A “era do rugido” está de volta! Hartnett do Bank of America alerta: Super IPO da SpaceX vai desencadear uma bolha épica

SpaceX está prestes a chegar ao mercado de ações dos EUA, impulsionando todo o mercado a um nível histórico de euforia — e isso está exatamente levando um dos estrategistas mais influentes de Wall Street a soar o alarme.

O estrategista do Bank of America, Michael Hartnett, alertou em seu último relatório que, caso super IPOs como SpaceX e OpenAI sejam realizados, o peso das ações de tecnologia no índice de referência poderá facilmente ultrapassar cerca de 48%, superando os níveis de concentração de mercado das principais bolhas da história, como os “Roaring Twenties” dos anos 1920, os “Nifty Fifty” dos anos 1970, a bolha japonesa dos anos 1980 e a bolha da internet dos anos 1990.

Anteriormente, a pesquisa mais recente do Bank of America com gestores de fundos mostrou que os investidores aumentaram suas posições em ações americanas este mês a um nível recorde, com o sentimento otimista no mercado próximo a extremos e acionando sinais de venda.

No nível de mercado, a expectativa de IPO da SpaceX já desencadeou uma euforia coletiva entre as ações do segmento espacial. O “basket” de ativos principais do setor espacial rastreado pelo Bank of America acumulou alta de 42% este ano, superando os índices S&P 500 e Nasdaq 100. Analistas comparam esse fenômeno ao momento histórico em que a Tesla impulsionou todo o setor de veículos elétricos, mas também alertam que, após o pico, ainda é incerto se empresas de menor porte conseguirão sustentar suas avaliações com base nos fundamentos próprios.

Alerta de concentração: Peso da tecnologia perto da linha vermelha da bolha

O peso das ações de tecnologia no S&P 500 já excedeu 44%. Hartnett aponta que, com o IPO de SpaceX e OpenAI e o tamanho das atuais gigantes de IA, a concentração do mercado “facilmente ultrapassará” o ápice de cerca de 48% verificado nas bolhas históricas.

“Movimentos fortes de preço, euforia do varejo, volatilidade deprimida... O ambiente de bolha é evidente,” escreveu Hartnett em seu relatório. "Ao adicionar super IPOs ao grupo das gigantes de IA, a concentração do mercado superará facilmente os níveis de cerca de 48% registrados nas bolhas dos Roaring Twenties, Nifty Fifty, Japão dos anos 80 e TMT dos anos 90."

Esse problema de concentração é especialmente desafiador para os alocadores de ativos. Devido a restrições de gestão de risco, muitos investidores institucionais não conseguem seguir integralmente o índice de referência, e a pressão para desviar passivamente do índice continuará a crescer. Além disso, o índice fortemente inclinado à tecnologia pode mascarar fraquezas estruturais em setores mais conectados à economia real, como consumo e finanças.

Lições históricas: Super IPOs nem sempre catalisam o mercado

Após revisar vários exemplos históricos de grandes IPOs, Hartnett ressalta que as entradas de Saudi Aramco e Meta (antigo Facebook) tiveram impacto limitado sobre o mercado global, enquanto IPOs de topo, como Visa e AIA, foram acompanhados de queda no mercado nos 9 a 12 meses seguintes ao lançamento.

Essa regularidade histórica serve como importante referência diante do atual otimismo. Hartnett indica que a rápida alta nos rendimentos dos títulos é um fator comum para o fim de ciclos de prosperidade e de bolhas.

Ele também propõe dois indicadores de acompanhamento: se o ETF da State Street que rastreia ações de biotecnologia cair para US$120, isso implica que os rendimentos dos títulos continuam subindo; se o ETF de varejo atingir US$85, isso indica que o choque dos títulos foi aliviado temporariamente.

Hartnett destaca ainda que o consenso de mercado chegou ao “maior otimismo” da história, com posições e expectativas de lucro em níveis elevados, somadas à pressão de alta dos rendimentos, recomendando aos investidores que considerem realizar parte dos lucros. “Mas antes de um IPO histórico, ninguém irá reduzir suas posições compradas,” acrescenta ele, prevendo que apenas após o CPI atingir 4% a 5% nos próximos meses é que ocorrerá de fato um aperto de política monetária.

Euforia no segmento espacial: efeito SpaceX espelha a era Tesla

A SpaceX apresentou oficialmente seu pedido de IPO nesta quarta-feira, e com base nas empresas comparáveis de capital aberto, seu valor de mercado está estimado entre US$864 bilhões e US$2,25 trilhões, enquanto Tesla e Meta atualmente não chegam a US$1,6 trilhão.

Esta expectativa já provocou forte ressonância entre as ações do segmento espacial.

O basket do Bank of America para o setor espacial acumulou uma alta de 42% este ano, com Procure Space ETF e Tema Space Innovators ETF registrando retornos de dois dígitos.

Dan Ives, analista da Wedbush, chamou o IPO da SpaceX de “momento de ouro” para todo o setor espacial, comparando-o ao impacto da Tesla sobre o segmento dos carros elétricos: “Isso não se trata apenas de uma empresa, assim como a Tesla definiu o setor de veículos elétricos, há aqui uma semelhança na criação de um novo segmento.”

O investidor tecnológico Brett Hurt afirmou que o IPO da SpaceX “é uma vitória enorme para a economia espacial, impulsionará as avaliações de outras empresas e, consequentemente, sua capacidade de captação de recursos.”

Após a euforia, empresas menores conseguirão sustentar suas avaliações?

No entanto, o outro lado do efeito Tesla também merece atenção.

Durante a onda dos veículos elétricos, as ações da Rivian já despencaram 92% em relação ao pico de novembro de 2021, enquanto os ADRs da XPeng caíram 78% desde o topo em novembro de 2020. Já a própria Tesla se tornou parte das “Sete Grandes da Tecnologia” graças à expansão contínua, enquanto seguidores do segmento tiveram destinos variados.

Eric Diton, presidente e diretor-gerente da The Wealth Alliance, afirmou que empresas espaciais menores terão que provar seu valor após o IPO da SpaceX: “O mercado irá analisar cada empresa individualmente. Minha primeira pergunta é — Como você compete com Elon Musk e SpaceX? Você tem alguma vantagem competitiva?”

O professor Eric Talley da Faculdade de Direito da Universidade de Columbia salientou que a euforia dos investidores pelos ativos de Musk dificilmente se dissipará, mas é igualmente importante não ignorar o fato de Musk ocupar cargos executivos em várias empresas e ter sua atenção dividida.

Andrew Chanin, co-fundador e CEO da ProcureAM, adota uma visão relativamente otimista e considera que o segmento espacial não é um cenário de “o vencedor leva tudo”; o mercado é suficientemente amplo para acomodar várias empresas de sucesso, embora fracassos também sejam inevitáveis.