimestre, a taxa média de rotatividade de mesas da empresa atingiu 4,0 vezes/dia, acima das 3,9 vezes/dia do ano passado; as vendas nas mesmas lojas foram de US$ 184 milhões, um aumento de 4% em relação ao ano anterior.

No entanto, tecnicamente falando, a estratégia de “reduzir preços para aumentar volume” ainda não foi totalmente interrompida.

Dos US$ 1,1 de aumento no ticket médio, cerca de US$ 0,8 vieram da variação cambial, com uma contribuição endógena de apenas US$ 0,3 ao eliminar esse fator.

Em outras palavras, a Tehai International ainda não adotou uma estratégia clara de aumento agressivo de preços, mas está corrigindo a amplitude de concessão anterior com mais cautela.

A gestão também reforçou essa abordagem na ligação: a empresa continuará promovendo ações relacionadas à “relação qualidade-preço”, incluindo ajustes na estrutura do cardápio e combinações de produtos, revisão da quantidade e dos preços de forma racional, para que os clientes sintam melhor o valor.

Isso está mais em linha com as mudanças atuais do ambiente de consumo internacional.

A gestão afirmou que, desde o início do ano, o mercado internacional de consumo não sofreu deterioração significativa, mas os clientes estão mais racionais e o desempenho varia conforme o mercado: os clientes da América do Norte valorizam mais o custo-benefício, o Sudeste Asiático apresenta demanda mais dinâmica, clientes japoneses e coreanos são mais sensíveis à eficiência e ao impacto nas redes sociais, enquanto Austrália, Reino Unido, Oriente Médio e outros mercados têm seus próprios hábitos de consumo e pontos de pressão.

Na perspectiva regional, o Sudeste Asiático ainda é o principal mercado base da Tehai International. No primeiro trimestre, a taxa média de rotatividade de mesas no Sudeste Asiático aumentou de 3,7 vezes/dia para 3,8 vezes/dia em relação ao ano anterior; as vendas nas mesmas lojas cresceram cerca de 6,4%.

O desempenho no Leste Asiático foi ainda mais forte, com a taxa média de rotatividade de mesas atingindo 5,1 vezes/dia, acima das 5,0 vezes/dia do ano passado e superando claramente o desempenho geral da empresa.

Já Américas do Norte e outros mercados continuam enfrentando pressão. Na América do Norte, a taxa média de rotatividade caiu de 4,0 vezes/dia para 3,6 vezes/dia, e a receita média diária por restaurante caiu de US$ 22,2 mil para US$ 21 mil; outros mercados também viram a taxa média de rotatividade cair de 4,0 vezes/dia para 3,6 vezes/dia.

Considerando que mercados como América do Norte, Austrália, Reino Unido e Emirados Árabes Unidos possuem custos mais elevados com pessoal, aluguel e operação, as oscilações na taxa de rotatividade têm um impacto ainda mais sensível sobre as margens de lucro.

O lado dos custos também dá sinais positivos.

No primeiro trimestre, o custo de matérias-primas e materiais consumíveis como percentual da receita caiu de 34% para 33,9% em relação ao ano passado; o custo com funcionários caiu de 35,3% para 34%. A queda nesses dois custos principais foi um fator fundamental para a recuperação da margem de lucro operacional de 4,1% para 6,2%.

Para o segmento de hot pot, a taxa de rotatividade está diretamente ligada à eficácia por metro quadrado, eficiência de pessoal, giro de ingredientes e diluição dos custos fixos. O efeito de alavancagem operacional devido ao crescimento da receita também ajuda a diluir custos como funcionários e aluguel, considerados mais rígidos.

Mas é certo que a Tehai International não irá acelerar significativamente sua expansão no curto prazo.

No início de abril deste ano, a empresa apresentou um plano anual claro, adotando uma postura “muito cautelosa” quanto à expansão de lojas. No primeiro trimestre, a Tehai International abriu apenas uma nova unidade Haidilao no Sudeste Asiático, elevando o total global para 127 lojas.